互联网泡沫十周年 当年热股今何在？

互联网泡沫已经过去十年了，仍有一部分投资者心有余悸，这或许可以理解。

具体讲，是那些在股市高点入市的人，当时媒体铺天盖地地报导天价首次公开募股(IPO)和拥有大量风险投资（有时还有大量公开市场现金）的初创企业，这些报导真该被扔到窗外。毕竟，纳斯达克综合指数突破了5,000点大关──有史以来的最高水平，比一年前涨了一倍以上。很多人认为还有更大的上涨空间。

不过结果却来的又快又残酷。在短短18个月内，纳斯达克指数暴跌78%，创下六年中的最低点位。即使是在现在，在经历了去年的强劲上涨之后，纳斯达克指数仍不及2000年3月10日所创下高点的一半。

雅各布资产管理公司(Jacob Asset Management)董事长兼首席投资长赖安•雅各布(Ryan Jacob)说，市场显然是涨得过快了。该公司管理着雅各布互联网基金(Jacob Internet Fund)，这只基金在股市高点前几个月才刚刚创立。

目前，雅各布的基金规模比纳斯达克指数创下高点时的水平仍低82%。这与其他类似指标的表现相符。道琼斯工业股票平均价格指数比那时跌了79%，而摩根士丹利(Morgan Stanley)则跌了81%。

雅各布指出，市场中的泡沫并不是毫无根据的。他称互联网是“我们社会的一项突破性发展”，为正确的想法提供了“几十年一遇的商业机会”。

他说，这就是互联网需要慎重对待的一点。机会如此之大，很多好公司都获得了资助，很多商业计划值得怀疑的公司也获得了资助。当经济和市场开始转向的时候，这些公司非常容易受到冲击。

实际上，这些公司非常脆弱，有些甚至是彻底消失了，而其他大部分企业的地位也大大削弱。

举例来讲，在FactSet Research排出的十大互联网公司中，有两家完全消失了。排名是根据截至2000年3月10日的总市值计算的。Terra Networks和Inktomi在互联网泡沫破裂后被收购，收购价格只相当于它们此前价值的一个零头。

在留下来的公司中，总市值也平均缩水88%。

盘点幸存者与兴盛者

值得一提的是，当时总市值最大的三家互联网公司都存活了下来，有一家甚至经营得还非常好。

亚马逊公司(Amazon.com Inc.)的总市值比十年前增长了一倍以上，增幅近140%。大部分涨幅是去年才实现的，由于强劲的收益增长和在电子商务市场的份额增加，去年这家网络零售商的股价飙升。

在2000年3月时市值最大的互联网企业雅虎公司(Yahoo Inc.)如今的日子不那么好过了。经拆股调整，现在雅虎市值比十年前低了约77%。

EBay则相对好些，尽管其股价在过去十年中一直如过山车般大涨大跌。经拆股调整，EBay在2004年年底时涨至接近60美元，创下纪录高点。现在该股在23.50美元附近交投，在调整后仅略微低于十年前水平。

不过，十年前那些名头响亮的互联网公司中绝大部分已经销声匿迹了。收录在2000年3月道琼斯互联网指数中的40家公司里只有10家挺到了现在。Exodus Communications、Excite@Home、Lycos、MP3.com和 eToys等公司都成了永远的过去时。

后来出现的替代者以及少数幸存企业的估值要低了许多。与十年前相比，道琼斯互联网指数成份股的平均浮动调整市值已经减少了94%。

雅各布在回忆起他在社区网站地球村(GeoCities)的大量头寸时说，那曾经非常具有挑战性，在投资中要考虑许多定性因素。雅虎公司后来在1999年年初斥资近36亿美元收购了地球村网站。他说，仅从财务方面考虑，地球村不是很有吸引力，但当时它的浏览量位列前十；我们曾努力寻找能够创造强劲业绩的商机。

更好的交易机会

雅各布认为，市场从互联网泡沫中回调过度。

他指出，亚马逊(Amazon.com)和谷歌(Google Inc.)等强大的网络公司都是基本面上佳、资产负债状况良好。雅各布说，IPO市场现在已经变得挑剔了许多，而Facebook和Twitter等知名网络公司还在致力于打造自身业务，尚未上市。

他说，现在有许多公司估值非常合理，这就是为什么众多价值型投资经理将科技类股选入投资组合的原因。

互联网泡沫破裂的另一个影响是科技公司纷纷捂紧了自己的钱袋。雅各布指出，苹果公司(Apple Inc.)的现金储备达到了将近400亿美元，谷歌等公司也在银行存有巨资。

雅各布说，我个人认为，这些钱并未有效地发挥应有的作用；但对于投资者来说，这让他们感到了一定程度的安心，如果你能用较低的估值投资一些大公司，那该算是不错的交易。

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