中國流動性氾濫成災造成了六大嚴重問題(圖)

中共當局多次對經濟政策的表態造成流動性異常寬鬆。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2018年8月13日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中美貿易戰正式開始以來，中共當局多次對經濟政策的表態造成流動性異常寬鬆，威廉亚洲官网 經濟數據顯示，7月新增貸款同比猛升75%。但是，經濟學家指出，貨幣寬鬆不能有效刺激實體，會造成價格幻像等六大嚴重問題。

2018年以來，中國央行先後三次定向降准，並增加中期借貸便利（MLF）投放，增大中長期流動性供應，保持流動性充裕。不過，無論是國務院常務會議還是中共中央政治局會議，對前景不明的中國經濟都作出了令外界吃驚的表態，即貨幣政策轉變為全面寬鬆，並且又要靠投資和大規模基建來拉動經濟增長。

在這種情況下，出現了一個非常嚴重的問題：一邊是銀行間市場流動性的淤積，另一邊是資金傳導到實體經濟的渠道不通暢。

據中國官媒《證券時報》8月13日報導，一位城商行金融市場部負責人無奈表示，「現在就是有大把資金但不知道怎麼花，以債市投資為例，配置偏好很難迅速轉向，資金還是會以流向利率債、高評級信用債為主。前者防止資金閑置，有信貸投放需要時還能及時回籠，後者是在考慮收益的同時確保資金安全」。

一位大型股份商業銀行人士認為，「資金面很充裕，但信貸投向上還是很困難，各項監管要求的多重束縛，有點像是‘資產荒’了。」

另據《路透社》報導，一位監管官員稱，目前流動性供求是夠的，關鍵是沒有滲入實體經濟。

財通基金固定收益分析師鄭良海指出，去槓桿背景下的「寬貨幣、緊信用」造就了資金市場的貨幣「堰塞湖」，即基礎貨幣投放出來後，社會融資規模無法提高，基礎貨幣只能堆積在金融市場中，而無法變成實體經濟融資的增長。

和以往的「錢荒」完全相反，過多的流動性突然間成了一種負擔，銀行間市場交易員不再尋求拆借資金，反而紛紛到處尋找投資項目。

儘管中國各大官媒大肆宣傳中國經濟如何「強勁」，聲稱足可應對貿易戰，但實際上根據8月13日中國央行公布的金融數據顯示，為了刺激有下滑跡象的經濟，中國7月份新增貸款達到1.45萬億元（人民幣，下同），超過預期的 12,750億元，比去年同期猛升了75%。

另外截至7月末，中國廣義貨幣(M2)餘額177.62萬億元,同比增長8.5%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低0.4個百分點；狹義貨幣(M1)餘額53.66萬億元,同比增長5.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.5個和10.2個百分點；流通中貨幣(M0)餘額6.95萬億元,同比增長3.6%。

如是金融研究院首席經濟學家管清友等人撰文表示，貨幣寬鬆似乎成了一種癮，每隔三四年就會犯一次。中國央行似乎挺不住了，先是定向降准，然後是MLF，一切都很像2014年上半年。如果按照歷史的劇本發展，接下來就是全面降准、降息，直到地產、財政、金融全面放鬆。

管清友認為，過去一年多收緊銀根，去槓桿、擠泡沫，很不容易，值得肯定。如果現在轉向貨幣寬鬆，基本上可以說是前功盡棄、負向激勵。貨幣緊縮，一定是行百裡者半九十，而貨幣放水，也一定是一發不可收拾。

管清友認為貨幣寬鬆會帶來六大嚴重的問題：第一，貨幣寬鬆不能有效刺激實體，更多的是製造價格幻像；第二，貨幣寬鬆可能會重燃資產泡沫，導致經濟脫實向虛；第三，貨幣寬鬆可能讓去槓桿前功盡棄，帶來更大的金融風險；第四，貨幣寬鬆不可能完全定向，也不可能解決結構性問題，反而可能加劇結構失衡；第五，貨幣寬鬆會導致財產性收入遠遠跑贏勞動性收入，加大貧富差距；第六，貨幣寬鬆會擾亂社會預期，阻礙改革和轉型。

事實上，中共當局正面對一個兩難的局面，一方面要刺激經濟增長，但另一方面又要防止資產泡沫化，以及新增一輪債務的累積。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)