經濟軟著陸 外資看好美債券

2006-12-16 04:51 針對明年投資策略，外資基金經理人表示，明年美國經濟呈現軟著陸，全球經濟成長動能將介於經濟復甦及景氣緩滯的中間灰色地帶，歐洲與亞洲股市表現可望維持正面支撐，美債則因期貨市場強烈預期聯準會降息，投資價值持續看好。

富達投信基金經理人林東億林東億認為，已開發市場股票優於新興市場股票，對利率較為敏感的消費與金融股會優於週期性工業與科技股，股債平衡的資產配置比例，可望讓投資人在明年經濟局勢中獲穩健收益。

歷經今年美國停止升息、原物料行情回檔與股市漲幅，展望明年，林東億運用「投資時脈」 (InvestmentClock)觀念進一步剖析，「投資時脈」將景氣循環區分為四階段：景氣緩滯 (Reflation)、復甦 (Recovery)、過熱 (Overheat)、停滯性通膨 (Stagflation)，各個期間相對應表現較優異的資產分別為債券、股票、原物料、現金。

他說，觀察總經指標，七大工業國失業率不斷下降，經濟成長領先指標可能趨緩，油價下挫也暗示通膨壓力已經達到高點，隨著通膨領先指標向下，再加上「投資時脈」評估，在四個景氣循環階段中，明年有可能出現景氣緩滯及經濟復甦。

林東億解釋，明年全球各地經濟情勢將有所差異，主要是介於景氣緩滯及經濟復甦之間，明年股市仍具相對成長動能，但債券所扮演的重要性也相對提高，一般而言，在通膨壓力適度得到舒緩，全球經濟持續溫和成長環境下，已開發市場將較優於新興市場，對利率較為敏感的消費及金融股也會較工業及科技股為佳。

他說，今年5月起，通貨膨脹壓力得到舒緩，全球經濟持續溫和成長，資金逐漸轉向防禦性的電力、食品製造、菸草、不動產與科技類股，顯示著全球似乎開始步入景氣緩滯的初期階段。

他表示，景氣緩滯階段特徵在美國經濟中尤其明顯，美國房市降溫可能進而影響消費者支出，油價回穩有助通膨壓力下滑。

另外，他說, 期貨市場目前預期聯準會 (Fed)在明年第二季底前降息一次的機率已達100%，因此，在美國經濟軟著陸的前景下，美債投資價值也可望因為聯準會降息可能性大增，帶動債市多頭行情啟動。

林東億認為，一般而言，在軟著陸總體環境下，已開發市場將較優於新興市場。然而，中國和印度經濟成長近來加速蓬勃發展，令人不得不正視其股市潛在驚人爆發力道，整個新興亞洲可望受惠於中國和印度日益升高的經濟重要性及亞洲區域經濟的優勢，成為投資人明年另一主要投資標的。(文章僅代表作者個人立場和觀點)