【williamhill官网 2021年8月2日讯】美股在7月26日开盘之后，中概股中的在线教育股票延续了跌势：
好未来股价已经从90美元以上跌至现在的5美元以下、新东方股票从约17美元跌至目前的2.1美元附近，在线教育股毫无疑问是撞上了冰山，已经摔得鼻青脸肿。
面对这种局面，国内的段子手再次开始发挥自己的才华。7月26日最火的段子似乎在解释着这一切：“孩子不用补课了，开辅导班的崩盘了。不用补课，眼睛就变好了，所以眼科崩盘了。妈妈周末不用送孩子去补课，自己也就没时间去做美容了，所以医美也崩盘了。孩子不送辅导班，爸爸也没时间出去喝酒了，所以白酒也崩盘了……”
这背后的含义是什么？黑天鹅从何而出？
1978年之后，尤其是2001年加入世界贸易组织之后，中国经济得到了快速发展，人们的收入也获得了快速提高，这一时期的中国一个典型的蓝海市场，每一个行业的规模都在快速扩张，汽车行业、房地产行业等都出现了快速发展。同时，随着人们的收入快速增长就会产生新的需求，新兴行业就不断诞生并快速壮大，课外教育、在线教育、美容、保健等行业都开始形成并快速发展。
在这样的蓝海市场中，基于各行业的市场规模不断扩大以及新兴行业不断产生并壮大，“快速复制”就成为商家进行商业活动的金科玉律，这以万科的发展最为典型。万科通过建立一套快速周转的机制、然后将这套机制在全国各城市快速复制，实现了万科的快速扩张。课外教育诞生的初期，企业也通过在不同城市的快速复制实现快速扩张。当互联网普及之后，课外教育企业就将快速复制的地点搬到了网络上，这就规避了不同城市之间的地理限制，最终实现了企业的快速发展。
每个行业内的企业通过快速复制实现超常发展，新行业不断产生然后相关企业进行快速复制过程，代表的就是1978年之后中国经济快速发展的过程。
所有这一切，都在“那一刻”快速终止！
中国加入世贸之后的快速发展是由诸多主客观因素共同决定的，包括人口红利释放（1980年中国人口年龄中位数为22岁，是非常年轻的国家，2020年约38.7岁）、国家管理政策的适时转型、世界的和平局势、欧美向中国敞开市场等等。这其中，人口是核心因素，如果说其他因素是一国经济从1至10、20、30……的过程，而人口就是0至1的过程，是最基础的部分，当一个民族人口不可持续时，这个民族最终就将不复存在，也就谈不上经济发展！
当房地产、在线教育、奢侈品等行业泡沫化并开始打击出生率、让一个国家的人口不可持续之后，这些行业就遇到了属于自己的冰山——人口问题！
2019年中国出生人口降至1465万，65岁及以上人口占比达12.6%，2020年出生人口更暴跌至约1000万（中国公安部数据），人口总量在“十四五”时期将不可避免进入负增长。人口因素虽然变化缓慢但势大力沉，要改变已经形成的趋势十分困难。日本韩国等出现类似现象时，虽然几乎使出了所有招数力图提振出生率，但却都未能改变既定趋势。按照当前趋势，人口专家预计未来总和生育率将从2019年的1.5下滑至1.0-1.2左右。以总和生育率1.0估计，到2050、2100年中国总人口将分别为12.1、5.2亿，老人比重分别为31.2%、53.4%。即使以总和生育率1.4稍乐观估计，到2050、2100年中国总人口将分别为12.7、7.3亿，老人比重分别为29.6%、40.7%。当一个社会老人数量占如此高的比例时，社会就很难发展。可中国目前还是发展中国家，一旦人口出生率按既定趋势继续恶化下去，不仅很难跨过中等收入陷阱，甚至可能再次返贫，源于自己的人口处于不可持续的状态。
提振出生率已经是管理层的核心任务。
中国经济经过了约四十年的高速扩张之后，希望继续以过去的速度高速扩张下去是不现实的，因为很多主客观的有利因素已经不在了。既然社会财富已经不可能像过去一样快速膨胀，如果任由那些已经严重泡沫化的、严重影响出生率的行业继续膨胀下去，就只能造成出生人口数量的继续断崖，此时，就需要对这些行业开火，黑天鹅也就陆续飞了出来。
如今的教育行业已经类似是战争。
东亚文化圈都是等级社会（在可见的未来，这一点都不可能改变），能进入好的中小学然后进入名牌大学，已经是鲤鱼跃龙门的主要通道（或许也是唯一通道），所以，几乎每个家庭为了孩子的读书都处于一级军备状态，这必然导致教育支出的快速膨胀。
如果一个孩子一年的补课费达到五万元左右（估计这个水平在一二线城市只能属于一般水平），而2020年全国居民人均可支配收入为32189元，除了基本生活支出（包括房贷、车贷）之外还能剩下多少？估计所剩不多，承担这种金额的补课费是十分艰难的。既然一个孩子的补课费就已经让家长难以承受，最终的选择就只能是少生甚至不生，生育率就只能断崖。
这就有了补课和线上教育行业今天的遭遇。
教育军备竞赛不仅体现在补课上，也体现在学区房上，这也是今年以来学区房价格被不断打击的原因。房地产行业也在上述逻辑链中。
房贷已经成为很多家庭的主要支出，当一对年轻人透支了未来数十年的收入购房之后，再加上今天大部分年轻人都是独生子女，还要关心照顾四个老人，养育孩子的能力就被严重透支，也就只能选择少生或不生。
但房地产行业比较复杂，新房市场连带着地方财政，自然不会准许广发银行对恒大进行财产保全。这种行为实际是银行对房地产企业的挤兑，今天没有任何一家房地产企业能承受银行的挤兑。如果任由广发银行进行财产保全，其他银行就会紧紧跟随（源于谁在先谁就更加主动），恒大就会瞬间解体，然后，银行就会自动寻找下一个目标……这会导致房地产泡沫的破裂。根据2020年年报，到2020年底建行的总资产是281322.54亿元，总负债是257429.01亿元，净资产是23893.53亿元。到2020年底，建行的贷款总额是16.23万亿元，其中个人住房贷款是5.83万亿元，房地产开发贷款为余额4727亿元，涉房贷款总额为6.3万亿，占建行贷款总额的38.83%，是建行净资产的2.637倍。这意味着只需37.9%的涉房贷款成为坏账烂账的时候，建行的净资产就变成了零，就要破产，其他大型中资银行与建行的状况类似。一旦房地产泡沫破裂，就会在银行体系产生海量的坏账进而导致自身的危机，所以表面看起来是银行挤兑了房地产企业，实际是挤兑了自己。基于地方政府的财政严重依赖房地产，所以，银行挤兑房地产企业的本质就是挤兑地方财政，地方财政也会立即枯竭，这种结果自然是糟糕的。因此，广发银行对恒大的财产保全案件讯速地和解了。
新房市场必须力保，虽然必须强制房地产企业去杠杆（这是保护银行和财政的需要），但不会准许银行挤兑房地产企业导致泡沫快速破裂。但对于广大的一、二线城市来说，新房市场的交易量已经低于二手房市场，当炒房团炒高二手房之后，尤其是炒高学区房之后，就会推升家庭部门的债务，最终也会打压生育率，所以，今年以来二手房市场不断受到调控，中介（应该属于炒作二手房的主体）的炒作行为也受到了严厉的打击，甚至有个别从业人员还受到了刑事处罚。
“炒（二手）房”这个行业的“待遇”在将来很可能与线上教育一样。
互联网平台类公司之所有受到持续的打压，也是人口因素和经济大趋势所决定。
平台类公司抢的是谁的饭碗？主要是无数零售行业的生存空间，而零售行业是中低收入人群的主要就业渠道，虽然互联网平台类公司也可以创造新增就业，但无法弥补由此所造成的就业损失，而失业率上升对生育率的压制是刚性的。在中国经济快速扩张时可以带来大量的新增就业，就可以承受这些互联网平台公司对就业市场所带来的负面效应；而当经济增长放缓、新增就业趋缓之后，任由互联网平台公司的垄断行为进一步加剧就会恶化就业市场，当然也会恶化出生率。
预计互联网平台类公司的“冬天”还仅仅是开始，未来的压力还会继续加大，源于这些公司会加速恶化贫富差距（这是社会动荡之源），也会恶化就业市场。
今年所有受到严厉打击的行业，源头都来自人口出生率。未来，所有不断推高居民支出、推升居民债务率（进而打压生育率）的非必需行业（尤其是已经泡沫化的非必需行业）都很可能受到打击，因此，开头段子手的段子中也包含了医美、白酒等行业，不能将这些当成玩笑，这符合内在的逻辑，这些行业的发展在未来很可能会受到政策打压，是未来黑天鹅的诞生之地。
人口出生率就是那座冰山，让黑天鹅不断飞翔……
(文章仅代表作者个人立场和观点)
看完这篇文章觉得
排序