美联储官员说话太少还是说话太多？

【williamhill官网 2015年10月15日讯】前美联储主席格林斯潘有一句著名的警言：“我知道你相信你明白了你认为我所说的，但是我不能肯定你是不是意识到了你所听到的并不是我的意思。”

实际上，1987年格林斯潘上任不久就称：“自从担任美联储主席以来，我就学会了语无伦次加含糊其辞。如果我令你觉得过于明白了，你一定已经误解了我的意思了。”

当时，美联储官员尽量不与市场沟通货币政策，不让市场猜透美联储的政策意图。但是随着货币政策变得越来越活跃，美联储官员们在过去二十年内已经彻底改变了他们的沟通方式。

下面是苏格兰皇家银行分析师Alberto Gallo所总结出的美联储政策的“里程碑事件”：

1.1995年：如果美联储改变政策，所有的政策都将立即宣布。

2.1999年：每次美联储会议后都会发布一个政策声明，具体说明美国联邦基金利率“目标”。

3.2002年：立即公布投反对票的情况。

4.2003年：对未来政策进行前瞻性指引（“宽松的货币政策将维持相当长一段时间”）。

5.2008年：前瞻指引涉及到具体时间（把“长期内”改变为“至少2013年中期”）。

6.2012年：前瞻指引依赖经济数据（“只要失业率至少维持在6.5%上方”）。

7.2015年：前瞻指引依赖市场情况（“突然收紧货币政策存在扰乱金融市场，甚至使经济重返衰退的风险”）。

在当前耶伦领导的时代，美联储的政策前瞻指引既依赖时间又依赖经济数据，同时也把劳动力市场和通胀目标当作改变政策的条件。美联储宣布结束量化宽松政策引发了两次金融市场恐慌，而且金融市场在过去一个月内的动荡也加剧，美联储的政策沟通已经偏向市场，包括国际市场。

Gallo称，这可能是美联储政策的一个巨大转变。美联储政策沟通偏向市场或国际市场发展，这意味着美联储政策需要考虑市场波动，本质上会使他们要保持货币政策稳定的途径变得更加棘手。最差的情况是，像中国央行那样明确决定以资产价格涨跌为目标。现在，投资者们正在质疑前瞻指引政策的价值，以及美联储官员们的信誉：是否美联储官员们已经由说话太少转变为说话太多了吗？

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