周小川在G20会议讲话 中国央行有两大心病

【williamhill官网 2017年10月16日讯】在G20的财长和央行行长会议上，中国央行行长周小川表示，中国将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，并不断综合施策，补短板、去杠杆、警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险。可见，影子银行和房地产泡沫已经成了央行的两大心病。

中国央行还公布了一系列金融数据。

首先，最值得关注的是，M1增速是14%，与上个月持平，M2增速由8月的8.9%反弹到9.2%，M2没有继续回落，说明我们的货币总量上的紧缩已经达到极限，9月开始市场资金逐渐回归平稳，信贷和非标准资产融资，都出现了不同程度的回暖。流动性平稳，将有利于资产价格回升，股市，债市，楼市都会迎来比较好的货币环境。目前货币政策已经从中性偏紧缩，回到了中性。但有人借着降准，就说货币政策开始宽松，这个观点仍然不能认同，在中国最简单的指标就是M2，M2不超过13%，都不能说是真正的宽松。

其次，9月新增社会融资1.82万亿，同比多增1,084亿；这个社会融资总量，就是既包括银行贷款，又包括股票债券等证券，还包括非标准化的金融资产，前两个月，社会融资一直就不低，9月份的时候，社会融资也同样是一个比较高的数值，这里面信托增长2,400亿，委托贷款也由负值转正，说明非标准金融资产开始复苏，而且是超预期复苏。这里的原因是，房地产企业贷款已经出现困难，所以他们开始寻求表外的融资，委托贷款和信托就成了主要的输血渠道。

第三，当月金融机构贷款增加1.27万亿，同比多增566亿。贷款余额同比增速为13.1%，比前值下降1.3个百分点，主要是基数效应。这里面主要是房贷，9月居民贷款增加7,349亿元，环比增加714亿元，同比增加979亿元。目前我们已经对消费贷进行了严格管控，但目前来看，在数据上还暂时没有效果，短期贷款还是环比增加372亿元。海通证券姜超先生的测算是，9月末居民部门总负债为44万亿，占GDP的比重达到55%，占居民可支配收入比重已经接近100%。也就是说，居民短期加杠杆刺激经济这种方式已经差不多到达极限了。如果负债超过了可支配收入，那么银行的短期风险将大幅提升。

综合来看，目前货币政策经过了一连串的紧缩之后，开始走向平稳，未来继续总量紧缩的可能性已经不大了，剩下的就是结构问题了，比如继续严格监管消费贷，掐死非标金融资产输血房地产，严控表外资产等等，总之货币政策对于经济的促进作用逐渐在消失，通过货币拉动经济的路，我们走了几年，但现在已经快到说拜拜的时候了。不是我们不想继续走下去，而是实在走不下去了。之前货币就像油门，但如今发动机出问题了，踩下油门到处漏油，车速没有丝毫改变，反而增加了着火的风险。但我们也不可能把车子完全停下来，只能是走走停停，不断的寻找新的舒适区。目前就指望着经济的惯性前进了，至于那个坏掉的发动机，已经没有修的必要了，只能换新！我们正在研究长效的机制，希望找到新的收入来源，找到新的经济引擎。

最后得出几个结论，货币政策回归中性，对股市短期肯定是利好，未来股市继续维持震荡攀升的可能性很大，而债市也在连续受挫之后，应该可以回归正常了，现在资金可能会逐渐返回债市，但明年还有加息的压力，所以债市不太可能走出前两年的大牛市了，顶多每年5-7%就不错了。这还得是放在五年的周期内。至于楼市，仍然不会跌，但成交量会继续低迷。成交更加困难。冰冻市场就是为了争取时间，为长效机制的出台铺路。既然周小川已经明确的点出来房地产泡沫了，看来高层已经达成了共识，那么日后对于这个泡沫必然会有所措施。

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