中国经济减速可能成为常态

在中国断断续续地努力进行经济转型之际，一小批但不断增多的中国经济学家开始预测未来几年年增速会大幅降至6%-7%。不过，修正的算法显示，增速可能还要低，或许只有他们预测的一半。

过去几十年来，中国的经济增长是基于政府主导的投资的大幅增加。结果就造成，必须有巨额贸易顺差，以便消化大规模投资造成的制造业产能过剩。

这种局面不能再继续了。投资浪费现象越来越严重，特别是在基础设施和房地产上的投资。在欧洲陷入危机、日本和美国奋力应对债务之际，对中国出口商品的需求将陷入停滞。

中国经济是否能够实现转型，将经济增长的主要引擎从投资转向内需？能，不过面临的困难很大。中国家庭消费占国内生产总值(GDP)的比重只有约35%，仅仅比全球平均水平的一半高一点，远远低于其他任何国家。这样一种巨大的国内失衡是史无前例的。

北京一些官员明白中国的发展一直以来有多不平衡。所以，决策者说，未来10年他们将努力提高内需，使其占GDP的比重达到50%。即便如此，比重也偏低；以这样的水平，中国将在低消费的东亚国家中排在末位。

不过，实现这一目标却困难重重，因为它要求家庭消费增长要比GDP增长快4个百分点。过去10年中，中国家庭消费年增速为7%-8%，而GDP增速却高达令人吃惊的10%-11%。如果预计中国GDP增长6%-7%，中国家庭消费将必须增长10%-11%才行。

由于强大的结构性因素的阻碍，这样的消费增速不太可能实现。中国增长模式将家庭收入转移到企业，凭藉的主要形式是人为的低利率。这就大幅降低了国有企业的借贷成本，这些企业将这些轻松获得的资金投入大型投资项目。这种容易获得的融资还提高了银行的利润率，使他们可以轻松地解决掉不良贷款。

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