习近平下令后财政部与央行“眉来眼去”(图)

2024-05-07 11:18

中国央行购买国债，以刺激经济增长？（图片来源：Adobe Stock）

【williamhill官网 2024年5月7日讯】（williamhill官网记者李正鑫综合报导）中国国家主席习近平此前提出中国央行购买国债，以刺激经济增长，中国财政部公开发文表态支持。分析指，实施中国版超级QE（量化宽松），财政赤字货币化。

财政部与央行眉来眼去买国债支持经济？

中国财政部日前公开发文表态：要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。

几乎与此同时，中国央行相关负责人称，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

中信证券首席经济学家明明表示，当下中国经济主要面临两大痛点，一是需求端内生修复动能不足，私人部门主动加杠杆意愿有限，而货币政策成效有限；二是地方债务压力高企，增量杠杆空间不足。支持经济修复诉求下，中央财政延续扩张有必要也有空间。

他预计，央行购债可以实现货币和财政两个渠道的流动性释放，并缓解政府债供给高峰对于银行间流动性市场的冲击。一方面，缓解了国债大量发行所导致的发行利率上行、挤压信用债发行空间等问题。另一方面，也透过财政支出的形式宽幅释放了流动性，对实体经济实现了支持作用。

申万宏源研究债券首席分析师金倩婧认为，央行在二级市场开展国债买卖，主要基于两点原因：一是创新货币政策工具的需要，目前中国央行整体较为依赖降准释放长期流动性，但目前存款准备金率已降至相对低位，而债券供给又持续维持偏强，资金面易紧难松，央行充实货币政策工具箱有其必要性。二是中国国债市场规模已居全球第三，也基本具备央行在二级市场开展国债买卖的条件。

习近平下令中国央行买国债史无前例大放水

“习近平关于金融工作论述摘编”一书不久前由中央文献出版社出版，内容涵盖2012年11月至2024年2月期间的报告、讲话、说明、演讲等，其中部分论述是第一次公开发表。

根据这本书，习近平2023年10月30日在中央金融工作会议发表的讲话提到，有必要充实货币政策工具箱，中国央行应该逐步增加在公开市场买卖国债。

资本市场认为，中国版超级QE（量化宽松）将开启，这意味着央行扩张资产负债表。

按照《中国人民银行法》，中国央行目前并不能在一级市场上直接买国债。如果对该法进行修订，信号意义就很强烈。不过，中国央行当下仍可以在二级市场上交易国债，这是中国央行公开市场操作工具的一部分。

数据显示，2002年中国央行还进行过国债购买。所以，制度上不是问题。而且，目前中国央行持有国债约1.5万亿元，主要是2007年买入的特别国债，其中7500亿元是2023年续买。

广发证券认为，逻辑上小额购买可以直接在二级市场市场化买卖，但大额一般可能定向购买。例如，2007年和2023年，中国央行给某个银行一笔定向资金，该银行去一级市场购买国债，然后央行再在二级市场从该机构买入，同时回收定向资金，实现央行政府债券持有量的上升。

广发证券分析师表示，现代经济信用货币就是债务货币，债务是货币来源，政府债务是基础货币主要来源（因为等级更高）。目前超储低，银行间资金紧张，市场缺长期基础货币；法定准备金率也很低，如果长期基础无法补充，准备金率的调控也会逐步失效；近期政府债发行量大，市场承受能力越发有限。

华泰证券则表示，中国央行本来就可以在二级市场买卖国债的，但公开市场操作量动辄千亿甚至万亿，如果用直接购买的方式，容易引发价格波动。

海外智库“天钧政经”发文《夺魂丧魄中共垂死斗天地人不得善终》指出，中共直接以封城等极端的行政手段来应对疫情，强硬“刹车”的方式给经济造成了伤害。“清零”防疫政策清空了中国经济，百业凋敝。同时也清空了政府财政，各级政府寅吃卯粮，靠罚款增加收入。

并且，中共将财政赤字货币化(Monetization of Financial Deficit)，又可理解为政府债务货币化，这是一个非正常的政府行为，也是非正常的货币创造机制，即以发行国债为核心的财政政策，进而导致经济体系中货币供量的增加。

文章指出，财政赤字货币化毁掉中国经济的原因，是民众对中共的财政和货币体系失去了信心，继而导致货币已完全不能完全进入生产经营性的实体经济，只能凭空刺激经济或者只是为了弥补财政的不足。