人民幣加入SDR後為何人們存更多憂慮？(圖)

人民幣加入SDR被認為象徵意義大於實際意義。（網路圖片）

【看中國2015年12月01日訊】SDR（特別提款權），是IMF（國際貨幣基金組織）創設的一種儲備資產和記賬單位，亦稱「紙黃金」，是IMF分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向IMF指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

只是，SDR只是一種記賬單位，不是真正的貨幣，因而使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用於貿易或非貿易的支付。每個特別提款權單位在1969年創立時被定義為0.888671克純金的價格，也是當時1美元的價值，特別提款權現在已作為「一攬子」貨幣的計價單位。SDR此前包括美元、歐元、日元和英鎊四大貨幣。

美國東部時間11月30日（北京時間12月1日凌晨），IMF宣布，人民幣將納入SDR貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。IMF的文件信息顯示，人民幣在SDR中權重佔比為10.92%，美元佔比為41.73%，歐元佔比為30.93%，日元佔比為8.33%，英鎊佔比為8.09%。

成功納入SDR的貨幣籃子，是人民幣國際化之路上的里程碑。但各界認為，人民幣加入SDR目前主要是象徵意義大於實際意義，更多的要看中國國內改革成效如何。

中國社科院世經政所國際投資室主任張明在接受路透採訪時稱，加入SDR籃子是人民幣成為全球性貨幣的必要條件，但不是充分條件，人民幣入籃並不意味著其他國家外匯儲備一定會增持人民幣，也不意味著私人投資者就會買入人民幣資產，尤其是當前人民幣匯率被市場認為適度高估的背景下。「人民幣入籃並不意味著人民幣未來的國際化道路會很平坦，這是積極的一部分，加入比不加入好。」

從這個角度而言，對於人民幣入籃給現行國際貨幣體系帶來的改變也「不要太樂觀」，不要奢望短期內去挑戰美元地位。對於人民幣納入SDR之後人民幣匯率的走向，張明坦言，央行在匯率方面的調控面臨兩難，加入SDR要求貨幣更有彈性的，而這在當前條件下意味著人民幣兌美元需要貶值，因此監管層面臨著匯率進一步市場化，以及穩定匯率的兩難。在他看來，匯率市場化改革越推遲調整則面臨的困難越大，造成的市場扭曲也會更嚴重。

前摩根士丹利亞洲區總裁羅奇稱，人民幣納入SDR與其說是重大突破，不如說有更多的象徵性意義，它不會對中國乃至世界金融市場即刻產生很多影響。

港交所首席中國經濟學家巴曙松也表示，人民幣被納入SDR籃子，「主要是象徵意義」。中國經濟增長正在放慢，很多人擔心就業市場及通縮的威脅。在人民幣納入SDR籃子後，如何使用貨幣這一工具也令人關注。2010年人民幣沒能成功加入貨幣籃子因為IMF說它不符合「可自由使用」的標準，在人民幣正式納入SDR後，人民幣在自由使用方面仍有改進空間

有證券業資深人士表示，人民幣在資本項下不能自由兌換，就不是完全意義的國際化，因此即使是人民幣加入SDR籃子具有象徵意義，也不必過高評價。

民生證券宏觀研究團隊發布研報認為，人民幣加入SDR，但仍面子大於裡子需冷靜。這種權利並不要求持有人真的按比例計提人民幣，並且兌換自由貨幣時也未必非要兌換人民幣，美元仍舊是大多數持有人的理性首選，那麼同理，人民幣在SDR的佔比也並不等於全球外匯儲備中人民幣佔比。

民生證券首席宏觀研究員管清友表示，前期對於人民幣納入SDR市場已經過度price in，超預期已經很難，SDR落地之後，市場情緒更受美聯儲加息而左右，12月加息預期持續升溫，預計加息靴子落地前人民幣承壓，疊加SDR後維穩意願下滑，人民幣短期內或呈現波動走弱趨勢，但不會出現劇烈貶值，畢竟SDR需要的是穩定而堅挺的，不是喜怒無常的人民幣。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)