【williamhill官网 2019年12月5日讯】这是关于期权市场的一篇报道，文章中说到：“美国时间11月27日，黄金期权市场出现一笔价值175万美元的看涨期权交易，该神秘买家以每张3.5美元的价格买入5000手看涨期权，押注到2021年6月，纽约黄金期货价格将涨到4000美元。”截至美国时间11月27日，2021年6月交割的黄金期货报1494.40美元/盎司。这意味着，如果该笔交易希望获利，黄金期货的价格要涨到三倍于当前水平。
一位黄金期权投资者看涨并押注纽约黄金期货价格在2012年6月涨至4000美元。
（图片来源：KIM JAE-HWAN/AFP/Getty Images）
一直以来本人都认为，对于黄金市场来说，无论分析师还是投行对黄金的判断都仅仅只限于表面，如果分析师和投行对黄金的判断靠谱的话，黄金就不再是黄金，这从过去二三十年黄金的实际走势与分析报告的对比可以得到验证，只有极少人能相对准确地预测趋势。根源在于黄金市场是最不可预测的市场之一，就像经济危机一样，危机爆发被称为黑天鹅，说的就是不可预测性。
相对来说，期货市场中关注长期走势的操盘者更有心得，比那些分析师和投行更靠谱。源于在它们每次下注之前，都必须进行严密的逻辑分析并推演各种变化，要考察自己的逻辑分析是否合理，经济、财政和地缘政治等因素是否都已经考虑周全，未来还会有什么变化，是否能与原油农产品的行业分析相吻合，下注的时机是否合适，自己应该投入多大比例的资产参与博弈，等等，这些工作即需要经验也十分耗费精力，否则就不会去下注（也无法下注），相信上述那笔175万美元的下注，就是这种交易方式，很具有研究价值。
在此，笔者推演一下其下注的逻辑性，仅供参考。
在黄金市场面前，拿出那些中短期的技术图形几乎是毫无意义的，因为这必须立足于大局，其一是全球财政；其二要立足于地缘政治局势的变化。
之前曾提到过全球经济和全球政府实际上已经处于破产状态，代表的就是财政问题。但已经处于破产状态，不代表它们就会立即进入破产法院执行破产程序，源于只要它们还有手段维持现状，就还有喘气的余地，这就像围棋一样。现在，各国央行不断降息就是它们的手段，当利率低的时候，债务就可以维持下去。比如欧元区很多国家的国债收益率已经是负数，投资者要买国债，每年要向各国财政部倒贴利息，这就扩张了欧洲各国政府的债务空间。
以前说过，这种负利率是违背常理的。纸币本身就是历史性贬值的，但购买国债还要倒贴利息，就让持有人的损失更大。这种违背常理的事情都只能在短期内存在，就像实际负利率（银行存款利率减去通胀率为负数）只能在短期内存在一样。
无论央行的负利率、低利率还是实际负利率，其终点当然都在于通胀不受各国政府控制地上涨（注意“不受它们控制”地上涨），所以，历史上的实际负利率（即银行的存款利率减去通胀率为负数）都源于这一因素而结束，央行的负利率、低利率也一样会因此而结束。那么，什么因素才会导致通胀不受各国政府控制地上涨哪？只能是地缘政治！这是世界上最为不可控的因素。
过去说过，经过经济全球化之后，全球的贫富差距严重恶化了，到现在，全球最富有的1%的人群占有了大约全球50%的社会财富，那么，贫富差距恶化最严重的地区在哪？
贫富差距问题最严重的地区是南部非洲和南美。当一个社会贫富差距恶化到不可持续的地地步时，就会导致社会动乱，现在，南美的委内瑞拉、智利、玻利维亚、厄瓜多尔、哥伦比亚都已经陷入了动乱的状态，而巴西和阿根廷也很不稳定。一旦这块大陆陷入深度动荡的时候，会导致什么结果哪？当初的委内瑞拉是世界上最主要的石油出口国之一，现在已经是燃油进口国，这就是给经济和出口带来的变化。
一旦南美陷入深度动荡，它的出口就会遭遇严重挫折。南美对世界经济的主要贡献是什么哪？无疑就是初级产品，包括矿产、农产品、化学原料、有色金属等。比如，南美洲的玉米出口占全球出口总量的26%左右，大豆、肉类、铁矿石、有色金属（尤其是铜）等在全球出口市场中都占有举足轻重的地位。一旦南美继续陷入深度动荡，就会带来委内瑞拉的石油出口萎缩效应，对全球通胀的推动力是巨大的。
巴西是南美最大的国家，一旦巴西落入委内瑞拉类似的境地，就很可能是危险爆发的节点（要注意，巴西雷亚尔本月已经跌破2015年9月的低点，这意味着新一轮危机开始了）。不要说不可能，巴西在上世纪八九十年代曾经经历高度混乱，与今天的委内瑞拉类似。也不要认为农产品不会像原油一样出现出口萎缩，阿根廷在2002年爆发货币危机的时候，也曾经出现粮荒，当然就无法继续出口。这将立即在国际农产品市场上形成极度短缺的形势。
全球另外一个集中输出初级产品的地区就是中东，一旦中东因宗教和贫富差距恶化等因素导致局势恶化，原油危机对全球通胀的推动力是无法控制的。如今伊拉克、伊朗、叙利亚都在混乱之中，而沙特也不安宁。
伊拉克的混乱已经将苗头对准了伊朗，根源在于伊朗长期对伊拉克内政的干涉（从上世纪八十年代初期开始，伊朗就在伊拉克内部扶持自己的势力，伊拉克对伊朗的敌视是历史性的，也因此才有两伊战争），导致伊朗住伊拉克领事馆被烧毁。同时，伊朗本身处于内乱之中，急需要转移注意力，会不会对伊拉克进行攻击？两伊的内乱就是未来原油市场的引爆点之一。
沙特的财政也处于危机之中，一力通过减产挺价事实是在削弱自身的财政，沙特阿美急于上市，其核心目的就是缓解自己的财政，这说明土豪也缺钱了。一旦沙特财政在社会腐败、军事支出不断增长的压力下崩溃，就需要放弃自己的联系汇率，通胀暴涨，对自身的原油生产会形成猛烈的冲击（参见委内瑞拉），也足以引爆石油危机。
中东必然是推动全球通胀的火药桶。
中东和南美就是推动全球通胀的两只蝴蝶，由于世界主要大国（尤其是美国）自身的财政已经是负债累累，就不具有对这些地区进行大规模干预、保持地缘政治稳定的能力。当全球通胀不受控制地上涨时，各国的政府债务怎么办？债务危机和财政危机就开始了。
黄金是纸币价值的标尺，一旦各国陷入财政和债务危机的时候，黄金就真正启动了。
或许有人说，上面那位期权投资者为何就设定在4000美元的位置呢？这么高的位置能否实现？这个问题可以从上世纪70年代滞胀时期来估算，两次石油危机（推动通胀不受控制地上涨）都形成了金价的大幅上涨，其涨幅甚至超过了上述比例，所以，设定这样的涨幅也不是毫无来由。
本文只是希望解释华尔街一位博弈者的思维逻辑。至于这种博弈能否实现，谁也不知道，因为博弈博的就是一种概率。要说明，这个世界没有大概率和小概率之分，今天看来几率很小或许只有1%甚至0.1%，但这些小概率发生之后，就变成了100%；对于那些99%的大概率事件，一旦将来未能发生，它的概率就变成了0%。所以，概率的大小实际都是相对的，更是随着地缘政治因素的变化而不断变化的。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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