中国留学生揭秘华尔街：证券市场无关道义！

2007-08-27 12:20 本文作者在华尔街摸爬滚打了13年，他将用亲身经历告诉你，股票市场是如何被操纵的，散户怎样才不会轻易地被逼出场外。

　　在证券市场里，政府的责任是制定法律来保证公平，公司或个人只管不违法地赚钱。华尔街不是慈善机构，没人会问什么是义务，也不会有人问这么做合不合乎道义，人们只会问这合不合法。合法就可以做。

　　众所周知的金融公司，像高盛、美林、摩根，都有从事股票交易的券商／经纪商、市商和自营交易的业务，都有在一级市场从事政府债券交易的牌照，可以称为“一级市场政府债券交易商”。

股票专员的业务通常由老牌的私人专员公司在做。这些公司都有几十年的历史，不出名，但这不意味着赚钱少。高盛就曾花几亿美元买下一家专员公司。专员公司不出名，是因为跟投资人之间隔着券商，也可能是故意保持低调。毕竟，有钱赚就可以了，如果整天大叫，我这季度赚了两千万美元……会不会激怒投资人？

　　美国政府发行债券的时候，只有几十家有牌照的公司可以向财务部竞价购买。就像当股票发行时，各基金(散户也可以)向协助公司上市的金融公司竞价购买，这都是“一级市场交易”。债券投资人从“一级市场政府债券交易商”那里购买政府债券，类似于股票投资人在股票市场里购买股票。这些从其他投资人手里购买证券的交易，被称为“二级市场交易”。

　　在美国，证券经纪业务和自营交易业务可以在一家金融公司里做。证券经纪业务指的是，证券公司靠提供交易系统给客户和帮助客户执行交易来收取佣金。自营交易业务是指，一个金融公司使用自己的资金，为自己的账户进行交易。因为存在利益冲突，法律要求这两类业务严格分开。除了账目分开外，任何消息也不能互通，这叫ChineseWall。自营交易业务与经纪业务的分开，要像长城的两边那样清楚，就像两个公司。股票经纪业务部门的分析员和经纪人都为客户服务，分析员不能在向客户发布上市公司的研究报告前，先把内容透露给自营交易业务部门的交易员，经纪人或销售员也不能把客户的交易单透露给他们。

　　这些工作人员都是一家公司的，多少都会有些猫腻吧？恰恰相反，我们偶尔听说股票专员或经纪人在知道顾客的单子后抢先交易的丑闻，却很少听到自营交易业务和经纪业务混在一起的丑闻。一是因为，这太容易被证监委抓住把柄，二是，客户的交易单是从经纪人或销售员那里进来的，把单子透露出去，不符合经纪人或销售员的个人利益，他可能因此失去客户。

　　我们有时在报纸上看到，某人因内线交易被证监委起诉。这指的是，券商公司的职员在分析员公开发布研究报告前获知报告的内容，或者上市公司的员工(特别是管理层)在公司公开发布重大消息前，使用自己的个人账户抢先交易。

　　金融学里讲的三大资本市场，指的是股票、债券和外汇市场。股票的交易都在股票交易所里完成，而大部分债券、外汇和衍生产品的交易，是在金融公司、基金之间进行的，这些交易通常被称为“柜台前交易”。(作者：吴卫东，获哥伦比亚大学物理博士学位，目前是美国一个对冲基金统计套利模型交易的基金经理)