現金過年期間沒花掉，過完年又都存回到了銀行。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年3月12日訊】中國央行公布了2月份的金融數據，讓人大跌眼鏡，社會融資，信貸等幾項數字一改一月份的井噴狀態，嚴重不符合預期。
首先，貨幣供應量，2月M1增速反彈至2%，M2則為8%，M1略有抬頭跡象，但是M2比上個月的8.4%又回落了一點，說明整個經濟的流動性，仍然並不充裕，但好消息是M1-M2的差值從負的8%，縮減到了負的6%，這個數據跟股市的走勢關係更為密切。歷次大牛市的發生，都與M1-M2的底部反彈基本同步，所以這對市場來說是個好消息。
但是市場擔心的是M0這個數據，2月份M0餘額7.95萬億元,同比下降2.4%。當月淨回籠現金接近8000億。這引發了市場的擔心，大家手中的現金，過年期間沒花掉，過完年又都存回到了銀行。說明大家的預期並未釋放，火爆的股市，也並沒有引發資金外溢。悲觀的資金流向，我覺得反而是個好消息。說明現在遠未瘋狂。之前的行情，存量資金的作用可能更大。
其次，看社會融資總額，2月新增7000億，比1月份的天量社融增量4.64萬億，下滑的太多了，跟去年同期比也少增加4847億，其中，2月對實體發放貸款7641億，同比少增2558億元，當然這也很可能是過年因素所造成的影響，但從結構上來看，現在支撐社會融資的是企業債和地方專項債，這兩項仍然是多增的，所以寬信用的預期並未改變。在銀保監會點名票據套利之後，票據融資和企業短期貸款這塊收斂的比較多，也是這個月社融驟降的一個原因之一。
第三，居民信貸方面，2月份人民幣貸款8858億，同比多增加465億，但居民端下降比較多，居民貸款減少706億，同比少增加3457億，居民短貸減少了2932億，同比多減少了2463億，中長貸也就是房貸增加2225億，但同比少增了994億，這說明，現在房地產需求仍然偏弱，當然有過年不上班的因素，也有市場因素，不過短貸減少3000億，這個確實有點意外，之前還真不記得什麼時候降低這麼多。說明大家現在沒錢消費，或者消費意願很弱。結合上面分析的M0下降的問題，可能消費要出問題。
第四，企業信貸，企業部門新增貸款8341億，同比多增近900億元，結構上，企業短貸增加1480億，同比多增約70億，中長貸增加5127億，同比少增近1500億，在1月的大量投放之後，2月份略有下降也是正常，總體來看，企業端信貸這塊還是保持了平穩。
拿到這個數據，我們其實也很吃驚，仔細分析了半天，得到了這麼幾個結論性的東西。
1、一二月份的數據反差太大，再加上中國新年的擾動因素，所以導致了數據不連貫，參考依據不足，還要持續觀察，3月份的金融數據也許會非常的關鍵，可能會體現整個全年的貨幣政策意圖。
2、央行還是在有意維護市場的流動性穩定，引導長期利率下行，製造信用寬鬆的效果。推動實體經濟復甦，但現在央行也在一步一步觀察。在1月份投下天量貨幣之後，他們也在等反饋，但從2月數據來看，其實反饋並不好。就好比輸了一管血進去，但發現造血機能還是沒有恢復。目測，未來央行極有可能進一步寬鬆，繼續降准勢在必行，甚至不惜降息來扭轉流動性困局。利率如果繼續下行，債券牛市還會持續。
3、現在貨幣的問題，不是供給問題，而是需求問題，我們已經把馬帶到了河邊，現在馬不喝水你強摁頭也沒什麼用。之前是企業不貸款，社消總額尚可，但從今年過年的消費情況來看，企業的需求不振，開始向居民端轉移，老百姓的消費熱情已經開始下降，未來消費品企業的業績，可能會出現比較大的麻煩。這點也要特別提醒大家注意，目前股市上食品飲料，包括家電，快消，價格並不便宜，他們的業績很可能會隨著消費者需求下降，而受到影響。所以可能會導致他們的估值更高，從而引發資金出逃。大家要格外小心。如果說之前的行情是普漲，有人錯過機會沒賺到錢的話，後面的行情可能主題將是分化，很多人反而該賠錢了。
4、無論企業還是居民，對未來的預期，並未因股市上漲而改善，所以穩定經濟之路還任重而道遠，政策需要持續加碼，甚至不惜矯枉過正。
5、貸款質量正在持續改善，金融回表之後，監管越來越嚴，留給房地產的陰暗角落已經越來越少了。所以未來金融上必然會兩條腿走路，一方面刺激實體，持續增加流動性，另一方面，繼續改善質量，控制資金進入樓市。只要金融不放手，樓市就很難再興風作浪。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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