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尚德暴跌:债权银行进退两难

 2012-08-03 12:10 桌面版 正體 打赏 0

施正荣曾在2006年首次登上《福布斯》全球富豪榜,并以22亿美元的身价成为当年中国大陆首富。自从他以5.2亿美元的净资产登上2011年的福布斯中国富豪榜以来,他的个人财富至少缩水了2.17亿美元。这与他在2008年个人财富顶峰时的29亿美元相比缩水了九成。在2008年,他在福布斯全球亿万富豪榜上的排名是第396。

施正荣是目前中国最大的太阳能电池板制造商——尚德电力控股有限公司的创始人。最近这两天,他持有的尚德股份价值缩水2,800万美元。

自从该公司周一声称自己是某宗涉嫌诈骗案的受害者以来,其股价已下跌了33%。此宗诈骗案涉及价值6.9亿美元的德国政府债券,这批债券被拿来作为尚德一份担保协议的反担保资产,但现在这批债券现在被怀疑根本就不存在。施正荣持有的尚德股份价值目前已缩水至6,100万美元。

宣称已用这批德国国债债券为尚德提供反担保的是GSF资本公司(GSF Capital)。尚德目前正起诉GSF资本公司的老板哈维尔·罗梅罗(Javier Romero)。这宗诈骗案是在尚德对全球太阳能基金(Global Solar Fund,简称GSF)进行撤资交易审查过程中无意发现的。尚德在该投资基金拥有80%的股份,GSF资本公司拥有10%的股份,尚德收购首席执行官(CEO)施正荣拥有10%的股份。

在周一举行的一场电话会议期间,施正荣表示,这一事件不会影响到尚德的日常运作以及与银行业之间的关系。但事实是,这极有可能将使尚德债务加重,尚德的债务已高达22.8亿美元,这相当于该公司2011年营收的72%左右。明年3月份将有一笔价值5.41亿美元的可转债到期。尚德原本计划通过出售手中持有的全球太阳能基金股份来偿还这笔可转债,但这一计划目前由于这宗欺诈案而暂停。

尚德首席财务官戴维·金(David King)表示,替代方案包括发行国内债券,并从银行业主要合作伙伴那里借贷更多资金。然而,全球证券与投资银行集团——杰富瑞集团(Jefferies Group)证券研究助理徐明(音译,Min Xu)认为,许多人怀疑该公司还存在其他财务漏洞,因此不愿给予援助。至于银行,他们现在被困在一个进退两难的处境之中,要么向这家遭受欺诈困扰的公司投入更多资金——从而增加各自面临的风险,要么让尚德破产——从而眼睁睁地看着现有贷款贬值。

对于尚德而言,像江西赛维那样获得地方政府救助也没有太大的希望。徐明说:“与当地江苏省的其他大型企业相比,尚德只是一家不起眼的小公司。”他指出,与仰赖江西赛维养活28,000名员工的江西省不同,江苏省的经济实力更强,而且发展多元化,当地有许多太阳能企业。

徐明指出,对于尚德而言,理想的解决办法是寻求并购。事实上,在此宗诈骗案被发现之前,尚德早已就并购交易进行磋商,潜在的买家包括国内外公司。但徐明预计,在当前情况下,很难达成并购交易。因为此宗诈骗案现在使外界怀疑尚德公司资产是否“干净”。

中国太阳能企业面临的宏观环境也未能给尚德提供帮助。全球能源产能显著过剩,导致需求相对较弱。据雷蒙德·詹姆士(Raymond James & Associates Inc.)高级研究助理亚历克斯·莫里斯(Alex Morris)表示,去年全球太阳能电池的供应量为37,000兆瓦(仍远低于58,000兆瓦的总产能),但需求只有29,600兆瓦。太阳能电池的价格已从2011年第一季度的1.7美元/瓦跌至今年第一季度的0.96美元,跌幅将近50%。使局势更加糟糕的是,诸如德国太阳能企业SolarWorld AG在欧美提出的反倾销诉讼,已经对中国的太阳能产业造成波及全行业的冲击。

莫里斯表示,由于尚德的负债率较高——债务资本比率高达74%,大大超过我们所关注的其他任何公司。尚德股价在2011年全年下跌72%,净利润下滑31.9%,使该公司跌出今年的福布斯亚洲中小上市公司200强排行榜。据杰富瑞集团的徐明称,尚德在中国太阳能行业的龙头地位已被英利太阳能公司取代。

(文章仅代表作者个人立场和观点)
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