朱顏辭鏡花辭樹：中國各項經濟指標全面惡化……(圖)

2021年中國7月份宏觀經濟數據一覽（網路圖片）

【看中國2021年8月27日訊】中國經濟7月份的威廉亚洲官网 數據出來了，很糟糕！

社零、投資、出口、工業增加值增幅全線回落，唯一上漲的就是失業率。宏觀數據全線差於預期，相當罕見。為何這麼說呢？

經常關注數據的朋友都清楚，一般情況下，一系列宏觀經濟數據指標，公布出來都是有好有壞，很少出現一邊倒的情況。畢竟，數據檢測的細分領域是不一樣的，如此複雜的經濟世界，想要做到整齊劃一確實很難。如果數據真的整齊劃一了，要麼是經濟太差了，要麼就是經濟太好了，可這都不是經濟運行的常態。

很不幸，現在經濟數據齊整劃一的差，說明經濟真的已經太差了！

一

經濟數據變差，符合很多人的預期，但是如此之差，確實超乎預期。

在之前的分析中都曾強調過一個觀點：中國宏觀流動性將放鬆，其中一個原因就是宏觀經濟變差。尤其是7月9日，央行全面降准，大超市場預期。

但問題是什麼呢？單從經濟層面看，央行當時降準確實有點兒一驚一乍，因為當時的判斷依據都是前瞻性指標，經濟惡化並沒有「坐實」。
但是現在清晰了：宏觀數據全線惡化——狼真的來了！

至於原因，除了週期性因素，還有一些額外衝擊，比如疫情多次爆發，以及洪澇災害影響。

數據代表趨勢，央行如今也採取了行動。8月16日，央行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作，8月到期的7000億元MLF絕大部分得到續做，央行稱充分滿足金融機構流動性需求。6000億的規模超出市場預期，此前市場一度預期本月MLF操作規模不高於5000億。央行呵護流動性的意圖比較明顯，靴子落地後，現在，市場有個預期就是，四季度央行可能還會再降准，推動1年期LPR報價下調，進而帶動企業貸款利率下降。

上面是從整體上分析的宏觀經濟。那麼從結構上看，中國的宏觀經濟數據有什麼特徵呢？主要有兩個：

1、投資者信心暴增，消費者信心暴跌。

2、PPI-CPI剪刀差擴大。

從環比看，7月份生產資料價格上漲0.6%，漲幅擴大0.1個百分點；從同比看，7月份生產資料價格上漲12.0%，漲幅擴大0.2個百分點。
7月份，PPI和CPI的「剪刀差」達到8個百分點，為有數據以來的新高。

消費端疲軟：受疫情影響，居民收入的整體增速很慢，離疫情前的收入增速仍有較大距離。收入增長緩慢限制了終端需求的反彈。核心CPI長時間趴在地上也從側面上印證了這一點。

生產或投資端旺盛：全球貨幣大放水，以及全球經濟復甦推動了對工業原材料的需求，同時原材料生產國因疫情而供給不足。

PPI和CPI剪刀差，也符合之前說的「降准抗通脹」邏輯。

二

一個特別值得關注的數據是：消費。7月社零數據暫時中斷了回升的態勢，兩年平均增速為3.6%（前值4.9%）。雖然在7月，社零會出現季節性下行，但是2021年7月的下行幅度明顯是超季節性的。而影響消費的直接因素就是疫情。

考慮到疫情，社零的惡化程度還有可能低估了，因為餐飲以外的服務消費是不包含在社會消費品零售總額支出裡的。把這些負面影響都統計進去，實際的消費數據可能會更差。

拋開這些短期因素影響，我們從房子的角度看，未來的消費也不容樂觀。房子和消費，存在兩種截然相反的邏輯：

1、「財富效應」。房價上漲刺激消費，因為房子作為重要的家庭資產，房價上漲意味著家庭財富增加，從而提升消費。

2、「擠出效應」。房價上漲擠出了其他消費，因為中國居民的教育醫療等基本服務均與房地產捆綁在一起，房地產因此成為子女入學、居民就醫的必要消費品，其價格上漲將擠出其他消費。

財富效應普遍存在西方國家，在中國也得到實證研究。擠出效應，主要存在中國，也得到實證研究。具體到中國，在房價較低的時候，房價上漲有一定的財富效應，但是房價高的時候，財富效應會減弱，而擠出效應則增加。

當下中國房地產業是什麼趨勢呢？

1、絕對房價超高，泡沫很多，但是房價還在慢慢小漲。

8月16日，中國國家統計局發布數據顯示，2021年7月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環比、同比漲幅總體回落。7月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個百分點。二手住宅銷售價格環比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個百分點。

二線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲4.7%，漲幅比上月回落0.1個百分點；二手住宅銷售價格同比上漲3.5%，漲幅與上月相同。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲3.3%和2.3%，漲幅比上月分別回落0.4和0.3個百分點。

這種情況下，房價對消費的擠出效應佔主導，財富效應接近於零，所以整體上利空消費。

2、全國二手房普遍停貸，各城市發布樓市參考價，二手房市場消失。

中指院數據顯示，7月份，一線城市成交量環比下降14.77%，二線城市環比下降5.68%，三線城市環比下降14%。這有什麼影響呢？沒有退出機制，房子就不是投資，就是消費。

本來大家買房，把房子當資產，需要的時候賣出去換成錢，去消費，換一輛好車啊，出去旅行個一年半載啊之類的。而現在，二手房失去流動性之後，房子沒法換錢了，只能砸手裡，就像最後接棒鬱金香的人一樣，等幾十年以後爛在手裡。深圳二手房成交量暴跌80%，就我所知的武漢，很多二手房掛牌量激增，但是成交量不斷下降，一套房子挂一年多沒人問都是常態。

二手房失去流動性，對消費有啥影響呢？——是毀滅性打擊！

本來，一個人有10套房子，可能沒有多少現金，但是他可以賣掉9套，然後用換來的錢，買遊艇、吃大餐、買豪車、開公司等等。現在，二手房失去流動性，房子砸手裡，更沒錢消費了。所以，房地產照這個趨勢下去，消費也不是很樂觀，越來越呈現出熄火的架勢。

總結一下，中國7月份的宏觀經濟數據意味著，生產明顯降速，投資明顯疲軟，消費明顯走弱，房地產明顯降溫，就業開始下行。一句話，就是中國的各項經濟指標全面惡化了……

(文章僅代表作者個人立場和觀點)