10年間，中國股市跌49％，美國股市漲51％

【看中國2017年5月19日訊】滬指5月16日探底回升，收盤小幅上漲0.74%，收報3112.96點，收復3100點整數關口，日K線收出四連陽，年線支撐有效，3000點支撐有效；深成指大漲2.04%，收報10046.66點，四連陽收復萬點大關。兩市合計成交4606億元，雄安新區概念股集體飆升。

一根大陽線，不僅改變投資者的預期，還改變人的信仰。

A股市場大概率進入底部區域，A股整體市盈率18，接近歷史性底部，A股將開啟反彈之旅。然而，大部分投資者對反彈的力度與持續時間持謹慎態度。慣性恐慌，信心修復需要時日。

當然，反彈或者反轉是需要條件的，兩市要滿足5000億以上攻擊量，沒有成交量，指數還得回落。A股是資金推動型，只有放量，只有增量資金進場，股市才會上漲；其次，要有持續性的領漲板塊，否則，群龍無首，熱點零亂，焉能長驅直入？第三，股市在上漲過程中不要有政策性利空打壓。

暫且當反彈操作，關注「跌出來」的機會，選擇基本面沒有惡化的超跌個股和高彈性熱點。漂亮50雖然估值合理，但前期漲幅巨大，有補跌風險，暫不參與。

反彈不會很快結束，但反彈也不是一蹴而就，肯定有反覆，反彈幾日還會有回踩動作，如果是中長線投資可以不必理會。

2007年10月16日，中國股市滬指創歷史高點6124.04點，當日美國股市道指13912.94點。10年過去了，2017年5月16日，中國股市滬指3112.96點，美國股市道指20981.94點。中國股市下跌了49%，美國股市上漲了51%。中國股市還在半山腰，美國股市迭創歷史新高，這就是中國夢與美國夢之區別，孰優孰劣，一目瞭然。什麼都可以造假，唯獨股市走勢不會說謊。

中美差距在哪？中國的股市往往是一兩年牛市夾雜著5年以上的熊市，快牛慢熊；美國的股市是5年以上的牛市夾雜著一兩年的熊市，慢牛快熊。

有人說，我們在數十年內想要完成美國兩百年的資本市場構建，這其中所取得的成績和付出的代價都將是兩百倍的。但我們為什麼一定要重走他們已經走過的彎路，我們完全可以以美國成熟的資本市場的做法指導中國股市，何必還摸著石頭過河？

1929年美國股災和經濟大蕭條讓美國人走向了另一個極端：對金融業實行最嚴厲的管制，包括加強金融立法、分業管理、利率管制、存款保險等舉措，重構了美國證券市場的監管框架。是不是與當下的中國很相似？

1991年4月17日，道指首破3000點；

1995年2月23日，道指首破4000點；

1995年11月21日，道指首破5000點；

1996年10月14日，道指首破6000點；

1997年2月13日，道指首破7000點；

1997年7月16日，道指首破8000點；

1998年4月6日，道指首破9000點；

1999年3月29日，道指首破10000點大關。

2000年1月14日，道指創下歷史最高記錄，11723點。

10年指數漲4倍，長牛慢牛。

無論是上市公司淨利潤增速還是經濟增速，中國均顯著高於美國，2000-2013年間，中國GDP名義增長率14.38%，顯著高於美國7.18%的名義GDP增長率；在此期間，2000年前上市的985家A股上市公司淨利潤年均複合增長率為14.8%、剔除股權融資攤簿效應後的淨利潤年均增長率為10.61%，顯著高於1957-2003年標準普爾成份股淨利潤6.08%的增速。然而，高增長的中國經濟及以此為依托的業績高增長的中國股市，其投資回報率卻遠遜色於低增長美國市場。

增長速度最快的金融產業，收益率低於標準普爾500指數的總體水平，而自1957年以來萎縮了將近80%的能源產業的投資收益率卻超過了這個指數，這就是增長率陷阱。增長率陷阱同樣也適用於國家。過去10年中增長速度最快的國家卻為投資者帶來了最低的回報。中國，最強勁的經濟引擎，股市萎靡不振，導致中國股市高增長低回報，主要原因有三：其一，高增長主要依賴於股權融資吸納外部資本驅動，而不是內生性增長；其二，迷戀於高增長預期，股價估值過高；其三，股市制度性缺陷和行政干預。經濟與股市出現背離，要麼中國經濟數據是假的，要麼中國股市是假的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)