經濟時評：東芝收購美國西屋電氣的背後

　　中國經營報 評論認為,在核能利用與核擴散的關係日趨微妙的形勢下，東芝公司擴張核電事業，將對世界核電格局產生怎樣的影響，已引起世人關注。

　　國際核電版圖

　　2006年2月6日，東芝公司與英國核燃料公司(BNFL)達成協議，決定以54億美元收購BNFL所屬的核電設備企業美國西屋公司 (WH)。東芝擬出資51%，其餘部分由三井物產、丸紅等日本綜合商社，以及美國的大型工程公司等聯合分擔。與東芝有機器訂貨關係的日本石川島播磨重工業等也可能應邀加入，形成新的核電技術集團。

　　如果這次收購活動成功完成，將使東芝公司的核電技術事業擴張三倍，進而將使世界核電設備製造行業形成日美歐三足鼎立格局。

　　從目前世界核電技術現狀看，總體上為美歐主導格局。在美國，以通用電氣(GE)和WH為主軸形成了美國勢力；在歐洲，則以法國的砝碼通和阿麗巴以及德國的西門子為主框架，構筑了歐洲陣腳。而日本的三菱重工、日立製作所和東芝僅僅是通過與歐美公司合作，獲得下游生產製造權利，尚未形成一極地位。

　　從核電機組的技術標準上看，目前世界核電設施－－原子爐建設大體分為「沸水型輕水爐」(BWR)和「加壓水型原子爐」(PWR)兩種。所謂 BWR，就是通過使爐內水沸騰，產生水蒸氣，直接帶動發電機的機組。而PWR是通過給爐內水加壓，避免其沸騰，然後將高溫高壓水輸往爐外，通過與另外的冷水進行熱交換產生水蒸氣，再帶動發電機組發電。

　　目前，日本的核電站兩種技術兼而有之，韓國則是用單一的PWR技術。我國規定今後新建核電設施必須採用PWR技術。世界各主要生產廠商則各自控制著各自的技術標準。

　　東芝：核電新勢力　

　　此次，東芝的收購顯然帶有構建日本獨立的PWR核電設計、開發、製造一極地位的意圖。

　　首先，從其業績看，以前東芝公司僅與日立公司聯合向東京電力提供過BWR核電設備，並沒有生產製造PWR的技術，此次收購屬於挑戰不熟悉技術領域型收購。為彌補其自身的不足，東芝公司不惜重金收購了包括8000名員工在內的西屋全部核電事業。通過收購，東芝的核電事業將擴張三倍，年銷售額將達 6000億日元，帶有明顯的積極擴張動機。

　　其次，以往東芝公司主要通過與美國通用電氣合作，獲取BWR技術和訂單。如今，通過收購西屋公司，東芝將成為通用電氣在核電事業上的競爭對手。

　　第三，東芝公司的收購帶有冒險收購性質，其行為已超出企業追求利潤最大化的基本原則，實際上，去年9月WH決定拍賣的時候，通用電氣便積極投標，結果，因包括三菱重工在內的30餘家公司多方競標，導致收購價格急劇上漲，由原來的不足20億美元，陡升至54億美元而被迫罷手。最終，東芝公司不惜血本中標。可見，東芝已擺出了勢在必奪的架勢。不能不令人產生其背後有政府支持的疑問。

　　從日本國內需求看，東京電力等的核電設施要到2030年才需要更新設備，而屆時是否全部更新為PWR技術，尚沒有定論。儘管2020年前，美國和中國將增加1.5倍的核發電能力，特別是美國去年通過了「一攬子能源法案」，對新增核電站提供稅制優惠；而中國今後計畫每年新增2座核電機組，但是，這並不等於東芝就能拿到訂單。從現實的風險看，美國國會以及「對美外國投資委員會」能否允許東芝如願以償尚不確定；而中國也明確表示將採用技術引進的方式搞 PWR。即使東芝拿到訂單，其利潤也難樂觀。

　　1999年英國核燃料公司(BNFL)收購西屋時僅花了12億美元。而東芝公司的收購競價竟高達54億美元，約為英國公司的4倍。與此同時，東芝公司近期又在半導體領域擴張投資近20億美元。一個公司在短時間內連出巨資，搞戰略性擴張，顯然其行為已觸動了企業大忌。東芝的大手筆確實令人生疑。

　　日本醞釀新核能戰略?

　　至於東芝公司收購的背後是否有日本政府的支持尚不得而知。但是，從近來日本政府調整能源戰略，擴張石油和替代能源自主開採權、積極主張地區能源合作主導權，以及經濟產業省鼓勵日本石油企業參與東海油氣開採，增設重質油精煉設備等跡象看，對於如此重頭項目，恐怕日本政府也不會等閑視之。

　　例如，2005年8月，為了促進日本石油多元化戰略，改變石油精煉企業的單純精煉輕質油的設備結構，經產省積極推動相關企業增設重質油精煉設備；與此同時，鼓勵丸紅等綜合商社競標海外石油開採權。在石油漲價背景下，日本政府又動用外交手段，謀求俄羅斯遠東油氣管道鋪設權、伊朗西南部的石油開採權等。

　　面對世界性能源供需關係大調整和石油價格上漲局面，各國紛紛調整了能源政策，今後石油替代能源將成為世界性主流。而東亞地區的能源消費日益膨脹，地區能源合作迫在眉睫。作為自然資源匱乏的日本，能否掌握能源供給源頭，關乎日本能否掌握地區能源合作主導權。

　　至少從長期可能產生的效果看，東芝的併購將為日本扮演世界核電技術主導者奠定必要基礎，進而，為日本主導東亞地區能源合作提供不可多得的條件。