華爾街投資銀行傳再減記資產

投資人最好再觀望一陣子。由於信貸市場每況愈下 ，特別是槓桿貸款，因此美國各投資銀行第 1季恐面臨 另一筆 300億美元的資產減記。此外，由聯邦政府贊助 的Fannie Mae(FNM-US)與 Freddie Mac(FRE-US)似也難 逃這波減記風潮。

Oppenheimer 分析師Meredith Whitney週一撰寫的 一份研究報告中，預估 Citigroup(C-US；花旗)股價將 降至1990年房地產貸款危機以來的最低水準 (即低於16 美元，目前為25美元) ，主要的原因來自於，該銀行恐 再次減記資產而減損公司價值。

Whitney 的研究報告中寫道：" (Citigroup)核心 基本面快速地衰弱、流動性枯竭，且貸款之償還率不甚 樂觀。"

一位 Citigroup的發言人婉拒對此評論。

不過， Citigroup只是另外一個華爾街銀行的顯例 而已，在其所屬的產業當中，自去年夏天爆發的信貸危 機仍未見緩和跡象。即便連風險管理最嚴謹的Goldman Sachs(GS-US；高盛)，本季獲利亦被看淡。

Goldman 年度第 4季的營收可能較前一季下滑 50% ，並較去年第 1季減少 32%；分析師預估 Goldman該季 的平均每股獲利為3.27美元，如果預估準確，將為 Goldman自2006年第 3季以來最低的單季獲利。

近幾天，分析師們紛紛下修各華爾街投資銀行第 1 季(去年12月至2月)的獲利預估，其中Goldman、Lehman 、Morgan Stanley (MS-US)及Bear Stearns(BSC-US)均 在此列。

Goldman Sachs 分析師William Tanona說："全球 資本市場 (第1季)的環境困難重重，信貸與股票市場均 顯著地惡化。"

不僅如此，Goldman Sachs亦將Fannie與Freddie的 投資評等由"中立"降至"賣出"，並預期兩家公司本 周公布財報時，將各別宣布減記42億美元、26億美元的 資產。

過去 3個月，槓桿貸款的交易金額下滑了6%，意味 著疲弱的信用狀況將迫使銀行業減記所持有之相關部位 。

其中，自去年減記資產金額超過 240億美元的 Citigroup，其資產負債表中曝險於槓桿貸款的金額最 高，約 430億美元；其次為JP Morgan Chase與Goldman Sachs，各別約 260億美元。

根據Meredith Whitney的計算， Citigroup第 1季 光是槓桿貸款的減記金額就高達 20-30億美元，而JP Morgan 及 Goldman各別最高也有18億美元。

更糟的是，華爾街銀行承作企業購併諮詢與股票交 易而來的收益，均為2005年以來最弱的一季。

資產減記的範疇，也預期將蔓延至先前未遭次級房 貸污染的領域。舉商用不動產為例，高盛的Tanona估計 未來 2年商用不動產的價值將下滑21-26%。曝險於該區 塊的銀行將大受影響，華爾街投資銀行幾無一倖免。

Tanona說，自第 3季算起，商用不動產擔保之證券 價值已下滑8%，顯示第 4季每家銀行得承擔約 10-20億 美元的損失。

進一步減季資產正是 Citigroup不願見到的。該銀 行的結構性產品事業正面臨當局的縝密檢視。上週一份 遞交至當局的文件中， Citigroup表示已經受到傳票， 以及呈交其它次級房貸、抵押貸款證券等資料的要求。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)