下调准备金能否改变股市暴跌的厄运

2011-12-01 16:46 作者:朱大鸣

央行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次。央行上一次下调存款准备基金率是在2008年12月25日。呼吁了很久，管理层终于改变货币政策的方向，从上半年的月月上调，到如今的逆转，说明经济形势不如人意，保增长再次成为主旋律。

黑色星期三之后，央行下调准备金别有深意。特别是在中央工作会议召开前，这次准备金下调，具有标志性的意义。我们此前多次呼吁要从现实的经济形势出发，改变非常紧缩的实际政策。当全民放贷和全民追债上演时，当高利贷资本侵吞实业时，是该改变流动性的时候了。

股市再次遇到黑色星期三。这一次大阴线给人们的感觉是，一场逆转性风暴。如果盘点其根由，个中原因有不少，但直接导火索就是，有传闻称国际板即将出炉，预计12月中旬要到证监会内部商议，B股应声疯狂跳水，盘中跌幅达7.36%，录得一年半来新低，并拖累A股暴挫，沪指盘中跌近百点，最低探至2319点重要心理关口，各主要股指跌幅均超过3%，创业板指跌4.79%。

不过，对于市场传言国际板马上要走内部流程，上海证券交易所相关负责人今天表示，该消息是谣言，并不属实。

推出国际版导致股市暴跌的逻辑依然聚焦在圈钱和流动性上。为了印证这个想法，还有一个重要的原因必须指出，工行拟发行不超700亿次级债，以及城商行IPO开闸传闻。当前市场上流动性非常紧缺，进入股市又赚不到钱，甚至还不如放高利贷，如果股市还在继续抽血圈钱，导致灾难性的后果也是很自然的事情。

今天宋鸿兵先生也认同了笔者的观点，即世界各国救市只有一招：印钞。事实上，在我们的话语词汇里，如果金融变成了高利贷，变成了不是实业经济的推手，反倒是变成了吞噬实业经济的病毒，这是最可怕的事情。股市的目的即是给实业融资，给居民以投资的渠道，但是，如果不改变上市公司的提款机的性质，不改变为超发的货币和信贷提供“强烈需求”的功能，那么，这样的股市迟早会伤掉股民的心。

金融部门的各个掌门人之所以大调整，新官上任三把火，相信与改变中国金融市场偏离正业有很大的关系。虽然说股市有涨有跌，但每次涨跌背后反应的问题，都值得我们去反思。我们的股市功能到底是做什么的？是为实业和投资者提供交易平台，还是为了通过超发股票和纸币，进行利益大分配，是到了抉择的时候了。一个不是有效地市场，最重要的任务就是信息透明，谣言止于智者，同样止于透明。政策市是扭曲的市场，失去了股市指示预测经济的新号功能了，这对我们来说，是一个很大的损伤。

另有分析说，由于人民币贬值预期越加浓厚，因此B股虽然以美元和港元计价，但挂钩的是人民币计价资产标的，因此这也可能引发资金撤离。事实上，外资大撤离，在某种意义来说是在“挺美元”，但是，我们要明白，美元真正的奥秘不是升值与贬值，而是美国能够操纵其升值或者贬值的节律。这才是最重要的，如今欧债危机蔓延到了全球，印钞是解决不了问题的。因此，很清晰的图景是，未来全球进入了政治、军事和经济的高风险时代。资本撤离中国，在某种意义上减轻了货币超发的压力，同时也降低了通胀的风险。不过，我们应当看到，无论是美元“升值”还是“贬值”，货币政策怎么颠倒来去，美钞越印越多都是一致的，这与上述的政策没有关系，上述那些政策，其实都是掩人耳目的。让经济分析师们找不到目标，只能在表象上争来争去。

外资撤离对于股市来说，固然不是一件好事。不过，我们需要清楚，中国股市的问题，不是资金不足上，更主要的是，这个市场不能反应价值的真实大致的变化，往往取决于非市场的因素。这等于让人看不到出牌的规则和情形，没有明确的预期，没有明确的现实依据，消息满天飞，内幕交易横行。

需要圈钱或者减持的时候，非理性的推高市场价格，让无数的投资者埋葬在山顶上，如此，已经割了好几代股民了。托市，目的是为了引诱，如今，市场依然是这样的，没有根本的改观。

经济好时股市不一定会涨，但经济不好时，股市一定不会迎来大牛市。这是我们的经验，这里面价值与价格扭曲的根源在于我们的市场不是一个有效地市场，而是一个受到其他因素更大的市场。

如今管理层开始，下调准备金其实在数字已经可以看到了端倪：比如说CPI的下降，制造业采购经理人指数也断崖式的跳水，股市也又遇到黑色星期三，准备金政策的改变，可以说是对上半年月月上调过度反应的修正，同时，也是保增长的新需要。但是，这对于股市来说，仅仅是利好的一个开端吧。

(文章仅代表作者个人立场和观点)