股市也要打擊通脹
十多年前，我在UBS當中國研究部主管。格林科爾和它的董事長顧雛軍正在香港高等法院起訴我和UBS，理由是我誹謗他和他的公司。另外一個中國的紅籌公司，歐亞農業（在瀋陽市荷蘭村種植蘭花的騙子公司）的董事長楊斌也正在對記者喊話，要告我。我有過很多不眠之夜，全靠家人和僱主支持。香港的媒體非常好：他們公正的報導給了我鼓舞。香港的企業界領袖蔡東豪還在信報撰文，"我挺張化橋"。UBS高層對我的大力支持也讓我終生難忘。奇怪的是，當時，國內的數家大媒體反而罵我"黑嘴"，"別有用心"。
某日，我跟一位醫生朋友吃午飯。談及香港電訊時，他竟然失禁而泣。原來，他剛剛妻離子散，主要是因為全部家當都虧在這隻股票上。2000年，香港電訊被網際網路空殼公司電訊盈科收購。很快地，泡沫破滅，這隻股票大跌90％以上，毀掉了無數的香港家庭。匯豐銀行和香港電訊曾經是香港幾十年來最大和最可靠的上市公司。
上個月，我在北京碰到三十多年前的同學。他的弟弟曾經是一位中學校長。校長說, 他讀過我的書, 《一個證券分析師的醒悟》, 一定要跟我聊聊。校長的遭遇跟那位香港醫生類似。不同的是，殘害校長的不是網際網路泡沫，而是中國土製的地雷：企業假帳。
校長問我，我國企業的假帳究竟有多麼嚴重？我回答：中國的假酒和地溝油有多少，貪污腐敗有多普遍，企業的假帳就有多嚴重，因為它們都是龍的傳人所為，是同一個文化下的產物。作為股民，作為分析師，我也多次受騙。
投資股票的終極目的是為了分享企業的業務增長。如果某家上市公司的市盈率是30倍，而實際利潤又被財務技巧誇大了一倍，那麼，股民買的就是未來六十年的業績。雖然企業未來利潤會有增長，但是大家很容易忘掉經濟週期和利潤也有下降的年份。如果大米的價格漲到每斤50元，政府絕對不允許。如果上市公司的市盈率漲到60倍（當然表面上可能是20倍），政府是否應該檢討呢？一個只值5元的東西賣到20元，難道不是敲詐和剝削那個投資者嗎？
我申明，我反對政府干預股市的價格。但是，當我們看到假帳橫行，股票貨不對辦，或者股票價格離譜時，政府應該看看貨幣政策和股票發行制度是否合理，以及企業帳目是否基本真實。中國證監會在打擊欺詐和檢討新股發行方面的新政給了我很大的信心。而太多的股民執迷不悟，助長了欺詐。
我敦促企業的高管和大股東（和中介機構的幫凶們）在欺詐成功，彈冠相慶之餘，也請為無數的受害者們默哀一分鐘。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)