中央1.5萬億元救地方政府財政 中國全民買單(圖)
一攬子化債方案，額外發行1.5萬億元人民幣特殊再融資債券。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2023年9月24日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中共政治局會議此前提出，制定實施一攬子化債方案，額外發行1.5萬億元人民幣特殊再融資債券。地方政府債務已經阻礙了中國經濟發展，體現地方政府隱性債務的城投公司發行的城投債又活躍了起來。
1.5萬億元人民幣特殊再融資債券救12省市
中共中央政治局7月24日召開會議提出，要有效防範化解地方債務風險，制定實施「一攬子化債方案」。
隨後8月份媒體陸續披露的信息顯示，中央政府計畫允許地方政府發行1.5萬億元（人民幣，下同）特殊再融資債券，以幫助包括天津、貴州、雲南、陝西和重慶等12個償債壓力較大的省份和地區償還債務。
並且中國央行或將設立應急流動性金融工具（SPV），由主要銀行參與，透過這一工具給地方城投提供流動性，利率較低，期限較長。
所謂特殊再融資債券，主要是用於地方政府償還債務，尤其是隱性債務。簡單來說就是中央政府給地方政府新的借貸額度，「借新錢還舊錢」。
目前網路熱傳的一份「1.5萬億一攬子化債計畫各省額度」顯示，其中，天津市1500億元基本確定，或增至1700億元，尚待斟酌；貴州原計畫是1300億元，但在爭取1700億元，最終定在1680億元。
其它省份都低於天津和貴州的額度。陝西省和湖南省傳出保底各為1000億元；重慶市保底600億元，最多可能1000億元；吉林省650億元左右；湖北省分到600億元；廣西500億元左右；河南省300億元；甘肅省據傳50億元。最後一個名額在山東省和江蘇省之間決定。
而雲南省原本計畫是900億元，其中省會昆明獲得400億元，但9月上旬，中國財政部新增2023年雲南政府債務限額1182億元，並提出加大轉移支付力度後，特殊再融資債額度可能會有變化。
中國在三年疫情「清零」封控政策下，地方政府收入銳減，多地債務爆表無力償還。
據悉，中央政府正持續加強監管地方債務。多名地方財政人士向媒體透露，近期中國財政部債務監測平臺增加了「防範化解地方債務方案」模組。地方政府正組織填報上述相關數據，包括地方財政與經濟、相關資產、土地儲備等基礎數據及預算支出壓減計畫、拖欠帳款化解計畫、地方債化解計畫等。
城投債又活躍 地方政府隱性債務增加
體現地方政府隱性債務的城投公司發行的城投債又活躍了起來，城投債則受「一攬子化債方案」 助力，高收益債交投開始活躍。
據彭博社日前匯總的數據顯示，中國8月份不少財政收入弱省份的城投債發行規模顯著走升，帶動全市場城投債發行量接近6200億元，較7月增長約五成，單月發行量創歷史第三高。
分省份來看，弱財政地區城投債發行規模驟增的同時，伴隨了票息大幅走低，整體呈供需兩旺局面。以黑龍江為例，8月該省份城投債發行量環比增長近8倍，平均票息較上月下降2.27個百分點，在各省份中排名第一。
天津市也存在相似情況，發行規模環比增逾一倍的同時，平均票息下降了近2個百分點。9月這一熱度仍在延續，以天津軌道交通為例，9月新發2年期中期票據，票息僅3.8%，較8月下旬發行的同期限票據再降20個基點。
東吳證券首席固收分析師李勇稱，更多市場參與者相信中央政府不會任由城投債暴雷，對地方城投是會出手救助的。以前很多投資者對尾部風險地區非常謹慎，現在也都開始研究、入庫。
不過8月份城投債市場的一片繁榮景象仍難掩潛在隱憂。多數弱資質省份城投發債仍以短期為主，凸顯市場對後續城投債是否安全並不確定。
彭博社彙編數據顯示，弱資質省份8月發行的城投債中，短債佔比高企，雲南省發行的城投債全部為1年期及以下期限，緊隨其後的是天津市和遼寧省，短債發行規模佔比分別為93%和63%。
標普分析師李春燕等在9月上旬的報告中指出，控制融資成本屬利好，但城投債務短期化愈演愈烈，過去五年中國城投部門的現金對短期到期債務比率從1倍腰斬至僅0.5倍。「一攬子化債方案」的支持或能暫時緩解最薄弱城投的部分流動性壓力，但難以作為長期解決方案。
地方政府債務危機迫在眉睫
地方政府債務危機迫在眉睫。在4月，貴州省率先表示無法化解債務。
貴州省政府發展研究中心在網站發文表示，債務問題已成「重大而又極需解決的問題」，但受限於「財力水平有限」，化債工作推進「異常艱難」，「僅依靠自身能力已無法得到有效解決」。
化債是指通過充裕政府財政表內資金、融資平臺可用資金，並配合一系列政策、項目，去化解政府債務與隱性債務。
隱性債務是中國各地政府可讓其不出現在資產負債表上的融資項目，但是，金融市場仍將其視為地方政府負債。目前，中國財政部沒有關於地方政府隱性債務規模的賬目。
中國官媒曾發布文章稱，地方政府隱性債務規模整體數據不明，但由於隱性債務的形成多與城投平臺有關，後者有息負債餘額常被用來估測隱性債務規模。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)