中国企业利润为何大起大落？

有涨必有跌。对于中国企业来说，利润迅速上升之后注定要出现同样迅速的回落。

汽车制造商一汽轿车股份有限公司上周宣布今年上半年销售额同比下降35%，并向投资者发布盈利预警，称预计亏损可能高达人民币7,500万元(约合1,180万美元)。家电零售商国美电器表示，由于收入下滑以及来自电子商务竞争对手的压力，公司预计今年上半年将出现亏损。水泥生产商安徽海螺水泥股份有限公司表示，今年上半年利润同比将下降约50%。

上述现象并非个案。看一看数据提供商CapitalVue所做的二季度上市公司盈利预测就会发现，它所调查的大多数内地上市公司或是预计上半年出现利润下滑，或是出现亏损。

中国整体经济增速出现小幅波动似乎会对公司盈利产生很大影响。从2011年二季度到2012年二季度，中国国内生产总值(GDP)的增速从9.5%下降至7.6%。同期工业企业利润增速从29%降至负2.2%。

是什么导致了这种超循环现象？在经济上行期间，中国企业预计需求将继续保持强劲，因此进行投资以提高产能。在2011年，一汽轿车的资本支出为人民币19亿元，这相当于其资本存量增加了逾50%。从2009年到2011年，国美电器的门店数量增加了48%，其门店总数增至1,079家。

快速投资增加了整个经济的需求，提振了利润水平。但在经济低迷期间，供应过剩则加剧了需求疲软的问题，并对价格水平构成压力。一汽轿车和海螺水泥均指出价格下跌是利润大幅下滑的原因之一。此外之前产能的增加也意味着企业现在面临较高的固定成本。当初为扩大产能所借入的贷款必须偿还。2012年上半年，中国企业利息支出同比上升34%。

在经济上行期间，中国企业的投资者对利润的快速上升青睐有加。但在经济下行期间，就不那么美妙了。

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