【看中國2016年04月22日訊】前兩天我們還說，央行放水也是無奈之舉，並且這種放水可能也就是2-3個月了。上半年肯定會有所收斂，果不其然在文章發出的第二天，中國央行研究局首席經濟學家馬駿就說，一季度信貸增長部分反映階段性週期性因素，未來貨幣政策要避免企業槓桿率過快上升，還要考慮對物價和房地產的影響。
也就是說，央行的想法跟我們完全一致，一季度先力保經濟復甦，抓緊時間把能放的錢都放出去，這時候我們看到了信貸連續破萬億，M1上升到了20%以上，趕在CPI要起沒起之前，盡早收手。
其次，關於資金的流向，央行的想法也與我們出奇的一致，馬駿在接受新華社記者採訪時表示，信貸增速確實較快，但有一定階段性、週期性的原因：如基建項目啟動比較集中，房地產市場回暖帶動按揭和開發貸款快速增長，以石油為代表的國際大宗商品價格回暖，也使得企業補庫存。這就是我們說的房地產拉動經濟復甦，製造業企業開始補庫存，但需求端並未明顯改善，所以未來的經濟經過短暫復甦之後會在4季度重新下探。
既然經濟回暖，央行的任務也完成了，馬駿的話給出了明確的央行政策方向，那就是目前貨幣政策主要考慮是為穩增長提供所需要的貨幣條件，最近一些經濟指標開始回暖，未來貨幣政策除了要繼續支持穩增長，也要注意防範宏觀風險，尤其要避免企業槓桿率過快上升，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產價格的影響。
總的來說，央行在未來2-3個月開始逐漸收縮貨幣供應量，防範金融風險是個大概率事件。第一季度的信貸投放也肯定是全年的高點。如果央行的水龍頭逐漸擰緊，也就是我們昨天看到的那樣，股市會有個繼續下探的過程。股市的邏輯會由放水推動，轉換到業績和宏觀經濟推動的軌跡上來，昨天創業板大跌5%，遠遠超過了主板，這個思路的轉變非常清晰。所以股市的操作策略將發生重大轉變，在央行撤力之後，市場必然進入一個底部震盪的空間，而趨勢性下跌在之前已經結束，所以選擇一些業績好的白馬公司，底部敢買這才是震盪市裡面正確的操作策略。不過由於震盪市節奏很重要，所以要求大家務必不要超過半倉操作，否則會出現一步錯步步錯的悲慘情況。
至於樓市，也會隨著貨幣退去逐漸趨冷，下半年樓市成交量會急劇萎縮，然後又進入半死不活的狀態。這也是我們提到的需求端沒有改善，所以經濟復甦不會超過4季度的原因，但房價如果沒有極端的條件出現（債務危機爆發，開發商接連破產），應該不會下跌。大家都喜歡扛著，買的人持幣觀望，賣的人也不著急出手，既然國家能一而再再而三的救市，也就不排除再救一回的可能。反正拿著沒什麼成本。
最危險的是債券，在貨幣退潮後，很可能是一個擠掉槓桿的過程，企業債務過高一直就是我們國家經濟中最大的一個不安定因素。所以我們才要債轉股，但現在是與時間賽跑，是債轉股先完成呢？還是債市先打破剛性兌付，引發危機這點存在疑問。所以債券基金暫時先不要買了。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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