碧桂園：會是下一個恆大嗎？(圖)

【看中國2023年8月9日訊】碧桂園會不會成為下一個恆大？

最近，越來越多蛛絲馬跡出現了……

1、8月8日深交所公告：「21碧地01」（149407）盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過30%，本所自今日13時20分23秒起對該債券實施臨時停牌。

2、早在7月中旬，碧桂園的境內和境外部分債券已經開始大跌，極度敏感的資本市場，肯定是嗅到了危險的氣息。

3、7月19日，碧桂園服務的總裁李長江，在股票低位大規模減持套現。

4、7月30日，楊惠妍宣布將手中碧桂園服務20%的股權，合計64億捐給國強公益基金會 (香港)，用於公益事業的發展。

5、7月31日，碧桂園發布公告稱，預期截至2023年6月30日半年度可能錄得未經審核淨虧損，最後還表示：積極尋求政府及各方監管機構的指導和支持。

6、摩根大通一週前也發布報告，調低碧桂園的評級，穆迪也調低了碧桂園的信貸評級，由Ba3下調至B1，展望維持負面。

綜合各類公開消息來看，碧桂園已經站在了懸崖邊上，不敢說一定會「爆」，但確實是令人擔憂。

這段時間，房地產利好消息不斷，地產股終於迎來上漲，碧桂園卻走出了獨立的行情，股價不斷向下探，市場應該已經嗅到了碧桂園的危機了。就上面提到的 楊惠妍把碧桂園服務20%的股權，合計64億直接捐給了他老爸楊國強的基金公司。那為什麼選在碧桂園資金鏈面臨崩潰的時候捐贈呢？

市場有一種看法，認為楊家父女是想儘可能多的保住一些現金。因為碧桂園一旦宣布破產，公司資產被拍賣被清算，但是慈善公益基金裡面的錢是不允許被清算的。

看了一下目前碧桂園的資產情況，真的不太樂觀。主要是有三點：房地產業銷售疲軟；短期債務過高，存在違約風險；地方融資放緩。

先看業績，根據碧桂園7月4日發布的公告顯示，今年上半年，碧桂園權益合同銷售額和銷售面積分別為1287.60億元和1646萬平方米，同比分別下降30.44%和29.93%。對比下上半年全國的平均水平則是1.10%和-5.30%。

過去碧桂園一直被稱為「宇宙房企」，多年佔據行業第一的位置，如今已經跌到了第5位。雖然碧桂園在過去兩年如履薄冰，非常謹慎，避免自己踩到「三道紅線」，但是依舊無法阻擋各項指標持續下滑。歸母淨利潤從2020年之後一路下降，2022年甚至出現了首次虧損。因為在「三道紅線」後，民營房企的融資幾乎斷流了，碧桂園等民營房企都是靠著自己的老本存活，活不下去就直接擺爛放煙花。

數據顯示，自從2020年來，碧桂園籌集現金流都是負值，三年來現金流共流出了1204億元。

2020年以來碧桂園籌集現金流都是負值（網路圖片）

記得2020年的時候，碧桂園還強調自己賬戶上躺著幾千億，信心十足，認為自己能扛過這一輪調控。碧桂園猜到了開頭，知道市場要變天，於是提前備好現金流。

但是卻沒有猜到結局，這一輪房企大洗牌似乎望不到邊。尤其是針對民營房企的融資，碧桂園好歹頂著示範性民營房企的頭銜。上半年拼了老命發出的兩期中期票據，合計金額才17億人民幣，對於宇宙房企來說，這點錢真的是杯水車薪。

於是，在恆大公布財報不久後，也許高層擔心碧桂園真的會成為恆大第二，7月20日，碧桂園突然獲授35.83億港元及3.89億美元的雙幣定期貸款融資。這筆錢用於償還2019年融資，話外之意就是，老兄你再撐一下。

可目前，很顯然，碧桂園是有點難！

7月20日過後的十幾天裡，有關碧桂園的全是負面消息。

從債務量來說，碧桂園和恆大之前幾乎就是一個級別的。截至2022年，碧桂園總資產為1.74萬億元，總負債1.43萬億元（恆大之前1.8萬億）。而目前碧桂園還有存續債券17只，存續規模199.21億元，2023年待償還本金約32億元，待償還利息5.7億元。

不過，碧桂園已經在努力自救中了。去年碧桂園減員30773人，同比減少幅度約30.56%，居於2022年房企減員榜首位。這兩年碧桂園也不敢拿地，2020年之前，碧桂園一年拿地金額上千億，去年全年只有61億元，今年上半年，碧桂園拿地金額只有58億元。目前，碧桂園一切的操作都是為了保命，希望能夠等到市場回暖的時候。

但，這一次即便等到回暖，將來也沒有碧桂園什麼位置了。

碧桂園走的是下沉路線，項目主要集中在三、四線城市，就像他們自己說的覆蓋1000多個縣城。而現在最難賣的，偏偏就是三、四線城市的房子，碧桂園這三年來都沒怎麼拿地，主要就是在清理三、四線庫存，回籠資金，可房子太難賣了。

而從未來的趨勢來看，未來的房地產上漲機會只存於一二線，碧桂園拿著大量三、四線土儲壓根不值錢。就像恆大一樣，放煙花之後負債卻越來越多，就是因為這兩年房價下跌，導致資產評估價值也在下跌。比如房價沒跌，一塊地可以賣10個億的，房價跌了後，你5個億可能都賣不掉，那就會白白損失5個億。

現在，碧桂園看似還有1.7萬億資產，這意味著什麼呢？

如果市場繼續下探，資產則會繼續縮水。這一點非常關鍵。

現在，市場對碧桂園的擔憂情緒依舊在蔓延。真心希望碧桂園能夠撐住，起碼要撐到把期房都交付之後。

如果碧桂園真的倒下了，那就是給中國房地產行業、建築行業、上下遊行業再次投入的一顆深水炸彈。碧桂園項目主要集中在三、四線城市，三、四線城市很多人買套房比一、二線其實更難。去年，碧桂園交付近70萬套房子，今年的任務也是70萬套，上半年已完成27.8萬套的交付任務，明年後年加起來估計還有上百萬套房子要交付。

每一套房子背後都是一個個鮮活真實的家庭，這群人非常不容易。

恆大多少還有一些一、二線的資產，所以碧桂園如果撐不下去，情況只會比恆大還要糟糕，畢竟總資產大，而套均資產額小，波及範圍會更大。更慘的是，會有一大堆上下游的公司跟著碧桂園倒霉、被拖垮，不知道又有多少人要失業了……

(文章僅代表作者個人立場和觀點)