新末日博士：美股死猫反弹 会再崩盘

2009-04-21 11:29 有"新末日博士"封号、准确预言这次金融海啸的 纽约经济学家鲁宾尼 (Nouriel Roubini) 再度向市场 泼冷水。他说，这波风暴使股市熊转牛更加艰难，美股 连涨 6 周仅为熊市反弹，相信美股短期内将在企业获 利下降等利空消息拖累下再次崩盘；对于全球救市主的 中国，GDP 仅给予 5.5%；中期虽看好香港经济，但今 明两年将持续衰退。

香港《大公报》报导，鲁宾尼依旧不改其看空市场 本色，昨(20)日出席香港总商会午餐会时表示，美国经 济复苏较预期更为漫长，预料企业获利持续低迷，金机 构亏损消息陆续传来，近期股市的大幅回升仅为又一次 "死猫反弹"(Dead Cat Bounce)。

股市尚未见底，对股市仍持审慎态度。鲁宾尼认为 ，近期股市的急涨行情仅为漫漫熊市中的一次反弹，预 料股市将做出一定的向下调整。虽然这一调整幅度不会 达到 5成之多，但是不会改变其"死猫弹"的实质。

鲁宾尼表示，股市为熊市反弹期于 3 大原因：其 一，宏观经济将为股市带来新的惊吓 (Surprises in the negative side)，美国今年将负增长 2%，明年亦 只 0.5% 正增长，而欧洲及日本今明年都将衰退。

其二，企业盈利将进一步下跌，不论金融或非金融 机构，主要由于全球经济收缩，企业丧失价格动力，今 明年盈利都将差于预期。

其三，美国金融体系的问题远较市场预期严重，首 季金融机构业绩唱好主要靠会计制度粉饰账面，以及依 赖政府的大量零息借贷；而失业率趋升至 10%，将令银 行信用卡等信贷拨备上升，相信届时无论是花旗抑或摩 根士丹利此番盈利好转都将难以为继。

鲁宾尼认为，虽然全球金融体系出现改善迹象，但 金融机构的亏损状况依然严重。美国金融机构在信用卡 贷款、学生贷款、汽车贷款及其他贷款上的呆帐可能未 做足，并且仍持有信贷违约掉期(CDS)等不良资产，预 料其亏损可能攀升至3.6兆美元。

他说会计准则的改变是个错误，他认为这一措施削 弱了金融体系的透明度，预料美国金融机构的问题迟早 会再次浮出水面。

鲁宾尼估计，新兴市场经济将出现"硬着陆"，全 年增长幅度料放缓至2%。其中，中国经济增幅可能仅为 5.5%，但在政府的财政与货币政策推动下，这一数字有 望在末季回升至7%。

对于香港经济，鲁宾尼表示，香港经历了亚洲金融 风暴的洗礼，因此对其中期表现持乐观展望。但是香港 亦为一个高度开放的经济体，在全球经济衰退的大环境 下，香港经济料在今年举步维艰，经济衰退的状况则将 延续至明年。

《文汇报》消息，对于 S&P 500 指数会否跌破 600 点，鲁宾尼相信美股下调幅度将少于上轮的 50%。 他说，支撑美股已熊转牛的论点之一，股市将于经济见 底前 6 个月反弹的共识并不正确，首先美国经济将于 明年 6 月见底；其次，美国经济上轮经济衰退于 2001 年 11 月见底，而股市于 2003 年 3 月才正式进入牛 市，历时 16-18 个月。

鲁宾尼表示，这次衰退较 2001 年衰退更为严重： 这次衰退将历时 24 个月，为上次 8 个月的 3 倍；上 次衰退 GDP 最差为负增长 0.5%，而是次为负增长 5% ，糟糕程度较之前放大 10 倍；上次衰退仅限为美国经 济危机，而此次为全球范围，因此相信本轮股市熊转牛 将更艰难。

"新末日博士"观点：

中国经济：今年第 4 季度经济增长回升至 7%，全年仅 5.5%。

香港经济：中线看好香港经济，预计今明年均现衰退。

美国经济：呈现"Ｕ"形反弹，预计今年全年经济负增 长 2%，明年仅正增长 0.5%，失业率明年将达 11% 高 位，今年料为 10%。

通缩 / 通胀：预计通缩将持续至未来 2-3 年，走出危 机后才有通胀隐忧。

美国股市：此轮股市造好仅为熊市反弹，或曰"死猫反 弹"，并未熊转牛。

新会计制度：美国允许银行不以市值入账的新会计制度 为重大错误，会增加银行资产的不透明度。

银行体系：预计全球金融体系损计合共达 3.6 兆美元， 其中一半来自美国银行。

美国金融界：美国金融机构首季业绩表现好，主要依赖 玩会计制度游戏，未来盈利仍会下行。

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