全球央行目光轉向人民幣資產

FtAlphaville：中國上週五推出了一些政策，這在我們看來可能相當重要。

中國外匯管理局移除了主權基金、央行及貨幣當局等機構在合格境外機構投資者（QFII）項目下投資中國資產的額度上限。

發布於外管局網站上的新規並未明確給出新的上限，只提到投資額度上限可超過10億美元。

中國股市中的外國投資額僅佔其總市值的1%。

QFII目前的整體淨額度仍為800億美元。截至11月30日，外管局共分配了360.43億美元的QFII額度。

是的，該政策顯然是為了給中國注入一些經濟投資，並帶來穩定性，但它可能還有另一大影響。

來自花旗的Greg Anderson：

規定的修改，首先讓人想到的就是，中國將允許外國主權基金購買更多股票。但最大的衝擊將可能來自外國央行，如果這些央行決定分配一小部分外匯儲備到人民幣身上的話。如果除中國外的全球央行決定分配1%的儲備到中國資產上，那麼理論上來說，這將給中國帶來750億美元的新投資，並且總額處於800億美元的整體額度限制內。

當前的問題是，全球央行是否準備持有人民幣作為儲備資產。在某些方面，它具有重大意義。中國是世界上最大的出口國，因此，如果進口額是選擇儲備資產一個因素，那麼，央行完全有理由持有一小部分人民幣儲備。然而，相比於進口額，外債（包括政府、私人債務）是更重要的考慮因素。外國目前不發行人民幣債務，因此從這方面講，央行只需持有極少量的人民幣儲備。但即便是央行轉為持有1%的人民幣儲備，這依舊足以對G10國家之間的匯率造成改變。

現在的情況是，外匯儲備管理者們極力想要實現儲備多元化，擺脫歐元和美元。歐元和美元的自身問題已使得較小幣種受到更多關注。

澳元和加元特別受人鍾愛，而瑞典克朗和墨西哥比索的需求程度也較從前增加。

因此，如果人們突然能夠買入一筆龐大數額的人民幣，那麼我們相信，不難看到大筆資金流向人民幣資產——1%的比例似乎是非常合理的。

但也請不要過於興奮，Anderson告訴我們要冷靜：

在我們清楚央行的外匯儲備會如何反應之前，我們不願對這些改變作過大押注。然而，我們的確認為這一變更值得關注。它顯然對亞洲貨幣有利，並對歐元和美元不利，但其影響大小還有待確定。

並且需注意的是，只有5家主權基金——新加坡政府投資公司（GIC）、淡馬錫（Temasek）、瑞士央行（SNB）、香港金管局和卡達——此前觸及了10萬億美元的QFII額度上限。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)