从布希访中与柏南奇听证会观察人民币汇率

尽管美国国会的专家顾问--“美中经济安全审查委员会”九日提出年度报告说，中国操纵人民币汇率，七月间升值百分之二点一，幅度根本不足；至少应升值百分之二十五。

国会的专家和顾问们高悬“人民币升值百分之二十五”目标，其实在市场实务上，几乎是一项“不可能的任务”。

国会的意见，大部分代表着美国产业界、劳工界等游说团体的声音与压力。因为人民币被低估，不利美国厂商出口竞争，工作机会不断缩减。

但是美国行政部门，考量货币政策因素，问题就不那么单纯。财政部、联准事会思考的是：美国的经常帐赤字、国家债券、进口成本、经济发展以及金融稳定等难题，如何能够在人民币与美元汇率之间取得一个平衡点？

布希总统在访问中国前，八日接受亚洲媒体访问时，他先是肯定人民币汇率已踏出浮动的第一步，他接着表示，相信中国对人民币升值可以做得更多。

美国财政部长史诺则在不同公开场合，一再强调人民币应该进一步升值。

从布希、史诺的谈话，一个方向是可以确定的:人民币必定会再升值，问题是涨幅多少，何时再动？

美参议院排定日程，将在十五日举行柏南奇提名听证会，美国的货币政策、中国的人民币走向等，毫无疑问地，将是议员们的“必考题。”

对于美国的贸易逆差、经常帐赤字等问题，细看柏南奇过去发表的文章与意见，他认为，美国外债高筑，主要原因是：发展中国家、新兴市场的“国家经常帐已经发生实质性的转变。”

说得浅白些，也就是中国等发展中国家，在经济快速成长下，已从过去缺少外汇，变成拥有丰厚外汇存底。中国“储存”这些外汇存底的方式之一，就是购买了大量的美国国家债券。

人民币汇率如果短时间过于激烈变动，美国债券市场必定受到冲激。

另外，人民币低估，美元相对高估，有利于美国进口，消费者能够享受低廉产品；人民币一旦升值，虽然有利制造厂商增加出口，但是进口商的成本相对增加，消费者利益会被牺牲，也必定刺激物价上涨，造成通货膨胀压力。

联准会对付通货膨胀，主要工具是提高联邦基本利率；但是自去年六月至今，联准会已经十二度升息，利率一再提高，多少会抑制经济发展；联准会调涨利率会到什么程度，才算适当？所有问题环环相扣，错综复杂。

柏南奇专长货币经济学，对于美国当前贸易赤字严重，通胀压力逐渐显现，他到底如何思考这些问题？参议院听证会中可能透露蛛丝马迹，全球金融界人士也都要竖起耳朵来听。(文章仅代表作者个人立场和观点)