海量貨幣資金都到哪裡去了？
【看中國2013年06月30日訊】一個月前媒體還在津津樂道海量的貨幣氾濫，5月末M2餘額104.2萬億元，同比增長15.8%，這已經大大高於13%的增長目標。一個月後，市場突然轉向出現恐慌性的資金短缺，銀行間拆借利率6月20日飆升，一天的利率，最高竟然達到30%（按年折算），但依然有銀行籌集不到資金甚至違約。
6月23號上午，上海、北京、武漢等多個地方的工商銀行系統櫃面取款、ATM、網銀等都被告知出現故障，無法取錢，雖然事後聲稱是電腦系統升級原因所造成，但許多人不禁會思考這些問題：紅紅火火大規模放貸的銀行怎麼突然出現如此罕見的錢荒？海量的貨幣都到哪裡去了？
實際上，巨大的債務危機正在逼近中國，中國債務門類太多，數據也不透明，雖然大家都承認地方債務已經處於失控狀態，地方政府財政風險極大，但到底有多大風險，卻是莫衷一是。更為嚴峻的現實是，目前披露的債務數據很可能只是冰山一角，中國地方政府的負債已經到了無人敢提及的地步，債務總額究竟高達多少？恐怕很難釐清。
《財經》雜誌的「摸底中國負債」（2013年4月7日）是篇詳實可靠的文章，該文經過分門別類計算，金融部門債務、政府部門債務、居民部門債務與非金融企業部門債務合計，總債務規模高達120-128萬億左右。僅2012年中國的非金融部門債務就達到了GDP的2.21倍。該文作者為中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝，他的結論是：「在人均收入6400美元的情況下，沒有哪個國家可以維持如此之高的債務水平」。
里昂證券今年5月發表的報告也認為中國總債務規模高達107萬億，即GDP的205%。里昂證券統計數據顯示，在2008至2012年間，中國債務規模/GDP從148%暴漲到205%。2012年中國新增債務比2011年增長了一倍，2012年新的債務佔GDP的比重達到110%。新增債務增長了58%，約為GDP增長的2.9倍。而這些債務主要來自影子銀行系統和地方債務。
現在很多錢都到了所謂的影子銀行，影子銀行的錢又跟地方政府負債連在一起，由於有政府背景有土地升值潛力，銀行通常對各種投融資公司是借多少就給多少，甚至慫恿地方政府借新債還舊債，抑或將利息再轉成貸款，造成銀行的爛帳和金融呆帳十分嚴重，如果房地產市場出現風吹草動，大大小小的銀行都將陷入巨大的債務泥潭。
2008年發生的金融危機，本該成為世界各國調整經濟結構的一個重要機會。但中國不僅沒有借這一機會調整經濟結構，讓房地產泡沫消退，反而採取寬鬆貨幣政策，加大政府投資，成了逆向調整，導致房地產泡沫持續放大，地方政府瘋狂借貸用於揮霍用於投資各種形象工程政績工程。
通過大量舉債來推動經濟增長已成為各地普遍採用的伎倆，靠債務支撐的繁榮讓政府嘗到了錢袋子滿滿的滋味，這種畸形的發展模式，讓中國付出了極高的制度成本和金融成本，政府利用手中的鑄幣權，讓銀行開動印鈔機，印出的鈔票又通過政府投資、銀行放貸等方式嘩嘩進入中央、地方兩級財政；影子銀行是一個非常恐怖的魔影，里昂證券保守估計，中國的影子銀行總規模在13萬億至17萬億之間，其中主要是銀行理財產品和信託產品，銀行理財產品59%沒有擔保。
為了拉動GDP增長，大批大批的信貸資金變成了樓房、機場、公路、高鐵，造成了大量的資源浪費和資金流失，特別是各地斥巨資打造的各種形象工程政績工程，包括奧運會、世博會、亞運會、大運會等等，每一項投資都是天文數字，這些投資絲毫沒有產生經濟效益的可能，再加上年年上漲的軍費開支和維穩經費，以及巨大的貪腐成本和瘋狂轉移到境外的資金，使中國的海量貨幣供應也處於失血狀態。
資源錯置也產生了很嚴重的後果，許多企業無法產生足夠償還利息的資產回報率。房地產價格攀升與鬼城同時出現也向官方敲響了喪鐘，許多殭屍型企業佔據了大量的信貸資源，卻不產生效益。《21世紀經濟報導》2013年5月25日發表的調查報導「唐山曹妃甸工業區爛尾」，詳細記載了這個由一大堆殭屍項目、殭屍企業佔用大量信貸資金組建的殭屍工業區，一個是累計投資超過3000億元的曹妃甸工業區，一個是投資280億元的曹妃甸國際生態城，兩地目前已成了典型的爛尾工程，唐山市為此支付的利息每天就逾千萬之巨。這只是中國類似殭屍項目的一個縮影。這種殭屍企業不會產生效益，日漸增長的債務已累積成一座座沈重的大山。
近期，國家審計署公布的《36個地方政府本級政府性債務審計結果》顯示：18個省會和直轄市，有17個承諾以土地出讓收入來償債，比例高達95%。2012年6000億的土地出讓淨收入實際上連支付地方債的年利息都遠遠不夠。儘管土地財政成了地方債的救命稻草，由此也使得房價居高不下、泡沫難破，但土地財政模式正逐漸進入低潮，地方債危機爆發風險日益加劇，一旦地方不能開源節流解決債務問題，債務危機爆發將不再是一句空話。