【看中國2021年9月17日訊】8月的國內經濟數據中，消費和工業增加值不及預期，投資符合預期。本輪疫情局部反彈對消費的負面影響比較明顯，但是8月線上商品消費數據也大幅走弱，跟之前疫情暴發時期線上商品消費走強的現象不同。這說明消費走弱可能不只是本輪疫情的影響那麼簡單。
實際上，疫情暴發以來，部分人群（尤其是個體工商戶）受到的衝擊比較明顯，持續時間比較長，拖累相關人群的收入增速，進而壓制消費，8月線上商品消費大幅走弱也可能反映了這個情況。缺芯和限電限產衝擊工業，汽車製造業、電力熱力的生產和供應、黑色金屬冶煉及壓延加工業合計拖累工業增加值兩年複合增速0.44個百分點。貨幣政策整體仍將維持穩中偏松態勢，更要期待財政政策和基建發力。
8月的疫情反彈，對居民消費形成了顯著衝擊。8月社會消費品零售總額同比增長2.5%，大幅低於市場一致預期的7.4%。8月消費兩年複合增速為1.5%，較7月下降2.1個百分點。其中，商品零售、餐飲收入兩年複合增速分別下降1.5和6.6個百分點。7月下旬疫情反彈，並外溢到全國多地，對8月份的全國居民消費形成顯著衝擊，餐飲等線下服務消費受影響更為明顯。
跟之前疫情反彈期間線上商品消費走強的現象不同，本輪疫情反彈，線上商品消費卻大幅走弱，可能反映疫情對消費的影響不只是短期現象。人們注意到，8月線上商品零售兩年複合增速為10.6%，較7月份大幅下降了7.1個百分點。從經驗來看，每輪疫情反彈通常會壓制線下消費、推升線上消費，線上消費增速和全國疫情的嚴重程度呈現正相關。但8月的線上消費數據明顯偏弱，顯示消費修復的內生動能不足。需要警惕的是，在疫情持續反覆下，個體工商戶（80%以上在受疫情影響較大的批發零售、餐飲旅遊、居民修理服務領域，就業總數超過2億人）、農民工（總量約3億人）、部分線下服務業從業人員等，就業和收入可能持續受到壓制、進而拖累消費修復。
房地產嚴厲監管下，融資繼續偏緊，銷售低迷，拿地積極性不高，制約開工和投資。按揭管控下銷售低迷，新增按揭過去三個月平均同比降幅在-25%，8月商品房銷售面積當年同比和兩年複合增速均為負（-16%和-2%）。貸款、信託、發債均收緊，房地產資金來源連續第二個月同比負增，國內貸款同比下滑近20%，銷售回款亦負增。拿地繼續低迷並制約開工和施工，土地購置面積兩年同比下滑11%，新開工和施工面積兩年複合增速繼續負增，房地產開發投資兩年複合增速或從6.4%進一步放緩至5.9%，同比從1.4%進一步放緩至0.3%。
出口、利潤、產能利用率、價格等因素仍支撐製造業投資。1-8月製造業投資累計同比+15.7%（1-7月為17.3%），對應統計局的兩年複合增速為3.3%（1-7月為3.1%）。出口、利潤、產能利用率仍對製造業投資有一定滯後拉動作用，而PPI高企也支撐了製造業投資的名義值。分行業來看，出口相關和裝備製造業的1-8月投資複合增速較1-7月改善幅度較大，紡織業、鐵路船舶航空航天和其他運輸設備製造業、專用設備製造業、通用設備製造業分別改善2.7、2.4、0.9、0.7個百分點。
所以，總體來看，國內經濟內循環並沒有看到明顯起色，能不能繼續玩下去還真是個問題。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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