中国公司赴美IPO美梦破灭

不是所有的公司都能在美国吃得开

就在麦考林（MCOX.O）、绿诺国际（RINO.OB）等中国赴美上市公司因为财务问题被美国证券交易委员会（下称“SEC”）重罚之后，另外一些中国公司在美的未来也日渐堪忧。

根据上市公司最近的公告显示，泰富电气（HRBN.O）、大连傅氏（FSIN.O）、康鹏化学（CPC.N）和同济堂（TCM.N）等在美上市的企业纷纷提出将公司私有化，市场对此的猜测是：希望在私有化后重新回到内地或香港上市。

与此同时，2010年中国公司赴美上市42家的井喷行情仍在上演。截止到今年1月9日，已经有5家中国公司向美国SEC提交了IPO相关文件。

“别人的地盘的确更讲规则，更透明一些，但也要注意你是否适合人家透明的游戏规则。”私募基金海孚投资副总裁向东告诉《中国经济周刊》。

在向东眼中，中国公司赴美IPO的愿望仍然过于强烈，但华尔街已经开始出现不同的反应。一些美国的分析师开始质疑中国概念股已经过热；另外一些机构则直接开始质疑威廉亚洲官网 IPO中国股估值的合理性，并伺机做空。

“更严厉的是，美国的监管机构已经开始盯上了一些中国公司。”向东说。

遭遇集体诉讼

2010年11月，在纳斯达克上市的中国环境产品制造商——绿诺科技被SEC披露存在财务造假问题。12月3日，根据SEC递交的威廉亚洲官网 文件显示，在被纳斯达克交易所停牌两周以后，绿诺科技已经收到纳斯达克交易所的退市通知，根据纳斯达克上市规则，绿诺科技已经不再满足其上市标准。

此后的12月6日，顶着“中国B2C第一股”光环的中国公司麦考林在美国遭遇集体诉讼。除去上述两家公司外，空中网（KONG.O）、江西赛维（LDK.N）、UT斯达康（UTSI.O）、前程无忧（JOBS.O）、晶澳太阳能（JASO.O）、华奥物种（GRO.N）等赴美上市的中国公司都曾因“财务问题”和“信息披露不透明”招来集体诉讼。

“针对上市公司的集体诉讼在美国属于‘家常便饭’；起诉也很简单。”麦道国际律师事务所合伙人赵华告诉《中国经济周刊》，根据美国相关法律法规，上市公司的信息披露必须完全透明。在公司披露业绩后，一旦股价下跌，一些律师就会广泛联络小股民，抓住季报或者年报上的各种小“纰漏”，对上市公司提起集体诉讼。

赵华坦言，“赴美上市热”使诸多问题加快浮出水面，一些中国公司在信息披露方面不够规范、严谨，自然就会落入“诉讼陷阱”。

除去被诉讼的遭遇之外，让多数中国公司感到委屈的是，他们的股票在美国被严重低估。“这和他们当初想的是不一样的。”向东说，很多公司都觉得到美国上市可以轻松圈到更多的钱。

据介绍，目前，在众多中国概念股当中，除了少数一些知名公司成交活跃备受关注之外，大多数公司都处于一种“被冷落”的境地，交易清淡。有的股票目前股价和最高时相比，已遭腰斩或者更低。

麦考林于2010年10月26日在美国纳斯达克上市，上市首日，麦考林以57.36%的涨幅报收于17.26美元，总市值一举达到10亿美元。然而，“开门红”之后股价就一路震荡下行，11月29日三季报公布当天更重挫39.9%，跌破了11美元的发行价，截至2011年1月10日，股价已跌至 7.26美元。

2010年5月份登陆纽交所的从事光伏产品制造的晶科能源（JKS.N）股价已由最高时的41.75美元跌落至今年1月10日的23.5美元，成为“腰斩系”一员。同在2010年上市的中华水电（CHC.N）也没能逃脱类似厄运。

另外，有“中国肯德基”概念的快餐连锁企业——乡村基快餐（CCSC.N）在2010年9月28日在美IPO后也一度受到热捧，股价一路狂涨至最高的36.45美元，市盈率近百倍，市值近10亿美元，股价翻番，但截至今年1月10日，已经跌到了24.9美元。

私有化？回家？

多数中国公司在赴美上市前认为，“任何公司都可以在美国上市”，但他们不知道，这句话之后是，“但时间将证明一切”。在遭遇种种挫折之后，部分中国公司开始考虑自己的前途。

近日，中国公司康鹏化学宣布，该公司董事会已经收到来自公司董事长兼CEO杨建华有关公司私有化的融资建议书。这份建议书中涉及到的内容包括杨建华计划通过私下交易的方式来收购公司在外流通股的融资建议。

而此时，距离康鹏化学赴美上市仅一年多。根据这份建议书，杨建华已经与Primavera资本管理公司签署联合融资协议——双方同意为此项私有化方案提供债务和股权融资。

Primavera资本管理公司是中国一家私人投资公司，由前高盛大中华区主席胡祖六创建。公司从事业务主要包括收购、控股型投资、增长型投资。

公开资料显示，康鹏化学为上海一家从事电子材料的高新技术企业。该公司于2009年6月23日在纽交所IPO，募集了约7270万美元，每股发行价为9美元。上市以来，该公司股价长期徘徊于9美元以下，最低曾探至不足6美元。

海通证券分析师卢刚告诉《中国经济周刊》，康鹏化学的平均成交量偏小、股价长期表现低迷，无法得到足够的融资，同时需要维持较高的上市成本，并面临美国各界的严密监管和审查，导致公司选择退市。

此外，根据公告显示，泰富电气、同济堂、大连傅氏也在考虑私有化的问题。但由于话题敏感，上述几家企业都对记者的采访保持了缄默。

卢刚认为，传统产业在美估值不高和监管严格或是上述公司私有化的重要推动力。此外，A股市场创业板IPO后的高市盈率和巨额的超募资金也对不少境外上市公司形成“致命诱惑”。

ChinaVenture投资中国研究总监李玮栋表示，这些公司退市后，可能会重返资本市场，而国内的创业板和中小板可能会促使这些企业回归。

李玮栋认为，目前在美上市的中国企业还未有重新在国内资本市场上市的先例，但一些之前在新加坡交易所上市的企业已经迈开了回归的步伐。

例如，创业板企业南都电源（300068.SZ）曾被其掌门人周庆治注入新加坡上市公司百嘉科技实现间接上市，但2005年由于未能达到预定目标而被实施私有化并退市，今年4月重新登陆创业板。

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