每到季度末，半年末和年底的时候市场资金总是会突然紧张。（图片来源：Getty Images）
【williamhill官网 2019年6月28日讯】经常关注财经的人都知道，每到季度末，半年末和年底的时候，由于银行要结账做报表，所以市场资金总是会突然紧张，表现就是市场利率上升，拆借利率上涨，但是如今诡异的事情发生了，马上还有几天2019年的一半就结束了，但是这个半年末，资金非但没有紧张，反而越来越宽松，而且宽松的有点过分。
银行间隔夜拆借利率，罕见的跌过了1%，昨天报收在了0.991，这是近十年来隔夜Shibor首次跌破1%，并创2009年6月底以来的新低。其他期限Shibor同样走低，7天期跌4.9个基点报2.417%，14天跌幅最大，下跌8.5个基点报2.626%，1个月跌2.9个基点报2.731%，3个月跌5.1个基点报2.758%。
除了shibor利率之外，还有央行更加关注的，银行间市场隔夜质押式回购加权利率，也就是DR001，6月26日，大概上午11时30分报0.9806%。这也是创下了历史新低。跟银行间有关的利率纷纷创新低这到底是什么原因呢？
中国央行上周集中在市场投放了一回流动性，通过中期借款便利也就是MLF，这些公开市场净投放3250亿元。不仅如此，央行给中小银行定向流动性支持，并通过头部券商向非银机构融出资金。本周开始逆回购基本就停止了。但是银行资金面宽松的状况得以持续。甚至还越来越松。
显然央行这是有意在维稳市场，怕资金面在半年末出现紧张，所以提前投放，积极的引导利率下行，至少保证银行间的市场宽松，而且不惜发力过猛。可见心情之急迫，大有矫枉过正的意思。那么这样的市场流动性，会带来这么几方面的影响。
1、货币基金惨了，由于货币基金投资于银行间市场，受到银行间市场利率的影响较大，如果隔夜拆借利率下行，必然影响货币基金的表现，今年货币基金表现十分一般，余额宝的7日年化收益，已经降低到了2.3%，每万份收益降到了0.63元，也就是说你存1万块钱，一天只能收获6毛3，原来存10万块钱，能保证你每天早上吃汉堡豆浆，现在只够一个汉堡了，豆浆已经买不起了。未来可能会继续维持这种货币基金的低利率。
2、银行间利率下行，目前并未传导到10年期国债市场，10年期国债收益率在5-6月份，并未有效下跌，还维持在3.27%左右，说明银行间有钱，但是还暂时进入不了实体经济。但这种情况应该维持不了多久，既然央行有决心维护市场的宽松，那么早晚会带动长端利率下行。10年期国债利率跌下去，应该也是大概率事件，如果十年期国债下来，那么债券市场牛市将得以延续。有些机构已经预测，今年10年期国债利率可能会跌破3%，甚至跌到2.9%，如果真能这样的话，那么今年债券肯定不会差，普遍获得6-8%的年化收益肯定是没有问题。那么在固收这块的配置，毫无疑问，我们肯定会用债券基金取代货币基金，这个收益差的还是挺多的。
3、银行间货币宽松，代表银行有钱，现在最大的问题就是如何让他们把钱放到实体经济，所以未来继续宽货币的空间不大，因为放再多的钱出来，也都是堆积在银行体系中，下一步需要引导这些资金进入实体经济，所以宽信用才是重点，会积极引导信用利差下降，鼓励银行给中小企业贷款。信用利差下降，有利于改善企业的经营业绩，增加企业端杠杆。所以对股市也会是好事，不过这可能要滞后3-6个月才能反映出来，也就是说企业业绩改善也许会从半年报开始，到年报的时候才会有明显表现，而下半年这个过程，股市会逐渐从资金驱动，转向业绩驱动。
4、银行间资金淤积，也有一个雷要小心，这就是房地产的资金监管，我们看到现在很多地方都上浮了房贷利率，有些地方以贷款额度紧张为名，已经不批房贷了，或者无限期拖延。这其实都是央行和银保监会的窗口指导，因为上面知道，银行现在有钱，而且很有动力去发放房贷，所以才定向指导，主动控制房贷规模，之前说过很多次，这是很有必要的，越是银行间资金宽松，楼市金融调控越是要收紧，否则钱肯定就会先往楼市里跑。这是很危险的，现在停贷，或者加长审批时间，这肯定会误伤刚需，但也是没办法的事情。未来随着资金继续宽松，这种定向指导恐怕越来越多。所以住房贷款会越来越难申请。
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