北京限制企業海外融資 房企萬億債務壓頂(圖)

目前房企海外發債已超萬億。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2019年8月17日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）8月16日，中國國家發改委回應為何限制房地產企業到海外融資，並表示其風險過高。目前房企海外發債已超萬億，其中絕大部分債務是美元債，人民幣貶值匯兌損失加大，恐有資金鏈斷裂風險。

中國國家發改委新聞發言人孟瑋在8月份新聞發布會上表示，發改委印發了《關於對房地產企業發行外債申請備案登記有關要求的通知》，這不能簡單地認為是收緊發債，去年以來，房地產企業境外發債規模增幅較大，部分房企境外過度發債，募集外債資金用於償還內債等，增加了外債風險。為此，對房地產企業發行中長期外債備案登記申請流程、募集資金用途、風險防範等方面明確了具體要求，目的就是要進一步完善房地產企業發行外債備案登記管理，防範房地產企業發行外債可能存在的風險。

從2017年開始，由於境內融資收緊，房企海外融資規模大幅上升。據Wind統計，2017年房企境外發債折合人民幣2900億元，是2016年的近5倍，2018年繼續升至3300億元，2019年1至7月則已經超過3000億元，接近2018年全年。

另據民生證券數據，截至7月初，房地產美元債存量達到1700億美元（約11900億人民幣）左右，佔中資企業美元債存量的20%以上。

億翰智庫數據顯示，就單個房企而言，截至2019年7月底，中國恆大仍未到期海外債（絕大部分為美元債）規模達208.2億美元；碧桂園位列第二，為90.5億美元，佳兆業和中海地產均約為77億美元，融創位列第五，達到60億美元。

資金，特別是低成本的資金，一直都是房地產企業賴以生存的重要生存砝碼。不過，人民幣匯率的波動，讓房企以本幣償付外幣負債的成本上升。

從今年6月以來，從融資成本上來看，房企發行的海外債票面成本普遍較高，部分甚至超過了10%，利率水平與境內債的融資成本差距在不斷拉大。Wind數據顯示，今年截至7月中旬，房企計畫發行的海外債數量已達104只，數量、規模均創同期歷史新高。

匯率波動對高槓桿的中小房企的財務衝擊會更大，恐有資金鏈斷裂的風險。

據澎湃新聞報導，一位房地產機構的分析師說，「借新債還舊債，一直以來都是房企慣用的融資方式，今年也不例外，但高槓桿房企融資成本本身就比較高，融資相對較難。」 

事實上，匯兌損失在去年已經發生。例如，當代置業公布的數據顯示，2018年匯兌淨虧損為2.05億元人民幣。

Wind數據顯示，2019年房企海外債到期規模為237.57億美元。2020年和2021年，房企海外債到期規模將分別達297.86億美元、316.38億美元，房企償債規模正在逐年走高。

隨著官方對境外發債新規的實施，以及人民幣匯率「破7」，房企的借新還舊面臨更高的成本，更大的不確定性，再融資壓力空前加大；不排除會出現更多的美元債務違約。

穆迪房地產分析師曾啟賢指出，企業須將人民幣兌換成美元才能償還在境外借貸的本息，人民幣的貶值增加了企業的支出；此外，如果債務到期時房企沒有進行再融資安排，需用人民幣購買升值後的美元還本，也會增加其財務成本，進而影響淨利潤。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)