圈钱问题不解决 A股后患无穷

2011-09-29 13:16 作者:皮海洲

9月27日是中国水电网上发行的日子。中国水电的发行会不会成为大盘的转折，这是当前市场关心的问题。作为投资者来说，当然希望中国水电能重复农行的故事，尤其是27日当天的股市行情，似乎让投资者看到了行情转折的希望。当然，也有投资者对行情充满了担心，担心中国水电会成为中石油第二。

在这里，首先可以肯定的是，中国水电不会成为中石油第二。中国水电与中石油的发行环境存在很大的不同。中石油发行之时，正处一轮大牛市的高峰期，其发行之日沪市收盘点位是5589点。而且中石油头顶着“亚洲最赚钱公司”的光环，这也就决定了中石油A股高价发行的命运，最终的发行价高达16.70元。之后中石油A股上市时以48.60元大幅高开，然后一路走低，带领大盘跌跌不休。2008年4月18日中石油首次破发，近日中石油A股股价更是创下每股9.45元的历史新低。

而目前沪指在2400点附近，这是近几年行情中的一个较低位置，而且中国水电也没有太多的光环。这种背景决定了中国水电的发行价相对较低。根据26日该公司发布的公告，中国水电的发行价区间确定为4.5元/股-4.8元/股，大大低于保荐方给出的询价参考区间5.39-6.41元。不仅如此，中国水电还缩减了发行规模，将原计划发行不超过35亿股缩减到30亿股；其融资规模也由原计划的173亿元缩减到最多144亿元。

正是基于中国水电发行所遭遇的低迷，所以，中国水电不可能成为中石油第二。中国水电既不会在上市之时大幅高开，也不会成为大盘持续下跌的推动力量。

那么，中国水电会不会成为第二个农行呢？虽然中国水电与农行一样，股票发行时都遭遇股市低迷，但农行发行采取的是绿鞋机制，所以上市后长时间有护盘力量。另外农行发行对于当时的市场来说是利空出尽，短期内不再有大盘股的发行。也正因如此，股市随着农行的发行与上市甚至出现了探底回升的走势，农行自身也走出一波强劲的上升行情。

但中国水电并没有采取绿鞋机制，股票上市后没有护盘力量。更重要的是中国水电发行难言利空出尽。在中国水电之后还有陕煤股份的发行上市，其计划融资规模甚至超过中国水电的实际融资规模，达到172.51亿元。不仅如此，融资规模达到200亿元的中交股份也将于28日上会，这种“中”字头股票的过会基本上没有悬念。因此，中国水电发行上市很难重复农行的走势，不仅大盘难以见底回升，而且中国水电本身走出一波上升走势的可能性也很小。

也正因如此，在目前A股市场极其低迷的情况下，在新股发行甚至不顾及市场承受力而大力推进的情况下，投资者对中国水电的发行上市，没必要寄予太大的希望。当然，也正因为股市低迷导致中国水电发行价不是太高，因此，中国水电大幅度破发的可能性也不大。所以，中国水电最终只是走自己的路，既不做中石油第二，也不会成为农行第二。中国水电的发行难改A股市场低迷的局面。A股要改变这种低迷局面，走出止跌回升的行情，不仅依赖于周边形势的好转，不仅依赖于国内通胀压力的减轻、货币政策松动，而且更依赖于A股自身政策的变化，尤其是要解决A股圈钱市的问题。如果圈钱市的问题得不到解决，A股市场发展将后患无穷。

(文章仅代表作者个人立场和观点)