台湾成立主权基金所为何来？

2008-03-22 23:14 记得去年9月举行亚太经济合作会议（APEC）非正式领袖高峰会时，当别的国家将焦点集中在减碳议题及未来亚太自由贸易协定（FTAAP）的讨论，新加坡总理李显龙却试图为淡马锡控股等国家主权财富基金辩护，称这类基金完全无政治动机。他指责，抗拒外资买下国内公司等保护主义的做法，非但不能解决全球化为一个国家带来的社会问题，反而会使这些问题加剧。

虽然主权基金的运作独立于中央银行和财政部之外，但由于其成立的财源为国家的税收、收入或外汇存底，又加上包括韩国、中国等也纷纷成立主权基金，因此多少引发了政治联想。就算不谈政治动机，主权基金到底对全球的影响如何，也有讨论的空间。

当一个国家发生金融风暴时，外来资金的挹注的确可以解燃眉之急，防止事态进一步恶化；但问题是，这些风暴的产生是否也与外来基金有关？例如，1997年的亚洲金融风暴就与对冲基金脱不了关系。当这些基金影响力愈集中在少数国家甚至少数人的手里时，对国际经济影响的冲击也愈大。例如，有愈来愈多的证据显示，国际油价的飙涨与中东的主权基金运作有关；这些主权基金炒高油价后，产油国获利更多，更有能力挹注基金继续炒作油价，没完没了，直到整个经济无法承担不合理的超高油价崩盘为止。

自1990年开始，全球经济在新兴国家加入及知识经济的潮流下，创新成为成长最重要因素，生产力快速的提升，造就了全球低通膨高成长的时代。但当中东或新兴国家也以丰沛的外汇存底加入国际金融市场操作时，我们看到绝大部分炒作的标的集中在大宗农工原料上，原因当然是这些原料几无替代商品；油价的炒作原本与大宗粮食无关，但当生质能源大行其道，也拉动粮食价格上涨。因而可以说，若主权基金赚钱，大部分也是建立在穷人实质购买力更差的代价上。

况且，主权基金也未必一定赚钱。我们知道，目前主权基金除了参与炒作农工原料外，其他大部分就是大规模并购或入主因经济冲击而受伤的企业。例如，新加坡淡马锡在亚洲金融风暴后入主印尼电信事业、泰国通讯公司，以及其他亚洲许多金融事业，这些投资与事业随着当地国经济逐渐复苏获利。之前新加坡因为主权基金赚钱而分红给国民，让我们好生羡慕；但此次美国次级房贷风暴可让全球主权基金踢到了铁板。新加坡所投资的瑞士银行、巴克莱、花旗及美林，在3月初股价相对于其投资价，已分别跌掉了43.8%、39.5%、17%及7.6%；其他包括中东、韩国及中国的投资也受伤惨重，中国去年所投资的私募基金黑石集团股价，现在只剩一半，预料次贷风暴未除，这些股价还要再跌。

在许多国家纷纷成立主权基金之际，台湾也想成立主权基金，到底所为何来？参与国际农工原料的期货炒作吗？还是要并购些什么，需要动用国家资金来做。新加坡无论在电信事业及金融业的营运能力，在亚洲均首屈一指，即便如此，都还有看错的时候。台湾真有从事这样大规模并购的能力吗？新加坡政府能从国际并购电信或金融事业赚到钱，并不表示台湾政府也可以。台湾目前对外投资最有能力的便是制造基地，大概全球无能出其右者；但除了投资海外工业区等基础建设需要政府投入外，其余并不需要国家基金的协助。

对于未来而言，在产业价值链上，台湾最缺乏的便是国际品牌，但以国家的主权基金来发展个别企业国际品牌也很怪。结果，成立主权基金的理由，便只剩下因为其他的国家都成立，我们也要成立；其后果便是也不知道该投资什么，只好像中国主权基金一样投资其他的私募基金（黑石集团）或投资公司（摩根士丹利），不仅失去主权基金的策略性价值，若亏了又该用什么财源来弥补外汇存底的缺口？

反而当各国成立主权基金后，我们更该提升国内稳定经济的防卫能力；至于赚钱（也可能是赔钱）的事，就让民间资金去处理吧。

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