美公债热卖 泡沫危机隐现

2009-01-05 11:22 全球经济衰退及潜在通货紧缩风险，使美国政府发行的公债成为热门的安全投资选项，但专家警告，市场一窝蜂抢购使公债价格过于高昂，殖利率出现1940年代以来少见的低点，公债有泡沫化危机。

市场对美国公债有信心，部分原因是美国联邦储备局（Fed）可能买进长期公债。

结果10年期公债殖利率从去年11月中的3.85%，锐减至2.4%。30年期公债殖利率现为2.82%，上周标售的三个月期国库券殖利率仅0.05%。

专家表示，买殖利率过低的公债太危险。虽然期满全额还本，但殖利率若在到期前上扬，长期公债价格将暴跌。例如30年期公债殖利率若上升至去年11月13日的4.35%，价格将陡降25%。

市场空头气氛也许已开始成形，30年期公债价格31日下跌3%，1日再跌3%。

管理全美最大债券基金的太平洋投资管理公司（PIMCO）投资长埃利恩（Mohamed El-Erian）最近警告："远离公债。公债非常、非常贵。"

若2009年经济意外转强、美元大幅贬值，或通货膨胀加速，公债几乎没有任何安全保障。30年期公债殖利率年底前可能轻易攀抵4%。

公债主要风险是潜在的通货膨胀可能冲击市场。通膨再现的原因有二，第一是联储局现在采行超宽松的货币政策，短期利率趋近零；第二是联邦政府即将实施大规模的刺激方案。

财政部为筹措资金，支应未来一年的1兆美元赤字，也可能以较高的殖利率吸引投资者，尤其是外国投资人。

虽然国库公债热门，但债券市场还有市政债券、公司债、可转换证券、一些房贷证券及优先股，身价差公债一大截的垃圾债券现在殖利率高达20%，远高于2008年初的9%。

威尔斯资本管理公司（Wells Capital）投资策略师保森说："债券市场唯一看跌的是国库公债。其他债券的定价很有吸引力。"

目前市场共识是看空国库公债、但看好其他债券类别。巴隆金融周刊（Barron's）上个月访调分析师，预测10年期公债殖利率2009年底前会升至3%以上，但几乎没有人看空公司债。

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