【williamhill官网 2017年3月30日讯】去年三季度以前，很多国家掉进了流动性陷阱，欧、日、瑞士等国的人民不断提取现金，中国PPI不断走低，大家记忆犹新。
流动性陷阱这种模式是当今世界经济的噩梦，源于现在的经济增长严重依赖于货币增发（也就是依赖投资），依靠管理和科技进步推动经济增长的内生性动力严重不足。印钞推动经济增长本质就是庞氏骗局，当流动性陷阱出现的时候意味着投资变得没意义、骗局难以为继，这是大人们惊慌失措的根源。
欧洲央行和美联储还有另外一种方式打压通胀，那就是打压原油价格。原油价格走低之后自然拖动大宗商品价格走低，压制了通胀。后来又说过“不看好国际大宗商品价格，看多贵金属价格”，等等，现在看来，市场运行的似乎更加快速：
在此，需要佩服美联储、欧洲央行对未来经济运行轨迹的洞察能力（笔者不认为是操控，因为未来半年的经济运行轨迹和重大事件，他们可以推断）。最近，出现压制国际大宗价格展现跌势的主要原因包括：
1，中国制造业和房地产投资增速环比放缓，这必然带来对国际大宗需求的下滑预期。前几天，周小川行长说：本轮货币宽松接近结束。又给骆驼身上又放了一根稻草；
2，川普(特朗普)政府的减税政策很可能会遇到很大阻力，医改未获通过加重了人们的担忧，这将有损美国经济增长进而削减对国际大宗的需求；
3，美国原油市场份额扩大，出口增长。根据美国EIA统计数据，2016年美国原油出口量达52万桶/日，2017年1月增加到74.6万桶/日，2月前四周出口量更创下90万桶/天的历史新高，增长的速度非常快。这让6月份欧佩克延长减产协议的会议基本丧失了意义，因为他们无法容忍市场份额的不断流失。未来，欧佩克在国际能源市场上的话语权将下降，甚至很可能成为一盘散沙，国际垄断组织的话语权下降，让原油市场出现充分竞争的格局。
此时，又有两家能源巨头也来“添乱”，英国飓风能源公司宣布，在苏格兰海岸北部设得兰群岛附近发现储量高达10亿桶的大型油田，这可能是本世纪英国海域被发现的最大石油储备，计划于2019年开始生产。西班牙石油公司Repsol宣布在美国阿拉斯加州北部发现储量12亿桶的巨型油田，是美国最近30年来发现的最大油田。一方面美国的页岩油在技术进步的推动下疯狂增产，新的油田被发现，欧佩克的限产协议失去意义，大家面临进行新的价格战以争夺市场份额的格局；另一方面中美的经济增长前景黯淡，让大宗商品价格承压。
美元走弱并不意外，虽然美联储在本月加息0.25%，但耶伦的鸽派言论完全表明她只能跟随通胀被动加息，不足以提振美元继续强势下去。而美国通胀上行的有些快，意味着美元资本投资收益率下降，压低美元的价值。川普减税预期受阻，经济增长前景黯淡，这意味着美元的资本投资收益率更没有保证，众多因素让美元指数承压。
未来，反向因素会发生作用，因为大宗价格的下跌，意味着通胀预期受到压制，此时，美元的投资收益会有提升的预期。同时，美国原油出口份额不断上升，也会改善美国的贸易状况，这会对美元未来的走势产生影响。市场总是在不断地进行内在逻辑的微循环。
大多新兴国家，都是通胀型经济。通胀型经济的支撑在何处？在于各种价格要素的不断上涨，一旦价格下跌，会同时威胁债务和财政收入，让基本建设等投资活动丧失意义，这是这些国家惧怕流动性陷阱的深层次根源，这是一方面，另一方面，美联储在加息周期，一旦这些新兴经济体采取印钞的手段对抗这种流动性陷阱，就可能带来本币贬值压力急剧加大，让自己陷入货币危机之中。所以，流动性陷阱是通胀型经济体的巨大威胁。
国际货币基金组织（IMF）的全球经济增长预期（网络图片）
经过2014-2016年的资本外流，新兴国家的外汇储备已经被削弱，外债偿付能力下降；同时，在美联储持续加息的压力下，各经济体内部的利率已经上升、资金链已经逐渐绷紧，债务问题变得严重。
过去两个多季度，基于中国加杠杆提升对国际大宗的需求、川普的减税预期推动大宗的需求，让全球经济再现美好预期、暂时摆脱了流动性陷阱和债务威胁。而一旦这种逻辑不再成立，希望就会再次破灭。
其一，大宗商品国特别是产油国将再次跌入黑暗之中。
随着美国原油在国际市场上的份额不断扩大，加上原油价格如若继续走低，将严重地威胁他们的财政收支。一旦减产协议无法延续（这是很大概率的事件），沙特很可能开启新的价格战，终归各国保证自己的财政收支平衡是头等大事，而且现在的价格战应该比当初还要惨烈，因为伊朗这个产油大国加入了战团。
委内瑞拉依旧处于动荡之中，正在开启面包战争。随着原油价格的下跌和委内瑞拉原油产量的不断下滑，马杜罗很有可能被军队赶出总统府，这是南美的惯例，因为那些吃不上饭的人民很可能都是军人的家人、亲属。如果军人的供给无法满足，马杜罗的大限也就到了。委内瑞拉的债务违约已成必然。
俄罗斯可以有今天，普京在2014年卢布危机之后的正确应对措施发挥了很大的作用。但是，原油价格的再次低迷、2017年还债高峰期正在到来、国内爆发反腐游行让社会局势不再稳定，无论普京还是卢布的压力将再次加大。
尼日利亚、安哥拉、巴西、哥伦比亚、墨西哥等国的货币已经遭遇一轮猛烈的抛售，通胀基本都还尚处于高位，一旦原油等大宗收入下滑，再次遭遇困局是显然的事情，通胀之火也就会再次点燃。
阿塞拜疆货币马纳特在2015年底放弃盯住美元的政策、兑美元汇率遭到腰斩，哈萨克斯坦坚戈在2015年8月放弃与美元的联系汇率、单日暴跌30%，这些国家本身就在债务危机之中，危机很可能加重。
中东的石油富豪国家也会面临威胁。3月21日，因沙特财政赤字高企、外汇储备下降、资产负债表日益恶化，惠誉调降沙特评级至A+，展望为稳定。这是沙特自2016年以来第二次被惠誉降级。从2016年6月到2017年1月期间，沙特政府的存款减少2,400亿里亚尔至8,410亿里亚尔，这相当于2016年沙特GDP的25%。沙特2016年的财政赤字达到4,160亿里亚尔，占GDP的17.3%，远高于其预算目标3,260亿里亚尔。沙特的财政数据很不乐观，一旦油价下跌招致沙特的联系汇率无法持续，中东很多国家的联系汇率都只能解体。而一旦联系汇率解体，基本就会带来债务危机，阿塞拜疆和哈萨克斯坦就是典型的例子。
违约，将不再是激动人心的事情。
其二，中国的钱袋子也会担忧。
本来，在一些政策（供给侧改革、提升运价等）和加杠杆的共同作用下，通胀从去年10月份被推动起来，摆脱了流动性陷阱的威胁，1-2月的财政收入有明显的改观。如若大宗商品价格再次步入跌势，通缩的阴影再次来袭，就会再次面临流动性陷阱的威胁，就会有更多的辉山乳业出现。此时，进行更多的“改革”措施自然是需要的，还可以限制进口（通过供给端刺激通胀）。那是否还需要进入主动的货币贬值之旅？这既可以刺激通胀也可以改进国际收支——当然这是大人们思考的事，与小民无干。
如若这一轮大宗价格延续下跌，将比2014-2016年中的下跌带来的威胁更大，这是很多国家的希望破灭之旅。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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