中國社融增量創22個月新低 分析指相當糟糕(圖)

中國5月社會融資規模增量創22個月新低。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年6月13日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）6月12日，中國央行發布5月金融數據，社會融資規模增量為7,608億元，比上年同期少3,023億元。分析師表示，這個數據相當糟糕，為宏觀經濟敲響了警鐘，也對當前的監管政策提出挑戰。

中國央行12日公布，5月新增人民幣貸款1.15萬億元；當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長8.3%；5月社會融資規模增量為7,608億元人民幣，創22個月新低，比上年同期少3,023億元。

並且，中國央行數據顯示，5月末人民幣貸款餘額127.31萬億元，同比增長12.6%；中國央行的新聞稿還稱，初步統計，5月末社會融資規模存量為182.14萬億元，同比增長10.3%。

各個研究結構和分析師先後發表了研究報告。

中金固收分析師陳健恆、但堂華等人認為，5月份金融數據中比較令人意外的是社融數據明顯低於預期。今年PPP和城投平臺融資收緊的情況下，基建投資放緩，對資金需求也有所減弱，是社融減弱的原因之一。

財通基金固收分析師鄭良海表示，5月M2增速8.3%環比持平，雖然4月進行了降准，政策並沒由此走向寬鬆。去槓桿背景下，缺少金融體系的貨幣高速週轉，僅憑實體信貸，貨幣增速很難回歸高位。

南京證券固定收益分析師楊浩認為，從總量數據看，信貸規模同比持平，社融規模無論同比、環比都出現了大幅下滑，表明信用開始收縮。非標和債券融資渠道的堵塞使得民企、地產、過剩產能行業、低等級平臺這些抗風險能力差的主體面臨很大的再融資風險，融資成本也已經在大幅上升。

目前信用收縮過快，企業再融資風險上升，容易導致資金斷裂。一方面從市場角度看，中低等級信用債的信用風險繼續上升需規避；另一方面，從政策角度看，過快的收縮容易引發系統性風險，影響經濟金融穩定。

中原銀行首席經濟學家王軍表示，信用萎縮之劇烈超出預期，這是之前過於猛烈和粗暴的去槓桿的必然結果，也是加快市場出清不得不付出的代價。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮直言，5月社融數據相當糟糕，從分項數據看，表外融資除股票相對穩定外，其他幾項全部大幅惡化，委託貸款和信託貸款大幅下降，與資管新規嚴控表外融資相符，未貼現銀行承兌匯票由正轉負，可能一方面受到5月出臺的跨省票據業務監管政策的影響，一方面與企業加速貼現有關，5月銀行表內短期貸款和票據融資增長強勁可做參考，5月企業債券融資淨減434億元，主要受到信用債發行環境惡化影響。

5月居民戶和企業戶的中長期貸款一升一降，合計中長期貸款新增7,954億元，低於去年同期和4月前值，主要是企業戶中長期貸款增長似乎乏力，這與融資需求表外回表的邏輯相悖，不排除是信用事件高發情況下銀行的主動收縮，或者是銀行信貸投放能力受到負債等因素限制。

總體來看，5月社融數據為宏觀經濟敲響了警鐘，也對當前的監管政策提出挑戰，緊信用環境下，企業融資不足將進一步激發信用違約，繼而促使金融機構收緊融資條件，帶來惡性循環，處置風險的風險將會顯著上升，監管政策有必要做出適度調整。

貨幣政策或繼續推進降准，以鼓勵銀行投放信貸，然而負債回表緩慢、銀行資本金不足等問題暫時看不到解決辦法，信用風險高發也會降低信貸投放意願。短期而言，在監管政策做出適度調整之前，經濟下行預期將再起，債券市場有望受到支撐，唯一可確定的是央行此時不會冒然收緊流動性。

社會融資規模

社會融資規模（Aggregate Financing to the Real Economy）又稱社會融資總量或社會融資總規模，是指一定時期內實體經濟從金融體係獲得的資金總額。既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票等市場的直接融資。

社會融資規模統計數據來源於中國央行、發改委、證監會、銀保監會、中央國債登記結算有限責任公司和銀行間市場交易商協會等部門。統計數據分為存量和增量兩部分。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)