谁才是遍布世界的“公害”？

【看中国2019年11月14日讯】对于这个问题的答案每个人都有自己的答案，下面也只是个人见解。

大家都知道，在十月初美国短期利率曾上冲到10%，逼迫美联储需要持续向银行体系注入基础货币（就是央行扩表）。在此要问一问：美国的钱哪去了，挥发了吗？

市场中流通的钱不仅是美联储印刷的基础货币，更多的是商业银行衍生出来的货币。后者与前者的比例是多少，与各国商业银行的杠杆率有关，一般来说经济质量越好（坏账率越低），杠杆率越高。对于新兴国来说，杠杆率大约是5-6：1，也就是说央行印一块钱的基础货币，通过商业银行还可以衍生出大约五块钱。

商业银行可以通过杠杆创造衍生货币的基础是什么哪？是企业到银行去贷款进行投资或经营活动，没有了后者，商业银行的杠杆率就会下降或不存在，“钱”就蒸发了。当然，蒸发的是衍生货币，基础货币还在。

所以，美国短期利率飙涨实际就是衍生货币蒸发的太快了。这样说是有证据的，5、6、7三个月美国货运指数连续下滑，幅度分别为6%、5.3%、5.9%，说明工业活动在趋冷。与之相伴的自然是投资活动低迷，二季度，美国私人投资下降了5.5%。当投资活动下滑的时候，商业银行创造衍生货币的能力就下降，衍生的钱就会蒸发，导致钱荒爆发，结果就造成短期利率暴涨。

为什么私人不再投资了呢？

2008年之后，央行就不断印钞，推动市场主体（政府、企业和个人）加杠杆，可当杠杆到了极限之后，负债主体就会面临债务危机，开始害怕破产。此时，它们就只能“节衣缩食”，造成需求下降。需求下滑之后，市场收缩，私人自然就无法进行投资了。

所以，在欧美体系之下，过多的纸币已经是现在的公害！

对于新兴经济体，谁又是公害？

新兴市场国家主要是通过投资拉动经济，这需要央行管理的本币加速扩张来支撑投资活动。开始的时候确实可以推动经济快速发展，因为投资收益很高，大家拿到钱之后踊跃投资，推动了经济快速增长。

但投资到了一定阶段之后，投资收益就会下滑。此时，央行可以在加印钞票的道路上踩刹车吗？不能，因为财政要求它继续高速扩张。

此时，充斥市场的钱就开始炒房子、炒工业品。但房子、工业品本质上是可以无限供给的，当过剩之后，这些货币就只能对准两个供给受限的地方，第一是外汇（自己的央行没权利印外国货币）。第二是食品（受自然条件制约）。当然，如果管制外汇，食品价格所受到的冲击就更大，暴涨就是常态。

也因此，无论是委内瑞拉、还是卢布危机时的俄罗斯，或者是2015年的巴西，去年的土耳其，也或者是今年的阿根廷，等等，陷入危机的模式都是食品价格飙涨！！！同时伴随着资本的加速外逃，而资本加速外逃又推动本币贬值，导致国家外汇紧缺进口受限（依赖进口的商品出现供给瓶颈），与汇率下跌一起共同推动进口商品价格上涨。综合来说，就是食品价格、汇率和进口受限共同推动通胀。

可通胀上行，人们会恐惧未来，越不敢购买非必需的工业品，就自然会导致自行车、电子等工业品需求加速下跌，这就会形成CPI增速与PPI增速的裂口不断扩大的现象。此时，砖家们一般会呼吁继续宽松货币（因PPI下滑导致财政压力加大），结果大水很“聪明”，只能冲向食品（有需求。而工业品没需求）或汇率，导致食品推动的通胀加速。食品推动的通胀越加速，人们越恐惧未来，越不敢购买非必需的工业品，ppi下跌的趋势就越没有尽头。导致财政压力越来越大，央行所受到的压力更大，印钞机也就无法踩刹车。

但继续加速印钞会导致恶性循环，明显是不归路。

在这样的时期，砖家一般只会搬石头砸自己的脚。对与阿根廷类似的经济体来说，快速膨胀的纸币也已经是公害！所以，过多的纸币已经是全世界的公害。

当然，纸币膨胀过快的背后站的都是各国的央行。

央行可以自救吗？可以！

直接加息是不可以的，因为会造成川普(特朗普)政府财政的直接破产。未来的路径一般是央行先预付政府一大笔钱，让它们可以在利率上涨的时候支付利息。怎么发现央行已经预付了一大笔钱哪？那就是实际汇率出现了短期的快速贬值。也所以在俄罗斯卢布危机时期，当卢布对美元从32：1贬值到了80：1附近时（这意味着俄央行给普京先生预支了一大笔钱），俄罗斯央行进行了快速加息，坚决把CPI首先按下去！北京时间12月16日凌晨,俄罗斯央行临时开会决定将基准利率从10.5%上调至17%。从此之后卢布对美元开始稳定在60-65：1之间。当央行通过高利率将CPI按下去之后，人们对未来就不再恐惧，工业需求就可以逐渐恢复，PPI出现复苏（同时，财政收入也复苏），2014年的卢布危机也就过去了。然后俄罗斯就会开启下一个循环。其它陷入危机的新兴经济体，也基本都是照方抓药。

对于欧美来说，原理一致，只不过他们不敢采取普京那样剧烈的方式，否则选民会让总统好看，他们需要将时间拉的足够长来处理这个问题。

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