中国9月工企业务收入多年来首次下降

【williamhill官网 2015年10月27日讯】1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43032.4亿元，同比下降1.7%，降幅比1-8月份收窄0.2个百分点。

民生宏观分析师张瑜点评称，利润同比下滑的原因是收入与成本剪刀差愈演愈烈，9月呈现量价双杀局面。她写道：

收入方面，持续低迷，自从12年8月收入增速击穿过去十年最低值10.34%后，数据一低再低，呈现没有最差只有更差的局面；但成本费用端具有粘性，人力成本、利息支出、管理费用等无法有效跟随降低，侵蚀利润，每百元主营收入中成本则是没有最高只有更高，上月再次刷新危机以来最高值（86.13），本月仍然位于高位86.11。

价低还是量少？量价双杀。从价格来看，9月PPI-5.9%（前值-5.92%），连续为负43个月，从经验来看，PPI走势与工业企业利润有明显的正相关性，全球大宗下行继续拖累PPI，PPI看不到转暖，工业企业利润也难以回升；同时从量来看，企业生产意愿较弱，工业产品产量的下滑明显，这点可以从高炉开工率、河北钢厂产能利用率、六大集团耗煤量等高频数据的萎靡得到验证，同时也符合我们相关工业企业的调研情况，微观高频数据没有持续性佐证，宏观数据仅可能是昙花一现。

货币政策来看，由于实际利率依然较高（基准利率1.5%，PPI-5%），央行仍有可能通过下调名义利率来压低实际利率，如果CPI与PPI下行超预期，未来降息仍有可能，考虑到外汇占款的趋势性下降，基础货币缺口需降准对冲，未来降准次数不止一次；从财政政策来看，盘活存量（前期沉淀财政资金流向实体），借助金融资本（专项债与下调固定资产资本金）和社会资本（继续加速推进PPP）加杠杆，总之四季度对于年度保7占比较高。

此外，1-9月份国企利润继续大幅下降，私营企业保持增长。其中，国有控股企业实现利润总额8339.6亿元，同比下降24.4%；集体企业实现利润总额344.2亿元，下降1.5%；股份制企业实现利润总额28850.8亿元，下降1.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额10684亿元，增长0.2%；私营企业实现利润总额15297.7亿元，增长7.1%。

分行业看，前九个月中，采矿业实现利润总额2082.3亿元，同比下降55.5%；制造业实现利润总额36934.4亿元，增长4.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4015.7亿元，增长11.7%。

另外，1-9月份，在41个工业大类行业中，30个行业利润总额同比增长，11个行业下降。1-9月份，规模以上工业企业实现主营业务收入797088.6亿元，同比增长1.2%；发生主营业务成本686411.2亿元，增长1.3%。

国家统计局工业司何平博士解读称，尽管9月份工业利润降幅收窄，但在工业经济下行压力继续加大的情况下，企业效益仍不乐观。9月份，工业企业主营业务收入同比下降0.5%，是多年来首次下降，表明企业生产经营困难进一步加剧。

何平称，与8月份相比，9月份工业利润降幅明显收窄的主要原因有：

一是财务费用增长明显放缓。9月份，因汇兑损失比8月份明显减少，规模以上工业企业财务费用同比增长1.9%，增速比8月份回落22个百分点。

二是营业税金及附加大幅减少。去年9月份，部分油气田企业改变石油特别收益金核算列支方式，使营业税金及附加大幅增加，对今年形成较高基数。受此影响，今年9月份，企业营业税金及附加同比下降9.9%，而8月份则同比增长3.3%。

三是原材料购进价格降幅加大。9月份，原材料购进价格同比下降6.8%，降幅比8月份扩大0.2个百分点。而产品出厂价格同比下降5.9%，降幅与8月份持平。原材料购进价格降幅加大，减少成本，增加利润。

尽管9月份工业利润降幅收窄，但在工业经济下行压力继续加大的情况下，企业效益仍不乐观。第一，企业主营业务盈利仍然下降。9月份，规模以上工业企业营业利润同比下降2.1%。营业利润是利润总额中来源于主营业务的收益。第二，产品销售出现下降。9月份，工业企业主营业务收入同比下降0.5%，是多年来首次下降，表明企业生产经营困难进一步加剧。此外，市场需求不振，价格持续下降，成本居高不下，库存和应收账款持续偏高等，都制约着工业企业生产经营状况的改善。

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