中國重蹈日本覆轍？諾貝爾獎得主：不會，將更糟(圖)

2022年7月28日，小孩子們在房地產商恒大在北京開發的一個住宅區前。（圖片來源：NOEL CELIS/AFP via Getty Images）

【williamhill官网 2023年8月1日讯】中國經濟繼續在疲軟的道路上前進，且消費者收入面臨失業、降薪和物價上漲等多方壓力，已經不得不加大縮減開支之幅度，這勢必致使經濟疲軟的持續惡化。近來中國是否會重蹈日本失落30年覆轍之問題，已成為熱門話題，2008年的諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）的回答則是，可能不會，因為中國的狀況將會更糟。

克魯曼《紐約時報》專欄文章中表示，日本失落年代是在1980年代末，當時日本股市和房地產都泡沫破裂，致使銀行陷入困境，企業債務堆積如山，以致造成一個世代的經濟停滯。

克魯曼稱，這樣的敘事卻忽略了日本之人口結構。日本因為低生育率和不願意接受移民，其勞動年齡人口從1990年代中期就快速下降。實際上，若考量到人口的結構，那麼日本的表現是不差的，在經過人口因素調整之後，從1994年以來，日本的人均實際收入增長高達了45%。

經濟長期停滯之核心假設是，在人口增長低落國家，因為勞動年齡人口的持續下滑，將會導致投資疲弱，進而難以維持充分的就業。不過事實上日本卻成功避免了大規模的失業，或者任何類型之大規模苦難。據經濟合作發展組織（OECD）的數據顯示，自1990年代以來，日本25到54歲男性就業率一直都高於美國；而至於在15歲到24歲青年的就業率，日本確實已有所上升，可是該趨勢在之後翻轉了。

克魯曼表示，日本於一定程度上透過了鉅額赤字來維持就業，使得日本的債務急遽上升，數十年以來，人們一直預測日本將會爆發債務危機，可是債務暴雷並沒有發生。所以，與其說日本是一個警惕，倒不如說是一個榜樣，也就是如何處理困難之人口結構，同時又維持繁榮和社會穩定的範例。

他說，雖然當前的中國與1990年之日本有些相似的地方，比如中國的廣泛失衡經濟、消費的需求太低、只有靠過度膨脹的房地產部門來維持經濟運轉，以及勞動年齡人口的下滑。不過有別於1990年的日本，如今中國可能已經陷入「中等收入的陷阱」，亦即其迅速增長經濟到達某一個程度之後，就開始停滯不前。

克魯曼提出質疑，若中國走向經濟放緩，其是否能夠複製日本社會的凝聚力，也就是處理經濟放緩而並不引發大規模的痛苦或者社會動盪之能力？現今在一個不穩定的專制政權之下的中國，有能力可以做到這一點嗎？特別是中國青年的失業率已經遠高於日本。

他在結語中說，從經濟角度來說，中國不太可能會是下一個日本，因情況將會更糟。

經濟學人：中國經濟恐比日本的資產泡沫破裂更不利

經濟學人以「中國的經濟復甦步履蹣跚、預後不佳」為標題的文章中直指，中國2022年底突然放棄了防疫清零政策，而讓全球押注中國經濟將會快速反彈，但結果卻是中國的重啟僅一聲低鳴，而並非轟然巨響。尤有甚者稱，中國可能重蹈日本1989年底的資產價格泡沫破裂之覆轍，由於當前北京政府推出的政策壓抑消費，其處境恐比日本還更不利。

該文章中說，中國經濟前景黯淡之原因有很多，其中包括了美國對先進半導體之出口管制、外國投資人遭受驚嚇，以及中國國家主席習近平對於大型科技公司的打壓等。不過罪魁禍首是房地產，因為疫情前的房地產為中國經濟成長之關鍵趨力。

先是因為習近平管控負債累累之開發商，後因則是近期房市萎靡而放緩。據官方數據顯示，從今年1到5月房地產投資已經比去年同期下降了7.2%。危險在於房地產泡沫，現在已變成長期隱患。

日本在1989年底的資產價格泡沫破裂，其成長出現急遽放緩。由於債務纏身的家庭和企業都窮於償還債務，而大幅來降低支出，又加上勞動力萎縮，使得日本GDP成長落後了全球其他富國。其他如決策太慢也是一個問題，一直至1999年日本銀行才把基準利率降到0，當時政府的刺激導向投資而並非消費，使日本經濟陷入了30年的停滯。

如今不幸的是，中國恐將重蹈日本之錯誤。中國當局的刺激也是偏向於投資而並非消費。雖然中國人民銀行也降息，可是每一次幅度只有0.1個百分點。中國處境或許還比日本更不利。

中國政府的許多經濟政策，仍旨於壓抑消費、促進出口和投資。該文中說，可持續性提高家庭的支出，比如透過了打造更為牢固安全網絡等方式，將需費時數年才能夠實現。但房市導致的黯淡前景，恐怕不僅籠罩今年中國經濟，也將讓未來一段長時期陷入了陰霾。