埃爾多安說：土耳其經濟和貨幣政策很接近「中國模式」(組圖)

【看中國2021年12月22日訊】今年以來，土耳其里拉相對美元的貶值幅度已經超過了八成。其走勢已經成為全球金融市場上一道靚麗的「風景線」：也就是說，從年初到現在里拉的購買力已經喪失了八成以上，在年初，如果土耳其人的存款可以買一套房子，現在只能買一間廁所；如果年初的存款可以買一隻羊，現在估計還可以買兩隻雞；如果年初的存款可以買一隻雞，現在可能買兩隻雞蛋……

里拉飛速貶值自然推動通脹飆升，能源、住房和食品價格貴得離譜，讓土國民眾怨聲載道。但埃爾多安仍無意改弦更張，他呼籲國民保持耐心，承諾其貨幣政策會帶來長期的積極效果，推動投資、工業生產和出口。土耳其媒體報導，埃爾多安在他領導的正義與發展黨（AKP）一次主席團會議上這樣說：現行的經濟和貨幣政策很接近「中國模式」……

2020年，土耳其與中國是G20經濟體中「唯二」實現了正增長的經濟體；今年全球主要經濟體大多都在加息或預備加息，發展中國家中的巴西、俄羅斯還在快速加息，中國和土耳其是少有的兩個進行了降息（降准）的國家，這或許是埃爾多安「攀親戚」的依據。但埃爾多安先生可別忘記了，人民幣兌美元匯率可是有管制的（在今年還升值了大約2.5%），這與里拉兌美元匯率的暴跌天差地別。

當然，也或許是因為今年以來土耳其里拉兌美元的走勢與恆大公司的股價走勢有點像，所以老人家就覺得自己在抄中國的作業。他老人家老眼昏花了，如果非要用抄作業來比喻，他抄的是皮帶的作業。

埃爾多安為什麼要推動里拉加速貶值？是他老糊塗了嗎？當然不是，否則他就不可能在今天的椅子上坐了二十多年。那麼，他為什麼要執意這麼做？而且還要拿出中國作為擋箭牌？

第一，新冠疫情給世界帶來的是什麼樣的變化？

次貸危機之後，全球央行進行大放水，給消費主體（政府、企業和家庭，下同）加債務以推動經濟復甦，新冠疫情爆發之後，各國央行繼續照方抓藥，可隨著各經濟體債務率的不斷飆漲，全球的消費能力已經開始下滑。

美國勞工部在10月29日報告稱，在截至9月的前一個財年中，工資上漲4.2%，這創造了新的記錄，但同樣到9月，美國的通脹年率卻已經高達5.4%，這意味著居民收入的真實購買力增長率是-1.2%，10月對應的數據已經是-1.9%，這意味著美國家庭部門的購買力在收縮。再看看第二大經濟體，經濟工作會議中首次提出經濟發展面臨「需求收縮、供給衝擊以及預期轉弱」三大問題，「需求收縮」也被聚焦。而歐洲的情形還不如這兩大經濟體。所以，需求收縮是新冠疫情爆發後所有國家都要面對的現實。

土耳其的經濟模式是典型的以投資驅動的經濟模式，鐵公雞和房地產是驅動經濟增長的主要動力（大家是不是很熟悉？）。土耳其標誌性的基建項目有新伊斯坦布爾機場，這被埃爾多安稱為是「世紀項目」，建設費用約為230億歐元（約折合260美元），僅這一個項目的投資額就相當於土耳其2020年GDP7201億美元的3.6%，可以用瘋狂來形容埃爾多安的投資行動。該工程預計在2023年竣工。土耳其僅僅是一個中等規模的國家，但卻建設了全球最大的機場，非常高大上。還有就是正在推動的伊斯坦布爾人工運河項目，這條運河長45公里，寬400米，深20-25米，預計投資160億美元。至於埃爾多安修建的鐵路、公路數量更是數不勝數。

土耳其的房地產市場曾經是世界上最繁榮的市場之一。

但土耳其並不是資源豐富的國家，既然以投資來驅動經濟增長，就需要進口大量的能源、基礎材料、技術特許權等，所以，真正驅動投資增長的是出口，出口才是拉動投資活動的火車頭。

但新冠疫情爆發後全球在面臨需求減弱的態勢，此時，哪個國家將生產要素價格盡早調低到低位，就可以在以出口為導向的國家中佔據主動，就可以驅動出口。當出口有保證、有了足夠的外匯收入之後，就可以保證土耳其無數已經開工的項目不至於爛尾，這是埃爾多爾加速推動土耳其里拉貶值的主要原因之一。

所以就看到了如下的經濟數據：土耳其官方數據顯示，2021年第三季度土耳其經濟同比增長7.4%，顯然屬於高增長的範疇，其經濟表現優於大多數G20國家。貿易部長穆罕默德·穆什在詳細闡述經濟數據時表示，「淨出口對增長的貢獻為6.8個百分點，我們大約92%的增長是通過出口貢獻實現的，出口將繼續成為我們增長的驅動力。」

同時還要看到，三季度土耳其出口同比增長25.6%，而貨幣高速貶值時內需就會萎縮，所以進口下降了8.3%，帶來的結果自然是貿易順差的飆升——埃爾多安已經實現了自己的目的。

（另外還要說明，土耳其韭菜一般都會說，上述龐大的工程都是由政府投資。無論埃爾多安還是政府中的任何人都不會創造任何財富，相反他們只會消耗社會財富，拿什麼來投資？真相是所有的投資都由民眾來承擔，而貨幣大幅貶值就是政府向民眾徵稅的方式、以支撐政府的投資活動，帶來的結果當然就是民眾的購買力萎縮）

第二，請大家看看土耳其的經濟趨勢。

以美元核算的土耳其GDP從2013年之後就開始下滑（下圖）：

以美元核算的土耳其GDP從2013年之後就開始下滑（來源：世界銀行）

但土耳其2013年之後的通脹率卻依舊長期維持在5%以上，見下面的土耳其通脹走勢圖：

過去10年裡土耳其的通脹指數（網路圖片）

這就是非常典型的滯漲組合，即通脹上行（在高位）而經濟增長停滯（下滑），誰都知道治理滯漲的根本方式是加息、降稅。但土耳其長期以基建和房地產驅動經濟增長，自然就形成資產價格泡沫，一旦加息治理滯漲就會危及泡沫並危及財政，所以這樣的經濟體就會畏懼加息，所以，土耳其在2017年以前的利率一直維持在相對低位。但拖得過初一拖不過十五，滯漲長期得不到治理，通脹就會惡化，結果在2018年前后土耳其的通脹暴漲至接近25%，這逼迫土耳其央行只能猛烈加息，見下圖，央行在極短的時間內將利率從7.5%提升至24%。

2010-2020年土耳其利率政策變化情況（網路圖片）

這帶來的結果自然是房價泡沫開始破裂，見下面的土耳其住宅物業價格指數圖，2017-2019年土耳其房價出現了連續下跌，而大幅加息之後的跌勢明顯加劇：

2011-2019年1月土耳其住宅物業價格指數圖（網路圖片）

此處要注意的是，土耳其的人口比較年輕，2020年的年齡中位數為30.9歲，而俄羅斯為40.23歲、美國為38.3歲、中國為38.8歲、法國、英國超過40歲，德國、日本則超過45歲。由於人口比較年輕，就可以給樓市的跌勢減震，所以土耳其樓市泡沫破裂時房價下跌的幅度並不是非常大。

雖然隨著利率的飆漲將通脹打了下來（見上面的土耳其通脹走勢圖），到2019年土耳其通脹率已經下降到10%以下，但這卻讓埃爾多安陷入了困局。

我們知道以投資和房地產為主要經濟增長驅動力的國家，金融槓桿是驅動房價的核武器。隨著房價的快速上漲，按揭貸款額就會高速增長，最終，很多家庭就會背上高昂的債務。如果要保持貨幣價值的基本穩定，在房地產泡沫破裂之後，很多家庭一生都無法償還這筆債務。因此，泡沫破裂之後的土耳其房奴們當然要將怒氣發泄在埃爾多安身上，他們發泄的方式就是讓埃爾多安所在的政黨在2019年上半年的地方選舉中遭到慘敗。如果這種情形繼續下去，到2023年的總統選舉時，埃爾多安就可以直接打包回家了。

此時的埃爾多安終於發現，泡沫破裂不僅埋葬了房奴，也將自己埋葬了。

這當然不能答應！

讓自己解套的辦法是什麼？就是推動貨幣加速貶值。所以2019年之後他一直在推廣他那一套古怪的經濟理論，核心就是降息有利於壓低通脹，等等。

由於就業機會更多，人口總會流入大城市，當貨幣加速貶值時大城市的房價就會隨著貨幣加速貶值而快速地返身上漲，就會將大城市的房奴解放了出來。見下圖，最近兩年土耳其房價上漲的速度已經名列世界第一，主要就是由伊斯坦布爾等大城市拉動的效果。

2019年1月後隨著里拉加速貶值土耳其住宅物業價格指數快速返身上漲（網路圖片）

不僅大城市的房奴會因此得到好處，其他房奴也會得到解放。

貨幣加速貶值的伊始階段，高通脹對產業的破壞效果尚未明顯顯現出來，勞動者的工資會會跟隨通脹適度上漲，房奴的還貸壓力下降。因此就在上週，埃爾多安已經宣布將2022年的最低月工資從目前的2826里拉上調至4250里拉，上漲幅度為50%，這就減輕了房奴們月供的壓力。這就讓埃爾多安欲通過貨幣貶值、工資上漲然後解放房奴的想法表露無疑。

埃爾多安將房地產玩的是溜溜的。

當房奴得到解放之後，只要土耳其的通脹率在下次大選的2023年之前還不會失控，埃爾多安就還有機會贏得大選。但如果從更長的時間來看，通脹失控、里拉價值歸零已經是確定的，10年內很可能就需要換幣，這會導致全社會貧困。

經濟、房地產、紙幣永遠都是政治的工具，埃爾多安在向世界展示這一點。

土耳其絕不是這個世界的特例。除了1991年的日本之外，當房地產泡沫破裂之後幾乎所有國家的管理者都會使用貨幣貶值的手段為房奴解套，即便美國也在次貸危機之後使用貨幣洪水解放房奴，源於如果將社會多數人埋葬在房地產泡沫破裂的瓦礫中（保證貨幣的價值就會讓房奴幾十年也換不清債務），就會帶來以下必然後果：第一，那些以房屋和土地為主要抵押物的國家，泡沫破裂會讓大量的商業銀行破產倒閉，引爆社會問題；第二，當多數人一生也換不起債務時，就會失去生存的希望，就會帶來社會動亂。這都是任何社會難以承受的後果，貨幣加速貶值就是解決上述問題的手段。

上述是其他以投資和房地產為主要經濟增長驅動力的國家都需要遵循的"路徑"，當本幣開始加速貶值、給本國的商業銀行和房奴解套時，就是無風險抄底的節點，也是那些人口淨流入的城市房價再次起飛的起點。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)