人民幣什麼時候升值，這個星期再度成為外匯市場的焦點話題，特別是中國人民銀行行長周小川上個週末曾表示，「國內和國際壓力大不是壞事，說明匯率改革應走得快一些，否則矛盾有可能積累，」這番話重新點燃了外匯市場對人民幣近期內可能升值的預期。
星期五，人民幣一度走強，超出了十年來一直維持的在1美元兌8.277元人民幣上下波動不超過0.3%的常規，升值到1美元兌8.27元人民幣。儘管人民幣匯率在收盤時回歸正常水平，以1美元兌8.2764元人民幣收盤，而且人民銀行的發言人也表示，人民幣升值到8.27，很可能是某個交易商所犯的技術方面的錯誤，但是某些外匯專家卻認為，這種解釋並不能讓人信服。摩根大通的中國區首席經濟學家龔方雄就指出，8.27的匯率在交易牌上停留了20分鐘之久，說明中國金融當局是在試探市場，看人民幣升值，他們需要採取什麼手段，才能控制住局面。
龔方雄還大膽地預計，人民幣星期五的短暫升值，是中國政府的初步試探，很可能在接下來的五一節長期期間，中國政府就會進行最後的技術方面的準備，隨即出臺新的匯率政策。
去年十月底，中國宣布了九年來的第一次提高利率，龔方雄當時就曾準確地做出了預測。他在加盟摩根大通前，還曾準確地預言了美元在2004年第二個季度的走強。這無疑加重了龔方雄對人民幣升值時機的預計的份量。然而，包括德意志銀行、匯豐銀行和瑞士UBS銀行在內很多著名的國際金融機構，並不相信中國會在五一節期間調整人民幣的匯率政策。
瑞士信貸第一波士頓的全球經濟研究部主任凱瑟琳．斯蒂芬森告訴美國之音說，他們也保持了原來的預測，認為人民幣匯率調整會在今年年中前後發生，也就是六、七月份的時候。她表示，中國宣布調整匯率政策，肯定會是突然襲擊，但是歸根結底，調整幅度不會很大，因為中國的經濟發展是依靠出口帶動的，所以中國希望繼續保持人民幣匯率所帶來的出口競爭力。
凱瑟琳．斯蒂芬森預計，中國政府允許人民幣升值，也只是在3%到5%之間：「這樣做就等於是告訴其它國家，我們已經取消了人民幣跟美元的掛鉤，從而削減中國政府受到的改革匯率體制的政治壓力；與此同時，通過保持一個嚴格的人民幣交易區間，或是限制人民幣升值的幅度，中國政府又能有效地保持人民幣匯率所帶來的出口競爭力。」
斯蒂芬森女士進一步表示，任何政策上的變化，都會帶來某種程度的不確定性。如果中國金融當局不能向市場提供足夠的政策變化的細節和信息，就會引起外匯市場的混亂和波動，甚至可能波及到資產市場。她舉例說，如果中國政府宣布，從某日起，中國調整人民幣匯率體制，改為跟多種貨幣的掛鉤，通告中可能會宣布這些貨幣的種類，但是不一定會宣布它們的加權。此外，亞洲外匯市場收盤後，美國和歐洲的市場才開盤，政策何時宣布，市場的反應速度等等因素都要考慮進去。
不過，她同時指出，目前的很多擔心，完全可能是庸人自擾：「不過我認為，市場的基本共識是，人民幣匯率的任何調整，都會是小幅度的。因此說，現在各種各樣的擔心，可能都是多餘的，是過份的。市場完全可能會很平靜地接受這些變化。」
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