孫正義的軟銀真會破產嗎？(圖)

日本軟銀集團（Softbank Group)老闆孫正義（圖片來源：KAZUHIRO NOGI/AFP/Getty Images）

【看中國2019年12月2日訊】孫正義，毫無疑問地是現代日本最成功的企業家。然而，僅僅是一個時隔15年，只有155億日元的季度虧損，就讓日本出現了鋪天蓋地的「軟銀將要破產」的輿論，這似乎與孫正義傳奇般的光環很不般配。那麼，軟銀會不會破產呢？

根據軟銀自己的報告，軟銀擁有現金存款4兆日元，同時擁有有利息負債和租賃負債18.1兆日元，其負債減去現金存款，純負債為14.1兆日元。不過，軟銀擁有的阿里巴巴、日本軟銀（手機運營商）等上市企業的股權有21.2兆日元，理論上是完全可以支付所有的債務，但實際上軟銀是不可能大量賣出其所擁有的股權的，因為那樣的話，必然會引起股價暴跌，同時還需要支付大筆所得稅，也就是說，即便軟銀賣出這些股權，也一定得不到等同現有市值的現金，同時還帶來失去市場信任的負面效果。顯然這些資產並不能直接拿來還債。

而且，軟銀的報告還暴露了一個問題，雖然在軟銀的報告中其盈利數據不斷擴大，但是其現金流卻完全沒有跟上，比如2018財務年度軟銀的營業利潤達到2.4兆日元，但其現金流卻只有1.2兆日元。這說明所謂的營業利潤都是賬面數字，而且還掩蓋了為了實現這些盈利企業還必須加大投入的事實。

但問題不在軟銀是不是繼續盈利，問題在於今後數年中，軟銀的大批債務到期必須償還。但是，以軟銀自身的盈利狀況來看是完全無法承擔這些債務的，為了確保這些債務的償還，軟銀必須大規模融資。然而依靠借債還債這樣的方法，導致了很多投資家最終走向失敗。正是日本市場方面看清了這些問題，所謂軟銀將要破產的聲音才此起彼伏。

2017年，軟銀以用年回報率6%的誘人條件獲得中東石油資本的投資，得以成立10兆日元規模願景基金。不過，真正起決定性作用的恐怕是孫正義傳奇般的成功經驗。所以，在軟銀和願景基金對WeWork投資失敗後，資本市場就改變了對孫正義的看法。儘管孫正義在竭力拯救WeWork，但是效果並不理想，因為孫正義用同樣的條件已經募集不到他所需要的資金了，而這個影響很快就會波及軟銀。

投資阿里巴巴的成功，讓軟銀獲得了佔軟銀全部資產近50%的資產，同時也讓孫正義成為投資家所景仰的人物。今後，只要再出現一個新的阿里巴巴，軟銀將會得到數以兆記的資產，那麼，軟銀所遇到的所有問題就不再是問題了。

在孫正義傳奇般的成功光環裡，軟銀內部的人才無論多麼優秀，實際上都無法影響孫正義，從而使軟銀改變豪賭的風格，軟銀只能在豪賭的道路上繼續走下去。問題是下一個阿里巴巴的出現可能會遙遙無期，但軟銀卻會馬上面臨實際的資金短缺問題。而資本市場會不會繼續為孫正義的投資思想買單，恐怕就會成為軟銀生死存亡的關鍵。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)