救市新方案 折射中国资金链断裂危机(图)

在11月21日成都召开的中美商贸联委会上，
中国副总理王岐山向美国商务部长布赖森(JohnBryson)表示
将在未来5年对战略性产业投资1.7万亿美元。

正当中国经济增速放缓，各家机构纷纷调低明年内地经济增幅预测之际，11月24日，美国商务部长布赖森(JohnBryson)透露，在中美商贸联委会成都开会期间，中国副总理王岐山向美方称未来5年拟对战略性产业投资1.7万亿美元，以确保中国经济在未来5年持续保持增长。按现时匯率，1.7万亿美元相当于10.8万亿人民币，即时按5年计，每年也有2万多亿元，若真如此，无异于又一个4万亿救市计划。

中国政府对此消息并未作出证实和回应，大陆各地网站也已纷纷转载了此消息。正当国内外纷纷猜测中国政府释放此重要经济信号的背景和原因，以及中国经济2012年的走向之际，随之而来的一系列罕见经济数据和重磅消息，使得中国经济未来发展趋势显得很不乐观。

首先是11月30日-12月15日，人民币兑美元即期汇率出现连续12个交易日盘中触及或接近“跌停”，这是近3年以来人民币首次对美元出现贬值。尽管中国政府随后出手救市，12月16日人民币开始对美元增长，但有一点可以肯定的是，连续“跌停”确实意味着目前人民币对外已开始存在着贬值预期。

12月9日，中国统计局宣布11月份中国居民消费价格(CPI)同比上涨4.2%，涨幅大大低于10月份的5.5%，更大大低于7月份的3年涨幅峰值。国内外许多媒体评价该CPI数字将为中国政府提供更大的回旋余地、以提振不断放缓的经济增长，同时认为中国政府控制物价的宏观调控取得了初步成效。但也有媒体质疑中国政府公布的数据，因为从市场规律来看，宏观经济调控不可能短期内获取如此巨大的CPI回落，尤其是在中国经济连续2年保持高通涨的情况下。

12月13日这一天对中国民众来说可谓是血泪斑斑。这一天是南京大屠杀的74周年纪念日，但也是大陆A股市场大屠杀的10周年。大陆大陆股票市场已连续跌了4天，上海沪指再创新低，下跌42.95点，跌幅1.87%，报收2248.59点，再度刷新33个月来低点，也跌回了10年前股市的原点。中国A股的股市跌幅超过了欧债危机中的欧盟和经济危机中的美国，也超过了惨遭核辐射危机影响的日本。

然而最重磅的消息还在后面。12月15日，中国证券监督管理委员会主席郭树清在出席2012年财经论坛时建议：将4.1万亿养老保险金和住房公积金投资股市获取利润。此言一出，激起千层浪。一份网络民意调查显示，87%的民众不赞成养老金公积金入市。但证监会日前称养老金入市已获有关部门支持。

上述一系列的经济现象，看似没有联系，但实际上稍加分析不难看出，有一条主线可以它们都连贯以来------中国社会的资金链已经在宏观和微观层面都发生断裂；而中国政府可以采取的措施，也就是王岐山所说的继续对市场追加投资；换句话说，就是政府继续印钞，以保经济增长。

1）人民币对美元贬值意味着大陆境外投资规模撤离

在过去的10年中，中国经济取得持续发展的原因之一，是外资对中国市场的投入。然而，随着人民币对美元不断增值，劳动力成本持续增加，以及产品质量，环保，知识产权等问题，使得中国市场的成本逐渐增加，利润空间逐渐减少。而人民币开始对美元贬值，意味着手中持有人民币的境外投资者的资产开始贬值，这无疑是压垮境外投资者信心的导火索。事实上，中国境内的外资和热钱也看到了这个趋势，已有越来越多的外资企业和热钱选择撤离中国大陆。据大陆媒体报道，从2011年第三季度开始，离开中国的境外资金越来越多，导致中国的银行开始大量“失血”。据统计，2011年9月1-14日，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行的存款比8月末减少了大约4200亿元。而与此同时，在香港的人民币存款额却创新高，美元对人民币的汇率也大幅上升。这表明香港作为人民币“国际化”的试点地区，已成为大陆境外资金成为避开大陆的严格外汇管制，将人民币变现为美元“走出去”的管道。

按照中国的外汇管理政策，境外投资进入中国，中国外汇管理局将以美元储存境外投资，同时在中国流通市场投放对等的人民币；而境外资金撤离时，外管局同时注销人民币和美元外储，而外资将外汇带离中国。也就是说，外资离开的时候，中国整个流通领域的人民币供应量（M2）也会相应减少。换而言之，如果人民币持续对美元贬值，将继续加快大陆外资撤离加剧和流通领域货币的“失血”，整个社会资金链断裂的危机也日趋严重。

2）11月CPI走低预示资金链断裂，而非政府宏观调控结果

12月9日，中国统计局宣布11月份的CPI数据，使得广受通涨煎熬中国民众获得了少许安慰。然而，这次CPI和市场物价回落之迅速，和以往政府对通涨调控后的市场反应明显不同，给人感觉是供应商在拼命抛售商品，然后获利离开。而事实上，这一轮CPI和物价走低，正是中国社会资金链出现断裂的明显征兆。以民众最关心的蔬菜和猪肉食品为例：以往蔬菜销售在正常情况下，是由农产品中间商到农村进行收购，除一部份直接销往城镇，大部份放在冷库中储存，等冬天或来年再拿出来卖。但由于资金链的断裂，很多中间商已经付不起采购、储存的成本，导致中间商开始抛售蔬菜，而另一些中间商干脆把钱拿去放高利贷获利；猪肉中间商也开始放弃囤积猪肉，把库存中的猪肉拿出来卖，这是11月蔬菜和猪肉等食品价格下跌的主要原因。然而问题在于：到了冬天或明年开春，当地头长不出菜或没有猪肉的时候，由于没有储备，菜价猪肉肯定要报复性的猛烈上涨，直到有新的蔬菜和猪肉上市。其他类似粮食、食用油等生活基本品都面临相同的问题。

3）A股暴跌资金蒸发，养老金和公积金入市实际是资金链断裂后的“货币补血”

12月16日，中国股市在连续6个交易日惨跌之后开始走高，原因是市场预计中国政府将采取措施提振股市。然而，中国1亿3千万股民的心情并没有缓解多少。国内专家也开始了对A股的炮轰。北大副教授吕随启认为，先天设计缺陷导致A股股市畸形；根本原因是市场的制度设计把融资功能放在了第一位，投资功能放在了从属地位；许多政策的出发点往往向融资方倾斜，投资者的利益被根本漠视。换句话说，中国股市A股首先看中的是“圈钱”融资，而圈到钱后，无论是券商、机构投资、保荐人和上市公司大股东股民，还是负责监管的证监会，几乎没有人关注股民的投资回报。A股的畸形结果，导致在过去10年楼市增加10倍的中国市场，股民投入的资金回报几乎为0，而由此在股市中蒸发的流通资金却不计其数。

然而更让股民和中国民众纠结的，是12月15日证监会主席郭树清提出的用4.1万亿养老金和公积金来救市的建议。A股的反复无常，在于其设计本身是为了快速圈钱，而不是西方社会所定义的“将优势资金集中优势企业，以创造更大价值回报股民和投资者”的理念。目前大陆大部分企业都是以快速获利为准则，少有企业真正注重实业发展。因此，A股运作10年走回原点，也在情理之中。在不改变结构的情况下继续投入养老和公积等公共资金，用股民的话说，无异于“肉包打狗，有去无回”；而从中国政府方面看，目前股市大跌意味着流通领域资金大量蒸发，而与此同时资金短缺已经扩散到所有的国有银行，中国政府已经无力从银行获取更多的资金来救股市，只能从养老及住房公积等闲散公共资金想办法，这也意味着中国社会资金链断裂问题已经相当严重。

4）继续印钞追加投资是中国政府唯一选择

国内有专家指出，中国目前面临的资金缺口，将近有15万亿人民币左右，也许更多。其中，地方政府因资金链断裂所欠的10多万亿银行债务及利息，以及铁道部2万亿高铁项目贷款及持续积累的利息，是中国政府需要紧急解决的问题；否则这些债务将形成中国国有银行坏账，加上现阶段外资大量撤离，及股市资金蒸发，中国社会流通领域资金链断裂的危机已经迫在眉睫。

在此情况下，王岐山向美国商务部表示追加1.7万亿美元（10.8万亿人民币）以投资战略型产业，实际上是为了增印人民币以挽救国内的资金链断裂危机。因为按照中国的外汇管理政策，在美国投资的美元，外管局会对应投放对应人民币到中国国内流通领域，以填补目前国有银行的债务亏空。换句话说，中国现在在美国的3.2万亿美元的外汇储备，以及未来的1.7万亿美元的外汇储备，实际是中国政府对中国民众所欠下的债务，而不是美国政府对中国政府的债务；更进一步说，是中国政府将国有银行的债务，分摊到了13亿中国民众头上；而分摊的方法，就是中国政府印钞后引发的持续通涨。

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