违约暴跌 债市疯了 系统性金融风险一触即发(图)

有业内人士分析，信用债暴跌，麻烦大了。（图片来源：Adobe Stock）

【williamhill官网 2020年11月14日讯】（williamhill官网 记者丁晓雨综合报导）这两天，中国金融圈最火的一句话就是：信用债市场已经疯了。国企违约，“AAA”级信用违约，债市暴跌。千亿级国企的不断爆雷，在中国信用债市场接连扔下重磅炸弹，将投资者心理防线大面积摧毁。股市、债市，这个市场还有什么是值得相信的？有业内人士分析，信用债暴跌，麻烦大了。 

11月12日，“阿发喵策略研究”公众号发表《信用债市场已经疯了……》的文章，作者写道：“这个世界疯了，火鸡踩雷能跌掉10%，吓得我看看还有没有债券基金，赶紧赎回跑路，别管什么挤兑不挤兑了，说不定今天还要跌……” 文章贴出了11月11日大量债券暴跌的截图，使得投资者恐慌情绪达到高潮。

据《第一财经》11月13日报导，近期，河南永城煤电控股集团有限公司（下称“永煤控股”）10亿元超短融“20永煤SCP003”到期未能兑付，构成实质性违约，公募基金、券商资管踩雷的不在少数，也令债券圈直呼“黑天鹅”。

该事件引发的连锁反应，远超市场预期。

爆雷事件发生后，永煤控股旗下债券连续两日大跌，“18永煤MTN001”11月11日净价暴跌94.61%，报5元，并于12日再度下跌10.41%，报4.48元；“20永煤CP001”威廉亚洲官网 净价跌93.15%，报6.79元。

11月13日，早前宣布放弃赎回其永续债“15紫光PPN006”的紫光集团公司债也大跌，“18紫光04”跌超10%，报12.5元，“19紫光01”跌超5%，报13.3元，均续刷纪录新低。

自10月末以来，华晨汽车、沈阳公用、永煤控股等重量级债券集中违约，引发市场对信用债的关注和担忧。而“AAA” 级永城煤电意外违约，使得中国信用债市场彻底陷入恐慌，投资者心理防线大面积崩溃。

有“辟谣”者表示，被抛售信用债占比低于0.5%，大多数债券基金以及信用债并没有发生任何信用风险、也没有出现恐慌抛售，呼吁投资者不必恐慌。

但更多人担心信用风险传染，导致局部的风险引发更大的冲击。

知名债券分析师、兴银理财研究总监徐寒飞，11月13日凌晨以“过气分析师”的署名，在本人公众号发表文章，否定了“辟谣”者的观点。他表示：“冲击肯定会有，但是大小不确定。” 

他认为，整体银行系统超额准备金仅在2～3万亿量级，如果出现千亿级别的流动性冲击，足以在边际上改变流动性状况，更何况市场已经开始自发的收紧信用债杠杆融资。

地方国企债券存量约在5万亿级别（相当于最小股份制银行资产的5倍），虽然当前涉及违约债券本金占比约5%左右，但这一违约率水平已经远超银行表内信贷的不良率了（截至三季度数据是不到2%）。

专注于债市分析的公众号“谈天说债”表示：“今日的大幅折价抛售、拒绝过剩债券质押、传闻中的债基赎回、流动性分层，让人想起2016年4月份中煤华昱和东北特钢刚刚违约时的惨状，又让人想起2019年6月BS事件之后的非银流动性分层惨状。”

腾讯财经微信公众号“财主家的余粮”撰文表示，根据过去10个月股市和国债的情况，今年大概可以算作股票慢牛，债券熊市，按道理来说，这就是所谓的“紧货币宽信用”。

但从监管部门的操作来看，今年人民币广义货币增量都达到了3年来的最高水平，从2019年12月份迄今，M2就从198万亿元涨到现在的215万亿元，每个月的同比增长都在10%以上，实际执行的是宽货币、宽信用。

在这种情况下，居然出现了多支高评级的信用债券违约，信用债市场整体暴跌的情况，这名作者调侃道：难道是为了欢庆“双11”？ 

文章表示，信用债暴跌，麻烦大了。因这一波的违约潮以及市场所担心的，都是那些过剩产能和僵尸国企的债券。要命的是，这些国企违约的债券看起来数量不多，但因为金额都极其庞大，导致其市场影响非常糟糕。

如果大量AAA级（最高信用评级）的信用债券违约，债券基金价格暴跌，就会让市场产生极大的恐慌。人们可能对整个中国融资体系的信用产生怀疑，从而引发系统性金融风险，这个责任谁也承担不起。

(文章仅代表作者个人立场和观点)