中國經濟最大的軟肋.....(組圖)
【看中國2023年5月15日訊】這一次，我們來說說香港。
香港目前是中國經濟最大的軟肋，沒有之一！所謂的金融大鱷要攻破中國的金融壁壘，唯一的辦法，就是先攻破香港。因此，香港經濟本身是否安穩，是否具備足夠的抵抗力，就成為了決定中國金融安全的關鍵因素。
我們先說說人口數據。2018年，香港總就業人口達到了峰值388.5萬，而到了2022年底只剩下了361.1萬，四年時間就業人口減少了21.4萬，並且減少的勞動人口大都集中在20至40歲的區間內。體現在總人口數據上的豪2018年香港20至40歲的總人口數為207.8萬，到了2022年則下降到了180 1.2萬，減少了26.6萬，降幅達到了12.8%。也就是說，香港年富力強能，夠創造財富的年輕一代正在迅速撤離。各位，我們必須清楚的知道，沒有任何經濟體能夠承受年輕一代如此快速的撤離，香港當然也不會例外。
香港近年來中堅就業人口變化情況（作者自製）
在財政收支問題上，香港長期以來的財政盈餘情況終於被打破。從2019年開始，連續出現巨額赤字。2004至2018年，香港財政連續15年盈餘，盈利總額合計8955億港幣。但是2019年至2022財年的四年間，香港的財政合計赤字就達到了4363億港幣。吃掉了前面15年盈利的近一半。2023財年，現時的香港政府在其施政綱領中指出，會盡「最大的努力」實現財政收支的平衡。對此，我們姑且只能拭目以待。
2004年以來香港政府財政收支數據（單位：億港幣。作者製表）
各位，我們必須清楚地知道，香港政府並沒有強大的借債能力，它最大的資產就是土地。香港所有土地的所有權都屬於香港政府，除此之外，香港政府並沒有維持財政赤字的信用，也就是說，香港政府如果長期依賴發行債券來維持財政收支平衡，其實是非常危險的。2018年底，香港政府債務規模僅僅只有1059億港幣，到 2022年底則迅速上升到了2186億港幣，並且其中的絕大部分都需要在2025年前償還。四年時間， 港府的債務規模就增加了一倍。這意味著香港政府必須在2025年前實現2000多億的財政盈餘，否則就只能借新債還舊債。這是一種非常危險的遊戲，希望香港不要和內地政府一樣陷入地方債務的陷阱。
接下來我們來說港幣。傳統上，大家對港幣有一個理解上的誤區，認為港幣實行聯繫匯率，每一塊錢港幣後面都有對應的美元作為支撐。然而事實上，由美元作為信用支撐的港幣僅僅只是其基礎貨幣部分，也就是在統計數據上的「港幣基礎」。我們必須瞭解的是，任何一種貨幣都存在貨幣乘數，銀行會拿著基礎貨幣出去放貸，回收貨幣，然後又放貸。如此循環重複，放大基礎貨幣，因此任何一種貨幣的實際供應量都遠遠超出其基礎貨幣量。2022年，港幣基礎為19160億港幣，而M2，也就是港幣總量，達到了80960億港幣，貨幣乘數4.2。這個數據算是中等略偏上。作為對比，美國國內2022年底的貨幣乘數約為2.5，而中國大陸的貨幣乘數約為6.2。現在我們的核心問題在於：這8萬億的港幣總量安全嗎？擁有足夠的信用支撐嗎？當金融戰再次打響，港幣保衛戰再次上演，香港聯繫匯率制度下7.8的匯率還可以維持下去嗎？
近年來香港政府外匯頭寸追蹤（作者製表）
香港當局能夠支撐港幣信用的只有兩樣東西：第一是外匯儲備；第二個是銀行系統的收市總結余。這兩者合起來，就算香港當局手頭上的總彈藥量。2020年，兩者合計達到了5503 億美元的峰值，之後就進入了下降通道，2022年下降到了4363億美元，較峰值的降幅達到了20.7%。外匯儲備和銀行系統收市總結餘下降的原因，在於近兩年持續的外匯資金流出，流出去向主要是新加坡，甚至讓外新加坡的外匯結算系統不堪重負，需要重建資料庫。目前，香港政府當局手裡4363 億美元的總彈藥，折合約3.4萬億港幣，要對應8萬億的港幣總量，這種彈藥量足夠嗎？並且目前來看，伴隨著外匯持續流出，香港當局手裡的彈藥其實是在持續減少之中。但是港幣總量，就是M2，卻是在持續增長當中。2022年，香港的M2就較2020年增長了2.2%。如此消彼長，港幣聯繫匯率制度真的可以維持下去嗎？
香港的主要經濟指數其實就兩個：第一是金融，第二是轉口貿易。金融方面，以前聚集在香港外匯資金正在逐步流向新加坡，這裡不再贅述。我們主要說說轉口貿易。香港是中國大陸最大的轉口貿易中心，沒有之一。對大陸轉口貿易的總量，佔到了香港總貿易量的一半左右。通過對大陸的轉口貿易所賺取的海量順差，當然也是對香港聯繫匯率制度的最大支撐。2021年，香港對大陸的轉口貿易順差達到了5185億港幣的歷史峰值，2022年則下降到了4931億元港幣。看起來降幅不算大，只有10.9%，但這種降幅主要發生在去年6月份之後，而前面五個月，事實上還處於同比增長的狀態。2023年以來更是以超過30%的同比降幅迅速下降，這種趨勢無論如何都不能讓人放心。
更大的麻煩，在於香港經濟對房地產的畸形依賴。以財政數據為例，香港2021年財政總收7227億港幣，其中來源於賣地的房地產行業的直接收入為2099億港幣，佔比達到了29%，這裡還沒計算利得稅中房地產行業的貢獻，如果算上的話，佔比將會達到40%的高度。香港銀行的貸款也以房地產為主要方向。2021年在香港使用的總貸款餘額為7.23萬億港幣，其中房地產行業貸款餘額為3.51萬億港幣，佔比則高達48.6%。
有關香港的貸款金額分行業演變情況一覽（單位：億港元。作者製表）
這些貸款包括了房地產開發和按揭貸款，如此高的房地產相關貸款規模號，事實上就已經將香港經濟綁定在了房地產市場上。一旦香港房價大幅下跌，出現貸款違約潮，整個香港的金融體系就會在一夜之間坍塌。而令人心驚膽戰的事情就在於，伴隨著大量年輕人口的離開， 2022年香港官方公布的住房售價指數就下降了15.6%。對香港經濟來說，房價只能上漲，連持平都不可以，更不能下跌！而現在這樣的情況，如何保證香港金融體系的穩定，已經成為了非常嚴峻的現實的問題。
香港，太平洋西海岸上的東方明珠，亞太地區的金融中心和商貿易中心，曾經經歷了百年風雨依然屹立不倒。對於中國大陸經濟來說，確保香港經濟穩定的重要性，再如何高估都不算過分。一直到今時今日，外商投資資金都習慣於借道香港的金融體系，再進入中國大陸，表現在數據上，就是香港對大陸的投資，佔大陸實際利用外資的比例，長期維持在70%以上。
到現在這一刻，我們唯有祝願香港，同樣也是祝福我們自己，能夠在即將撲面而來的經濟風暴之下，力抗風雨，基業長青！
(文章僅代表作者個人立場和觀點)