一個美國人漂洋過海到中國圈錢是為什麼

【看中國2017年6月16日訊】上市公司在A股圈錢已經是公開的秘密，然而，一個美國人，翻山越嶺、漂洋過海，不遠萬里來到中國圈錢，這是一種什麼精神？

中國股市投機嚴重，市場給的估值高，你來圈錢可以理解，上市公司業績變臉也不罕見，但是一年就把上市以來的淨利潤全部虧光，這就有點過分了。

2016年，全球局勢動盪，恐怖襲擊事件不斷爆發，比如美國奧蘭多同性戀酒吧槍擊案、法國尼斯市國慶日車襲事件、德國慕尼黑槍擊案、柏林車襲案……我們堅決譴責恐怖份子，以及恐怖襲擊事件。但是，市場有自己的邏輯，恐怖襲擊案件頻發客觀上促進了安防行業的發展。

CPS中安網發布的《2016中國安防行業調查報告》顯示，2016安防海外市場總產值為518億，增速達到48%。國內安防行業上市公司海康威視、大華股份等海外營收大幅飆升，增速分別為40.62%和37.9%。

作為安防行業的一員、主營業務在海外的英飛拓2016年竟然巨虧4.48億，市場嘩然。

一年虧光所有「積蓄」

2016年，英飛拓淨利潤虧損4.48億，公司前6年的淨利潤一共才3.39億。也就是說，英飛拓2016年一年就虧光了上市以來積累的盈利都虧光了，這還不夠，還砸出了1個多億的「窟窿」。虧損的效率夠高的。

這一年，英飛拓到底經歷了什麼？2016年，英飛拓營收達到19.79億，較去年增長9.13%。顯然，營收下滑並非英飛拓去年業績巨虧的罪魁禍首。

2016年，英飛拓資產減值損高達4.66億，其中存貨跌價損失翻倍，無形資產減值損失新增4690.4萬，商譽減值損失新增3.87億。去年資產減值損失才2714.18萬。

根據公司財報，公司的無形資產包括土地使用權、軟體、商標權和客戶關係。2016年，英飛拓客戶關係這項無形資產計提了4222.7萬的減值準備，還剩8350.23萬。

重點看一下商譽減記。2016年，英飛拓對子公司Swann和杭州藏愚商譽減記金額分別為3.52億和6633.94萬。這直接導致英飛拓2016年業績巨虧。

接下來的問題是，當初的收購合不合理，當前的商譽減記合不合理？

故事從2014年開始

有一家澳大利亞公司Swann Communications Pty Ltd，是DIY視頻監控系統解決方案提供商。也就是說，你們家或你們公司要是裝監視器，可以找他們，鑿牆、跑線、裝攝像頭等不在話下。

英飛拓當時在項目收購可行性報告裡稱：DIY安防中小型市場正在不斷崛起，普通百姓對安全的渴求也越來越強烈。民用DIY安防監控系統相對簡單，放棄了複雜的安裝過程，基本實現了即插即用功能，用戶完全可以DIY自己解決。等等。這裡就不全部羅列公司給出的項目收購合理性理由了，用一句偉岸光明的話：本次收購將使公司抓住行業應用領域轉型升級的機遇，實現公司的快速發展。

但這家被收購公司的財務狀況如何呢？截至2014年6月30日，標的公司Swann總資產5,522.84萬美元，負債總額為3,206.80萬美元，淨資產2316.04萬美元。需要特別注意的是，Swann總資產中應收賬款和存貨佔比高達90%以上，總負債中短期借款和應付賬款合計佔比高達到80%以上。

短期借款過高，主要資產為存貨和應收賬款，標的公司有突擊做高資產的嫌疑。

這家公司估值多少呢？

這個時候，我們要喊一個機構——沃克森（北京）國際資產評估有限公司——出來走兩步了。

2014年10月份公司公告稱，根據沃克森出具的《評估報告》（沃克森評報字[2014]第0288號），截至2014年6月30日，採用市場法對標的公司全部股權的評估價值為9,019.25萬美元。

時間到了2016年，沃克森出具沃克森評報字【2017】第0456號評估報告稱，評估基準日收益法評估Swann可回收價值為3,330.57萬美元，折合人民幣為23,104.16萬元。2016年12月31日，根據減值測試的結果，將收購Swann形成的商譽金額減計至零為限，應對投資Swann產生的商譽計提減值準備352,217,774.64元。

才兩三年的時間，並且又是安防行業發展的好時機，當初相當被看好的Swann的估值竟然相差了3.5億。前後都是你家評估的，面對如此打臉的數據，就問一句：沃克森，是貴司當初估錯了，還是當前估錯了？

另一個商譽大幅減記的杭州藏愚項目也是一樣，都是沃克森評估的。

2015年2月份，沃克森給藏愚科技100%股權的評估值為22,376.98萬元。到了2016年，沃克森評估的藏愚科技可回收價值為20,801.18萬元。2016年12月31日資產組賬面價值(即在合併日公允價值基礎上持續計量的金額和商譽賬面價值合計)為257,480,812.97元，減值金額為49,469,012.97元。

故事沒有結束，劇情更加大膽。

2016年10月份，英飛拓收購了北京普菲特廣告有限公司。普菲特淨資產1988.85萬，評估價值為64,170.00萬元，評估值較賬面淨資產增值62,181.15萬元，增值率3126.49%。是的，評估機構還是沃克森。

懂一點資產估值的人都知道，稍微改變一個預測就會導致結果天差地別，敏感性分析表裡的數據會讓你覺得，估值真是一門藝術。即便這樣，沃克森這鍋仍然甩不掉。當然，也別顛倒了主次，上市公司管理層仍然是「主謀」。

如此有故事的英飛拓，背後到底是誰？

英飛拓全名是深圳英飛拓科技股份有限公司，註冊地址是廣東省深圳市龍華新區觀瀾高新技術產業園，實際控制人、董事長是國際友人劉肇懷。

根據英飛拓官方介紹，劉肇懷現年60歲，美籍華人，1995年取得美國國籍，英文名叫JEFFREY ZHAOHUAI LIU。副董事長是張衍鋒，現年55歲，中國國籍，擁有美國永久居留權。

2010年底，英飛拓在深交所上市，2011年主要業務還在國內，到了2012年，主要業務就移到海外了，主要是因為2012年4月27日完成對加拿大March Networks Corporation的收購。2015年和2016年，英飛拓海外業務佔比分別高達69.16%和75.34%。

總結起來就是，英飛拓是國際友人控制的、主要業務在海外的A股上市公司，上市以來不停的海內外併購，2016年商譽大減記，一年虧光上市以來所有「積蓄」。

巨虧之前，控股股東劉肇懷做了些什麼？減持！

2017年4月27日，英飛拓2016年財報公布，巨虧4.48億。在業績公布之前，國際友人劉肇懷共減持股票市值5.3億，其中2016年減持股票市值3.32億。這也是控股股東劉肇懷上市以來首輪減持。

在業績巨虧面前，讓董監高先跑、讓大股東先跑。

一位國際友人，不遠萬里來到中國，主要業務放到海外，業績巨虧還巨額套現，這是一種什麼精神？

A股投資者，請擦亮自己的眼睛，讓垃圾公司回歸其價值，別給他們抬轎子。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)