美国如何为老百姓养老

美国拥有世界上规模最大的多层次资本市场，它为美国庞大的私人养老金提供组合投资与保值增值的平台，反过来，庞大的私人养老金“入市”，也为美国资本市场提供长期资本的巨大支持。这种资本市场与养老金市场的强强联手与良性互动，值得中国借鉴。

目前，美国是世界上养老金储备规模最大的国家，3亿多人口，却拥有20多万亿美元的养老金储备，其中，私人养老金储备超过18万亿美元。相反，中国作为一个正在走向老龄化社会的人口大国，13亿人口却只拥有2万多亿元人民币的养老金储备，其中，大部分属于公共养老金储备。由此可见，中美两国养老金储备在规模与结构上，都存在不小的差距。问题究竟出在哪里？值得我们高度关注、正视和反思。

“二战”前养老金体系初建成

1875年，世界上第一个企业年金在美国诞生，这是人类首次以契约的方式在企业明确引入“退休年龄”及“退休养老金”等相关概念。而私人养老金的创立，在一定程度上倒逼了美国公共养老金制度的推出。大萧条之后，公共养老金与私人养老金相互配合、相互促进、相互发展、相得益彰。

在美国，养老保障体系是市场自然演绎与政府激励导向“双重作用”的结果。在1935年美国社会保障制度建立之前，私人养老金（企业年金）就在美国率先自发萌芽。1875年，世界上第一个企业年金在美国诞生，该年金规定：只要雇员为雇主工作满一定年限、且达到雇主规定的“退休”年龄，就可以享受雇主发放的退休养老金。这是人类首次以契约的方式在企业明确引入“退休年龄”及“退休养老金”等相关概念，这也是企业自主提供的“私人养老金”首次进入人类养老保障的视野，后来逐渐发展成为企业雇员的一种重要退休福利。

不过，从1875年至1935年的60年间，美国和加拿大总计仅设立过400多个企业年金，并主要分布在铁路、银行及公用事业公司。由于缺乏法治规范和政策导向，美国私人养老金一直处在盲目、自发、主观、随意的发展过程中，这些企业年金不仅给付门槛高，而且大多不可持续，有些则逐渐变得有名无实。与此同时，美国私人养老金的率先试水，在一定程度上倒逼或加速了美国公共养老金制度的创立和推出。

就在私人养老金出现半个多世纪后，一场大萧条（1929～1933年）成为美国公共养老金制度创立的导火索。由股灾伴生的大萧条，使大批美国富人的财富一夜之间化为灰烬，有如人间蒸发。与此同时，没有任何社会保障的普通美国人大量失业、流离失所，失业率超过25%，美国社会处在极度不安与恐惧之中。为顺应社会改革的呼声以及化解社会危机，1935年，美国颁布了《社会保障法》，美国公共养老金制度由此正式确立。我们据此可以断定：一方面，私人养老金的示范效应，以及大萧条的巨大冲击，加速了公共养老金的建立；而另一方面，公共养老金的建立，实际上也是对私人养老金的正面肯定与鼓舞。自此，美国公共养老金与私人养老金相互配合、相互促进、相互发展、相得益彰。

但是，值得我们高度关注的是，直到第二次世界大战爆发前，刚刚从大萧条中恢复元气、走过来的美国人，虽然已构建了私人养老金与公共养老金的基本架构，但他们的养老金账户基本上没有多少积累和储备，国民养老保障基础十分薄弱。

私人养老金第一次大跨越

美国国内严重的通货膨胀迫使政府实行“物价和工资稳定计划”，然而，在工资管制或冻结的情况下，工会无法要求雇主涨工资，于是，提高福利（包括私人养老金）成为工会变相要求雇主涨工资的另一种选择，私人养老金计划由此被作为集体谈判的一个焦点问题纳入集体合同。

20世纪40年代，美国养老金市场实现了有史以来第一次大跨越、大发展，其主要动力源大致来自以下四个方面：

首先是“二战”后美国联邦政府推行公司所得税高税率，这在很大程度上怂恿或鼓励雇主建立合格的私人养老金计划，雇主通过向合格私人养老金计划缴费，可以享受联邦公司所得税的“税收扣减”，同时还可以为雇员提供补充养老金福利。

其次是在第二次世界大战和朝鲜战争中，美国国内严重的通货膨胀迫使政府实行“物价和工资稳定计划”。在工资管制或冻结的情况下，工会无法要求雇主涨工资，于是，提高福利（包括私人养老金）成为工会变相要求雇主涨工资的另一种选择。

再次是一些工会领导人认为，单一的社会保障作为退休收入来源是严重不足的，因此，私人养老金应该成为公共养老金（社会保障）的重要补充。尤其是1948年全国劳工关系委员会（NLRB）裁定的一个案例，更是为私人养老金的发展奠定了根基。该案例裁定“雇主有法定责任将私人养老金条款纳入集体谈判之中”，并作为先例而产生法律效力。这直接推动了20世纪50年代美国私人养老金新计划的不断建立和完善。

最后是大萧条以来主流的社会、政治氛围转向，人们转变了对私人养老金的轻视态度。在大萧条中，美国人不仅失去了一生的储蓄，而且真切感受了个体力量的渺小和无保障的恐慌，尽管美国人1935年建立了社会保障制度，但公共养老金只是一个“地板”或底线保护，它还留下了一个很大的保障缺口，急需有雇主提供的私人养老金福利来抵补。

正是上述四个因素，极大地刺激了美国私人养老金市场的第一次大跨越、大发展。1950年美国私营部门参加私人养老金的工人数比10年前翻了一番，达到了980万人；1960年，参加计划的人数比1950年再翻一番，达到了1870万人。

私人养老金第二次大跨越

《雇员退休收入保障法》标志着美国私人养老金市场终于迈入了法治化的轨道，为美国私人养老金市场的第二次大跨越、大发展奠定了坚实的法治基础。而私人养老金模板401K计划更是流行全美、风行全球，它首开先河允许雇员税前缴费，这极大地刺激了雇员主动参加私人养老金计划的积极性。

经过战后近20年的扩张与发展，美国私人养老金市场缺乏法治与监管机制的问题逐渐暴露出来。当时，许多私人养老金不仅投资自己公司股票，而且也投资其他公司股票。但法律明确规定，保险公司不得将其托管的私人养老金投资于股票，因此，许多私人养老金自己直接投资股票。尽管联邦政府对私人养老金托管机构作出了信息披露的要求，以防止欺诈和管理混乱，但最终还是导致了“斯图特贝克（Studebaker）事件”的总爆发——1963年，美国一家汽车制造厂斯图特贝克突然倒闭，直接造成7000多名雇员失业，并导致该厂11000多名工人退休金计划的终止，主要原因是公司缴费不足。

正是私人养老金管理存在的巨大隐患和漏洞，迫使美国政府痛下决心，于1974年推出了首部私人养老金“大法”，这就是《雇员退休收入保障法》（ERISA）。该法对私人养老金运行的各个环节都作出了严格而具体的规定，标志着美国私人养老金市场终于迈入了法治化的轨道，为美国私人养老金市场的第二次大跨越、大发展奠定了坚实的法治基础。

1978年，美国税法修订，首推401K计划，创设了简化的雇员养老金（SEP）计划，并再次为IRA松绑、扩面。此次税法修订的最大贡献，就是创设了后来流行全美、风行全球的私人养老金模板——401K计划。由于401K计划首次允许雇员税前缴费，极大地刺激了雇员主动参加私人养老金计划的积极性。

不过，由于401K实施细则迟至1981年11月10日才发布，因此，直至1978年税法修订3年后，401K计划才开始付诸实施。不过，其起步发展就十分迅猛，1年后，截至1983年初，几乎一半的大公司已开始提供或正在准备提供401K计划。1984年税改法案规定，401K计划必须接受“非歧视检测”，以防止高收入雇员与低收入雇员之间福利差异过大。这在一定程度上进一步推进了401K的普及与发展。

为了便于小企业也能够创设401K计划，1996年《小企业就业保护法》专门针对雇员不足100人的小企业新推出了SIMPLE 401K计划，这使得401K计划在众多小企业中迅速普及。如果说，80年代主要是大企业普及401K计划，那么，90年代则主要是小企业普及401K计划。

在401K计划发展的主导下，20世纪80年代至90年代，美国私人养老金出现了两大发展趋势：一是待遇确定型计划（DB）向缴费确定型计划（DC）转化；二是DC计划向401K计划转化。

经验借鉴：“三条腿的板凳”

美国养老金保障体系被形象地称为“三条腿的板凳”，所谓“三条腿”，第一条腿是由政府主办的社会保障（公共养老金），第二条腿是由雇主主办的补充养老（私人养老金），第三条腿则是由家庭或个人依法设立的个人退休账户，以及个人购买的商业人寿保险、个人储蓄与投资等。

1949年，美国大都会人寿保险公司的精算师霍豪斯（Reinhard A. Hohaus）在一次社会保障论坛上，首次将美国养老金保障体系形象地称为“三条腿的板凳”，这是美国养老保障体系架构目标的首次清晰表述，使得美国成为第一个提出构建多层次（三支柱）养老保障体系主张和构想的国家。

这里所说的“三条腿的板凳”，如今已变成了美国社会的现实。所谓“三条腿”，第一条腿是由政府主办的社会保障（公共养老金），这是美国人养老保障的精神支柱或底线保障；第二条腿是由雇主主办的补充养老（私人养老金），这是美国人养老保障的重要载体；第三条腿则是由家庭或个人依法设立的个人退休账户（IRA），以及个人购买的商业人寿保险、个人储蓄与投资等，这是对第一、二条腿的重要补充。

值得注意的是，由于美国社会保障实行的是“现收现付”制，因此，它并不需要保有大规模的公共养老金储备，同时，为防止公共养老金“入市”影响市场自由竞争，美国社会保障基金自创立以来一直不允许“入市”，只允许购买由财政部内部发行的特别国债。

与此相反，美国的私人养老金不仅规模庞大，而且还能直接入市。美国养老金储备的主体不是公共养老金，而是庞大的私人养老金。目前，美国私人、养老金总储备超过了18万亿美元，其规模不仅超过了美国国内上市公司股票总市值，更超过了美国国内生产总值（GDP） 。

当然，中国还只是一个新兴的发展中国家，现代社会保障体系建立也才10多年，企业年金建立也不过10年。因此，中国目前的养老金总储备规模仍很小，大体只相当于美国的1/50。相比之下，中国私人养老金（企业年金）发展严重滞后，其储备规模几乎可以忽略不计，这是中国养老金市场发展的最大制约和短板，相反，这正好是美国养老金市场的最大优势和强项。为此，我们不妨借鉴美国私人养老金发展的成功经验，全力推进中国私人养老金市场的大发展。

归纳起来，美国私人养老金市场的大发展，主要得益于以下几个方面的因素：

第一，美国工会力量强大，它不仅能够代表雇员利益与雇主进行公正博弈，而且还能迫使雇主在提高雇员福利安排上更加自觉、主动。但在中国，工会还远不能真正代表劳工利益与雇主展开公正博弈，而且也无法对雇主行为产生任何威慑力。

第二，美国养老保障体系始终强调“三条腿走路”，但在中国，城市人养老保障主要靠社保，而农村人养老保障则主要靠自己或是“养儿防老”。

第三，美国的各类私人养老金几乎覆盖了美国国内所有雇员，包括企业职工、行政事业单位职工、自雇者以及无工作的成年人。在中国，私人养老金就是企业年金，因此，它仅仅只覆盖少数企业职工，而行政事业单位职工则根本就没有私人养老金之说。

第四，制度创新是美国私人养老金市场不断壮大并持续发展的动力。不同类型的私人养老金计划，分别适应不同的雇主及雇员，这为私人养老金计划的扩面与普及提供了强有力的制度保证。但在中国，企业年金管理办法仍很简陋而粗糙，无法适应现实需要。

第五，税制优惠、政策导向。1978年美国税法改革后，美国私人养老金的税收优惠又同时赋予了雇员缴费，这极大地调动了雇主设立私人养老金计划，以及雇员参加私人养老金计划的积极性。但在中国，目前企业年金只对雇主缴费有税收优惠，而对雇员缴费则不能采取延迟税收的优惠政策，这不利于雇员督促雇主建立企业年金计划。

第六，美国拥有世界上规模最大的多层次资本市场，它为美国庞大的私人养老金提供了组合投资与保值增值的平台，反过来，庞大的私人养老金“入市”，也为美国资本市场提供了长期资本的巨大支持。这正是美国资本市场与美国养老金市场的强强联手与良性互动。

在中国，养老金总储备规模还很弱小，它与资本市场规模无法匹配，即便这些养老金全部入市，也对资本市场产生不了多大影响。建议中国版401K首先改版与扩面，同时顺势充分利用中国新兴资本市场发展的优势，还原私人养老金的投资本性，让中国版401K在多层次的资本市场里更加宽松地组合投资，这既有利于推动中国资本市场快速扩张，同时又有利于私人养老金在安全第一的前提下，实现保值增值的目标。