中国制造业PMI再至荣枯线下 二月份最麻烦(图)

中国制造业PMI再至荣枯线下。（图片来源：Getty Image）

【williamhill官网 2019年2月1日讯】（williamhill官网 记者文龙综合报导）作为中国宏观经济先行指标，PMI（制造业采购经理指数）的低迷状况在1月未有明显改善，连续第二个月位于荣枯线50下方至49.5。而在二月份，由于多重因素叠加，经济数据将更加难看。

1月31日，中国国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI为49.5，连续第二个月低于荣枯线，前值为49.4。

值得注意的是制造业的大型企业和其它类型企业的经营状态差别加大，大型企业扩张速度回温，中、小型企业整体收缩继续加剧，不仅位于荣枯线以下，回落幅度还较上月更大。中、小型企业PMI为47.2%和47.3%，分别比上月下降1.2和1.3个百分点。

并且核心指标产成品库存大幅下降1.1至47.1，采购量大幅下降0.7至49.1，表明企业进入主动去库存阶段。这会导致在库存周期不利于经济，在经济进入增长减弱的背景下，库存周期的影响会相应放大，这意味着至少对于2019年上半年的经济仍有较大不利影响。

另外，中国1月官方非制造业PMI为54.7，高于预期及前值53.8，表明非制造业总体扩张步伐有所加快。不过，中国国家统计局解读称，证券、房地产等行业连续位于收缩区间，行业景气度偏弱。

华泰宏观李超团队点评认为，PMI开年仍然低迷，预计短期维持低位。由此，经济下行压力仍大，该团队预计2019年GDP增速回落至6.2%，未来政策将更加注重逆周期调节，稳定总需求，相关逆周期调节政策或加码。预计货币政策将会出现向稳增长切换的过程，预计全年3-4次降准，未来全面降息可期，可能在二季度降低政策利率10基点。

国金证券固收团队认为，综合来看，1月PMI更多受季节性因素和基建投资反弹的拉动。分企业类型看，上游原材料相关的大型企业受益较大，而中下游企业受制于需求疲弱，生产经营依然承压。

西南证券宏观团队表示，结合制造业和非制造业PMI看，企业景气度总体延续弱势，显示经济下行压力持续。外需下滑以及房地产、制造业等投资走弱将继续决定经济下行的方向。

在2018年12月31日，中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP联合公布数据显示，PMI降至49.4，低于50的荣枯线并创出34个月新低（此前低点为2016年2月的49），表明中国制造业景气度减弱。

而二月份是中国新年，在假期因素、经济下行裁员潮、中美贸易战未解决等多种因素叠加之下，中国各项经济数据将更加难看。

华泰证券固收分析指，基建逆周期加码有望提前上路，视中美贸易战解决的进展情况，而中国新年后的就业压力决定逆周期调节的力度,或将考验地产调控政策的定力。

众多研究机构和分析人士普遍认为，经济决策层应该将激活内需应放在重要位置，要抓紧疏通货币政策传导渠道。财政政策也应该更积极，例如，大规模减税等。

PMI（采购经理指数）是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。通常以50作为经济强弱的分界点，也被称为荣枯线。高于50时，反映经济总体扩张；低于50，则反映经济总体收缩。

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