歐版QE登場 歐元一跌再跌(圖)

歐版QE登場 歐元一跌再跌（網路來源） 

【看中國2015年01月27日訊】歐版央行QE（Quantitative Easing，即量化寬鬆）正式登場了。

歐洲央行行長德拉基週四(1月22日)宣稱，將擴大資產購買規模，計畫每月實施600億債券購買計畫，將從3月份開始購買國債，持續到2016年9月底，總規模有望達到1.14萬億歐元。

消息公布後，歐元立即暴跌，24小時內最大跌幅超過500點； 到1月24日收盤，歐元兌美元的匯率刷新了11年以來的新低1.1113，美指也借勢升至11年新高95.49。

歐洲央行QE也使中國大陸人民幣貶值壓力徒增。截至北京時間1月23日16:06，美元對人民幣報6.2269，漲幅0.29%。創去年6月以來新高。

QE原因：防止通貨緊縮

業界普遍認為，歐洲央行此次QE的原因，是因為歐元區通脹率在今年1月跌至負值，這是自2009年以來的首次。

通脹率為負值，將意味歐元區國家將進入通貨緊縮（後簡稱「通縮」）階段。一般意義的通縮，是指當市場上流通貨幣減少，民眾的貨幣所得減少，購買力下降，影響物價之下跌，造成通貨緊縮。而此次歐元區面臨的通縮，並不是因為市場上流通的歐元減少，而是因為歐洲危機以來，歐元區國家經濟長期低迷，導致民眾的收入和購買力持續下降，由此導致商品的價格持續下降，消費者價格（即CPI , Consumer Price Index；也就是消費者購買商品所使用的價格）也持續下跌。

商品價格的下跌，讓生產商品企業的利潤也下降，企業償債負擔加重。價格開始下跌之時，企業可能因預期現金回報減少而推遲投資支出，而消費者或因期望物價進一步下跌而擱置非必需品的採購。這可以引發經濟增長進一步減弱、失業率上升的自發惡性循環，併進一步壓低物價。如果繼續下去，對因歐洲危機而揹負高額債務的歐元區國家來說，償債將更加困難，歐洲經濟將雪上加霜。

為了避免歐洲經濟進一步下滑，在一系列「類寬鬆」的措施無效之後，全面QE成為了歐洲央行的唯一選擇。QE後歐洲央行將持續購買歐洲國債，同時將有大量歐元進入流通市場，並推動歐元貶值，這樣一來商品的出口價格和成本都會下降，企業的利潤就會增加。歐洲央行期望以此來推動歐洲經濟的增長。

貨幣大戰 或將無法避免

然而，這次QE能否真的拯救歐元區，業界始終有保留意見。據《華爾街見聞》1月23日報導，儘管歐洲央行行長宣稱QE計畫獲得管委會「絕大多數」支持，彭博援引歐元區央行官員稱，這項購債計畫仍然遭到了管委會兩位德國成員帶頭的反對。當天，德國總理默克爾在冬季達沃斯論壇上也對這一威廉亚洲官网 刺激措施的潛在風險提出了警示。

這種風險就是，隨著歐央行宣布QE，全球央行的貨幣大戰也正式吹響了號角。繼上週瑞士央行提前降息之後，丹麥央行在QE後也火速降息，以維護丹麥克朗與歐元的掛鉤；隨後加拿大央行也迅速降息。此外，埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行在過去兩週內也紛紛宣布降息。

據報導，2014年以外算起，全球主要國家中，已有12個國家的央行步入了降息週期；僅巴西、俄羅斯和紐西蘭由於通脹和本幣貶值等因素的困擾，仍處在加息通道。

歐洲央行對此也繼續「爭鋒相對」。1月24日，歐央行執委Benoit Coeure表示，如果QE不足以提升通脹，歐央行將進一步採取行動，或延長QE時間。同日，義大利央行行長Ignazio Visco稱，歐央行QE是「開放式」的，也就是說，有可能隨時追加QE2。

希臘「炸彈」 歐元區未來堪憂

然而QE真正的風險，是對歐元區自身。

分析人士認為，隨著歐洲央行的QE以及世界多國央行的降息，歐元匯率已經全線下跌，然而1月25日開序幕的希臘政府選舉，如果反對緊縮政策的希臘左翼聯盟黨Syriza獲勝，全球金融市場可能再次面臨天翻地覆的變局，歐元將進一步走低。

在歐洲央行QE的實施下，希臘的大選、歐元區各國的經濟嚴重不對稱等因素，都將加劇歐元區的分裂。由於歐元大幅貶值，導致歐元區經濟實力最強的德國，和邊緣國家（如希臘等）的經濟週期越來越脫節，外貿順差越來越向德國集中，而貿易赤字向邊緣國家集中。歐元越貶值，不對稱效應越加明顯。

但出現這種結果也是合理的，因為德國人不願意自己的儲蓄收益被強制剝削（如2年期國債收益率為-0.18%）去補貼邊緣國家。然而，QE使歐元區每個國家都籠罩在委屈之中。如果此次希臘大選後，希臘政府的新領導人拒絕緊縮政策，歐洲央行的QE將可能不會將希臘國債納入池子，那麼希臘退出歐元區的概率會陡增，這或將成為退出歐元區的先例。

可以看出，2011年歐債危機積累的系統性風險，將隨著歐洲央行的QE在2015年集中釋放，希臘的去留可能是小高潮。此後，2015年歐洲還將有其他5個國家會進行大選，分別是：丹麥、芬蘭、葡萄牙、西班牙和英國。

因此，有分析人士認為，2015年以後的2-3年內，外匯市場的劇烈波動，都將圍繞一條主線運行，就是以歐元為區域中心貨幣的泛歐貨幣體系或將走向解體：首先是瑞郎、之後是英鎊、克朗、非洲法郎；而歐元兌美元的匯率也很可能被打到1:1之下。

由此對歐洲經濟產生的影響，歐洲央行對此將如何應對，媒體將持續關注。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)