电力央企欲借道再融资 破高负债难题

针对国资委对五大电力集团负债率过高的警告，国电、华电等央企电力集团29日纷纷表示，将利用好旗下上市公司的融资平台，降低负债率。

分析人士指出，中央企业为了符合国资委的考核要求，往往会加快旗下子公司上市的首次融资，以及已上市公司的再融资过程。因此，今年电力上市企业必将掀起再融资高潮。不过，也有分析人士认为，近两年电力上市公司业绩不佳，要通过再融资破解集团的高负债难题并非易事。而要解决电力行业目前面临的问题，还得依靠电力体制改革的推进。

负债率超过警戒线

国资委在业绩考核中，要求电力企业的负债率每年降低1个百分点，而且今年还新增对央企负责人的EVA(指企业税后净经营利润减去投入的全部资本) 考核。因此，在未来的一段时期内，电力企业将把降低负债率、提高资本运作效率作为工作重点之一。

国资委综合局局长刘南昌28日在“2010年经济形势与电力发展分析预测会”上表示:2月份电力行业又现全行业亏损，目前电力央企资产负债率普遍超过80％，并指出电力行业已进入风险攀升阶段。

刘南昌说:电力企业近几年的投资增速较快，电力集团的经营规模扩张步伐加大，此外，煤电价格形成机制长期未理顺，盈利能力偏低，导致电力企业的资产负债率居高不下。而高资产负债率对企业正常经营埋下风险隐患，不少在2008年全行业亏损中幸存的电力企业，很有可能因资产负债率过高而出现致命问题！

另据国家电网公司副总经理郑宝森透露:2009年中央电力企业累计实现利润453.8亿元，销售利润率仅为2％，远低于中央企业6.3％的平均销售利润水平。在中央企业资产负债率最高的前十位企业中，电力企业就占了五家。

再融资冲动

国电集团办公厅副主任王冬表示:旗下五个上市公司将交替融资，保证集团的负债率稳步下降。王冬介绍说，目前国电集团的资产负债率为81.8％， 同比降低3.46个百分点，自集团公司组建以来首次出现下降，是五大发电集团最好水平。

国电集团的资产负债率下降，主要归功于龙源电力在香港的成功上市，融资200亿港元，降低集团公司资产负债率超过3个百分点。

国电系旗下拥有国电电力、长源电力、龙源电力、英力特、平装能源五家上市公司，以及刚被批准创业板上市的新能源公司烟台龙源。目前，市场关于国电电力等再融资的传闻不时传来。

华电集团的旗舰上市公司华电国际29日则公告:拟在未来适时一次或分次发行，本金不超过70亿元的短期融资券（包含已发行的 30亿元短期融资券），以及发行本金不超过70亿元的中期票据（包含已发行的30亿元中期票据）。

另据媒体报道，大唐集团前总经理翟若愚对媒体表示:要改变资产负债率偏高的状况，必须加大股本融资比例。“要进一步发挥上市公司的融资窗口作用，努力扩大股本融资规模。”

大唐集团在今年工作报告中表示，将尽快完成大唐发电的A股增发，以及将岩滩资产注入桂冠电力的工作；在保持集团公司合理持股比例的前提下，积极推进大唐发电、桂冠电力的再次增发。

治本还得靠改革

针对电力央企的“圈钱”冲动，一位业内人士指出:电力企业再融资不能为了考核而推行，而应该是以资产扩张和经营为目的的有把握之战。电力行业在快速增长期内，为了获得更好的电源点，负债率保持相对较高的水平可以理解，但如果没有经过论证的合适项目，大举再融资或对市场造成一定压力。

在东北证券吴江涛看来，要根本解决电力企业的困境，还得依靠电力体制改革的推进。他表示:电力和煤炭两个行业的矛盾在于电力企业无法转嫁成本的上升，这需要电力体制形成更为市场化的格局，特别是竞争性的电价。

对于近期电力企业的再融资冲动，分析人士认为:近两年电力上市公司业绩不佳，股价低迷，要通过再融资破解集团的高负债难题并非易事。

“再融资最难的恐怕是定价。现在的电力企业尤其是火电，价格定的高了肯定没人要！如果定低了，国资委那关又不好过！”

该人士表示，电力央企高调宣布再融资计划，更多的是为了发出自己的声音，让电力行业的现状为政府部门所关注。

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